當前有色金屬價格已跌到金融危機以來的最低點，鋁價比二十年前(1993~1998年)的平均價格還低15%。銅、鋁等主要有色金屬的價格已接近或跌破國內生産企業的成本線。

　　隨著國際經濟形勢整體疲軟，大宗商品當前仍處於持續疲軟的格局。

　　根據最新數據顯示，截至到9月23日收盤，國內大宗商品的42個品種期貨主力合約當中，共有20個品種的主力合約出現下跌，其中有色金屬普遍承壓下行，而素有宏觀經濟晴雨錶之稱的銅，成為當日跌幅最為劇烈的品種，截至收盤，滬銅主力合約報收38930元，下跌3.11%。

　　而多位市場分析人士接受21世紀經濟報道記者採訪時表示，隨著中國經濟增速放緩，引發全球信心下滑，而且從技術面來看，很多産品都跌破趨勢，未來繼續走低可能較大。

　　有色金屬普遍承壓

　　在全球經濟疲軟，中國經濟增速放緩等多重利空因素的影響下，近期大宗商品再度進入了一輪下跌的態勢，其中金屬品種成為了承壓下行最為普遍的板塊。

　　最新數據顯示，9月23日國內期貨市場上金屬品种經歷了一輪大面積普跌，尤其是有色金屬，更是大部分品種均面臨下跌。根據數據顯示，截至9月23日收盤，有色金屬方面，滬銅主力合約報收38930元，下跌3.11%，滬鋁主力合約報收11805元，下跌0.67%，滬錫主力合約報收98800元，下跌1.02%，滬鎳主力合約報收76740元，下跌0.85%;黑色金屬方面，鐵礦石主力合約報收379元，下跌1.56%;貴金屬方面，滬銀主力合約報收3357元，下跌1.58%，滬金主力合約報收233.6元，下跌0.41%。

　　根據生意社的文章顯示，當前有色金屬價格已跌到金融危機以來的最低點，鋁價比二十年前(1993~1998年)的平均價格還低15%。銅、鋁等主要有色金屬的價格已接近或跌破國內生産企業的成本線。

　　反觀國際市場，震蕩幅度實際上更為劇烈。其中銅價領跌，9月22日，LME三個月期銅大跌3.6%，報5078美元/噸，盤中一度跌至5036美元/噸的近一個月低位，而上周，三個月倫銅期價下滑2.2%，至每噸5254美元。上週五美聯儲決定加息預期落空後，銅價又下滑超過2%，銅價當前仍位於六年低位。與此同時，9月21日，國際LME3個月鋅期貨一度下跌3%至1637美元/噸，為2010年6月以來最低水準。

　　“當前有色金屬普遍下跌主要原因有兩個。”富寶資訊分析師雷連華接受21世紀經濟報道記者採訪時表示，“一是中國經濟增速下滑，二是全球大宗商品巨頭嘉能可(Glencore)債務困境的影響，所引發的出清庫存的傳聞，引發了市場上供應大量增加的擔憂。”

　　實際上，除了期貨市場價格普遍疲軟之外，全球礦業巨頭目前也正遭遇股價連續下跌的窘境。根據公開資料顯示，9月22日，在倫敦上市的嘉能可股價盤中一度暴跌16%，創歷史最大跌幅，其股價也自2011年以來首次降至100便士以下。必和必拓股價跌3.8%。英美資源集團(Anglo)股價跌6.7%，創15年新低。智利Antofagasta公司跌7.3%，哈薩克小銅礦公司KAZ股價更是暴跌25%。

　　“礦業巨頭股價瘋狂暴跌，其中重要的一個原因在於中國經濟增速放緩所帶來的信心疲軟，而且當前整體大宗商品價格都處於十年以來的最壞情況，而且供需端上，充足的供應同樣又在制約價格的反彈，這讓很多投資者對礦業巨頭公司的前景很難看好。”一位美國資管公司人士接受21世紀經濟報道記者採訪時表示。

　　值得注意的是，即使在一片蕭條之中，作為全球最大的商品交易商上市公司的嘉能可，當前的困境可能還不僅僅是股價瘋狂暴跌。

　　公開資料顯示，9月初，嘉能可曾公開宣佈，旗下位於非洲的兩個旗艦銅礦將停産18個月，這將導致其銅産量減少約20%，為年內最大規模減産。另一方面，嘉能可CEO Ivan Glasenberg宣佈，計劃通過出售資産和停派股息等方式，將該公司的300億債務規模削減三分之一，以應對大宗商品價格暴跌。

　　與此同時，嘉能可的信用違約掉期(CDS)價格暴增至兩年多以來的最高水準，近期已經被多家知名機構下調其評級或是對其風險提出警示。而國際三大評級機構之一穆迪投資者服務機構發佈最新報告，將該公司的信用評級前景下調至“負面”。穆迪表示，該機構對繼續表現疲弱的大宗商品價格感到擔心。

　　除了嘉能可之外，國際三大礦商之一的必和必拓也表示，計劃出售混合型證券以幫助償還債務。必和必拓上個月預計，公司全年的盈利將大幅下滑52%，並表示將削減支出。

　　弱勢短期難扭轉

　　巨頭的股價崩潰，市場價格的暴跌，大宗商品未來的走勢則更為引人關注。

　　“從目前的局面來看，很多的産品都已經呈現了跌破階段低點的趨勢，短期內很可能將普遍繼續迎來下跌，情況不容樂觀。”卓創資訊分析師劉新偉接受21世紀經濟報道記者採訪時表示。

　　首先是銅，作為宏觀經濟的晴雨錶，其未來走勢很大程度上與整體宏觀經濟形勢密切掛鉤。國內市場方面，根據卓創資訊的簡報顯示，國內現貨銅大幅回調，主流成交報價在38720-38880元/噸，均價38800元/噸，較上一交易日大跌1360元/噸，貼水10元/噸-升水60元/噸;現貨市場交投情況較差，價格大跌令貿易商出貨偏謹慎，後期預計短期內仍將維持窄幅震蕩。

　　而國外市場上，期貨價格暴跌的背後，更是庫存的持續攀升和需求的持續疲軟。彭博數據顯示，今年全球銅庫存上漲了69%;LME庫存今年幾乎翻番，9月達到20個月最高點，而在需求端，中國經濟增速的放緩成為了全球市場最為擔憂的問題，野村大宗商品分析師Patrick Jones等人認為，中國今年的銅需求約增長3%左右，遠遠低於2000年時13%的需求增速。庫存今年也出現激增。市場調研機構CRU集團預計，今年中國對銅的需求增長將低於3%，為2006年來最低水準。

　　除了銅之外，最近創新低的鋅後市同樣不被看好。國內市場方面，卓創資訊提供的報告中指出，國內鋅價延續弱勢，導致煉廠出貨情緒受挫，廠家多供應長單用戶，貿易商及下游企業交投積極，但是整體成交變化不大。

　　不過，在國際市場上，鋅價所面臨的困難則更為艱巨，而這一困難主要就來自於嘉能可出清庫存的傳聞。業內傳聞顯示，當前嘉能可正在實施出售部分鋅庫存，以扶助償債的計劃，市場擔心此舉可能使大量鋅流入全球市場，急跌的鋅價進一步承壓。而另一方面，則是LME鋅庫存自8月初來增加超過40%，至60萬噸以上。

　　值得注意的是，相比價格的急跌，庫存暴漲，市場對像嘉能可這樣的礦業巨頭恐陷入惡性迴圈的擔憂則顯得更為直觀。根據華泰證券(601688)的一份研究報告顯示，嘉能可為了應對短期債務，開啟資産拋售的惡性迴圈模式：即金屬價下跌——收入流縮減——償債能力不足——債務評級下調——融資能力下滑——金屬庫存拋售——金屬價格下跌——盈利進一步惡化。

　　觀察國內市場，和國際礦業巨頭的窘境相比，國內的有色金屬公司生存現在也並不容樂觀，在第六屆中國有色金屬現貨期貨互動峰會上，中國有色金屬工業協會副會長尚福山表示，在有色金屬行業，更出現了“雙擠壓、三約束”的局面，“雙擠壓”就是有色金屬價格下降，勞動力、環保等成本剛性上升對企業效益形成了雙重擠壓;“三約束”就是行業發展面臨産能過剩、技術裝備水準和生態環境的三重約束。從行業運作的形勢來看，未來一段時間，“雙擠壓、三約束”將是有色金屬企業必須去面對和克服的困難局面。