投機客增持黃金凈多倉逾2倍的消息令不少黃金多頭歡呼雀躍。而紐約原油期貨三日暴漲近27%，令多頭更是信心十足。

　　不過，也有不少屢買屢跌的投資者表示，鋻於全球通縮形勢嚴峻，還是遠離黃金市場為好。

　　投機客增持黃金凈多倉逾2倍

　　美國商品期貨交易委員會(CFTC)最新數據顯示，截至8月25日當周，投機客增持黃金凈多倉逾2倍。其中，黃金期貨和期權凈多頭頭寸增加逾兩倍至44，271手。多頭頭寸連續第三周增加。

　　而在7月末8月初，紐約商品交易所(COMEX)期金的空頭頭寸達到了歷史高點，並且首次進入凈空頭的狀態。8月25日結束當周，COMEX期金出現了大量的空頭回補，空頭頭寸減少了22%，從而使得凈多頭頭寸翻了一番。

　　“此次期金市場凈多頭頭寸的增加主要來自空頭頭寸的減少。在沒有太多多頭頭寸進場的情況下，金價的上漲是難以持續的。”一名看空的分析師表示。

　　據境外機構Kitco上週五公佈的黃金調查結果，42%大眾投資者看多本週黃金價格，43%的大眾投資者看空本週金價。專家意見相對統一，在17位市場分析人士中，71%的專家對本週黃金持看多觀點。分析人士認為，美聯儲加息預期上周受到巨大挑戰，本週這種情緒可能隨著美國經濟數據表現平平繼續支援黃金價格。

　　此外，原油與黃金的關聯不言而喻。原油暴漲無疑會增添黃金的避險色彩。原油價格上漲令全球對通縮的疑慮下降，從而增添了黃金對通貨膨脹的避險魅力。過去三個交易日內，紐約商業交所(NYMEX)原油期貨上漲25.93%，錄得1990年8月份以來最大三日百分比漲幅。

　　美聯儲加息受關注

　　對於黃金未來表現，有分析師認為需要繼續關注其他市場的表現。“在貨幣波動和市場不確定性的情況下，會有流向黃金的避險需求，當然，這很大程度上和美聯儲會怎麼做有關，但那要三周之後才能確定。還有就是要關注全球股市，現在也同樣有很大波動，因此黃金市場會有一些需求。”境外人士稱。

　　而結合全球通縮現實，一些謹慎的投資者表示，“由於對全球經濟增長的擔憂，各地都出現了對通縮的恐慌，如此黃金是不會有很好表現的。其他資産價格大波動下金價表現比較意外，目前我們還是會遠離黃金。”

　　實際上，美聯儲舉措才是影響金價的主要因素。美國加息預期已經盛傳一年之久，全球金融市場已經準備好應對美聯儲加息。而考慮到低通脹、市場動蕩、就業持續增長、第二季度GDP增長強勁等因素影響，決定何時首次加息絕非輕而易舉之事。有分析認為，若9月份啟動加息，黃金有回落風險；若加息延後，黃金料能在1130美元得到支撐，並延續8月份以來的震蕩上行走勢。

　　從一個較長時間的美元加息週期來觀察，有悲觀者認為，黃金價格將進入長期築底過程，期間任何反彈不應被視為價格趨勢的反轉，交易思路以短線為主。

　　金石期貨研究員李瑋預測，本輪美元的加息週期可能長達4年，黃金價格在美元升值週期裏易跌難漲。

　　據有關機構測算，美元自2014年中期以來已進入新一輪升值週期，目前為止已升值21%，未來還有20%的升值空間。根據黃金的長週期特徵，假設黃金在2030年達到下跌週期的低點，則實際和名義價格較當前價位的下跌幅度分別為46%和22%。不過李瑋認為，黃金價格繼續下跌將會促使黃金生産商縮減産量，而由於黃金礦成品對黃金價格有著重要的影響，並且黃金礦成品産量增速已經接近零值，預計黃金價格可能在未來1—2年內達到或接近底部區域，參考上一輪黃金下跌幅度，700—800美元會是底部區域，這距當前價位還有7%—36%的下跌空間。