— —美國農業部9月供需報告解讀

　　北京時間9月12日淩晨，美國農業部公佈了9月供需報告。在8月報告意外大幅上調美豆和玉米畝産後，本月再次上調美豆畝産預測，而玉米畝産如預期般小幅下調。美麥産量預測未做調整，出口量下調，庫存量繼續上調。報告數據提振上週五CBOT玉米，其漲至一個月來的高點。美豆則在畝産上調的打壓下，創六年半來的新低，但之後在玉米上漲帶動下反彈。玉米上漲也提振美麥上漲至一週的高點。整體看，報告再次確認美豆和小麥供應充裕的狀況，玉米供應量雖下調，但仍保持充足。供應量整體充足而需求相對疲軟，國際農産品市場延續偏空格局。密切關注未來幾週的收割報道、出口需求及周邊宏觀市場走勢。

　　玉米

　　美玉米畝産預測下調至167.5蒲式耳/英畝，較上月減少1.3蒲式耳/英畝，略低於平均預測值167.6蒲式耳/英畝。預測産量為135.85億蒲式耳，低於上月預測的136.86億蒲式耳和平均預測值135.99億蒲式耳。不過，即使産量下調，美玉米供應也相對充足。預測總供應量仍有153.47億蒲式耳，略低於去年創紀錄的154.77億蒲式耳。

　　需求方面，産量下調導致飼用量下調2500萬蒲式耳，但在美國牲畜飼養量年比大幅增加及玉米價格低迷的情況下，後期飼用需求或有上調空間。本月未對出口量進行調整，後期基於目前出口銷售低迷的狀況，出口或會下調。本月預測年終庫存量為15.92億蒲式耳，低於上月預測的17.13億蒲式耳和平均預測值16.43億蒲式耳。需要注意的是，此庫存量為六年來的次低水準，僅低於去年。

　　全球方面，巴西今年玉米出口量上調100萬噸，達到2800萬噸，遠高於去年的2100萬噸。全球庫存量大幅下調540萬噸，至1.897億噸。雖然庫存量預測值低於去年創紀錄的1.972億噸，但仍為歷史次高水準。美國及全球供應充裕格局延續，未來價格上行承壓。

　　大豆

　　在8月報告大幅上調畝産預測後，本月繼續上調。報告發佈前，市場普遍預期畝産會下調，但報告結果與預期相悖。

　　雖然截至9月初美豆優良率低於去年同期，但由於結莢數量和重量增加，本月預測畝産為47.1蒲式耳/英畝，高於上月預測的46.9蒲式耳/英畝和平均預測值46.4蒲式耳/英畝，僅略低於上年度創紀錄的47.8蒲式耳/英畝。預測美豆産量為39.35億蒲式耳，高於上月預測的39.16億蒲式耳和平均預測值38.69億蒲式耳。新豆初始庫存量受陳豆出口壓榨量上調而庫存量下調影響，相應下調3000萬蒲式耳。總供應量預計為41.75億蒲式耳，年比增長2%，再創紀錄。報告再次確認美豆豐産預期。

　　需求數據調整有限，壓榨量上調1000萬蒲式耳，出口量未做調整。在南美供應量加大而中國需求疲弱的前提下，未來美豆出口需求前景不容樂觀。本月預測年終庫存量為4.5億蒲式耳，低於上月預測的4.7億蒲式耳，但高於平均預測值4.15億蒲式耳，仍為九年來的最高水準。未來需關注畝産及出口需求變化。

　　全球數據調整較有限，南美陳、新豆産量預測均未做調整，只有巴西出口量略上調。中國供需數據未做任何調整。全球庫存量下調190萬噸，至8500萬噸，但年比仍增長5%以上。美國及全球供應寬鬆格局延續，國際市場豆類價格延續弱勢。

　　小麥

　　由於9月末報告將公佈最終産量預測，本月美麥産量未做調整。因海外競爭激烈及美麥價格偏高，截至目前，美麥累計出口量年比下降近15%。在全球出口競爭不斷加劇的情況下，美麥出口前景黯淡，出口量預測還有下調空間。美麥庫存量相應上調2500萬蒲式耳，達到8.75億蒲式耳，高於平均預測值8.65億蒲式耳，年比增長16%，為六年來的最高水準。後期密切關注美麥出口需求變化。

　　全球方面，預測産量為7.316億噸，連續三年創紀錄。年終庫存量上調510噸，達到創紀錄的2.266億噸，年比增長6%。未來關注主要出口國産量和出口量的變化。(作者單位：光大期貨)