“大宗商品市場要擺脫熊市進入新一輪上漲週期還需時日。”方正中期期貨研究院院長王駿在接受中國證券報記者採訪時表示，下半年國內商品市場將呈現“農強工弱、有色金屬強能源化工弱、飼料強建材弱”的特點，下半年大部分品種將展開一輪大幅反彈行情，部分品種則將繼續尋底築底。

　　中國證券報：結合國內外宏觀背景來看，大宗商品熊市拐點何時可見？

　　王駿：根據目前全球經濟整體狀況，新興經濟體經濟處在近10年低位，唯有中印兩國經濟保持增長，發達經濟體增長分化，美國一馬當先、歐洲增長緩慢、日本經濟反覆無常。總體上，大宗商品市場要擺脫熊市進入新一輪的上漲週期還需時日，要同時具備以下五個方面的條件。

　　一是美加息後美元升值週期結束。美元指數將在美國加息1-2次後逐步回落，對於美國加息預期的靴子也將落下，歐洲、中國和日本的貨幣寬鬆政將為大宗商品市場反彈奠定貨幣基礎。當美元指數上升態勢結束時，大宗商品市場見底將可期。

　　二是主要商品出現供需平衡或供不應求。大宗商品市場中的原油、煤炭、鐵礦石、鋼鐵、玻璃、焦炭、甲醇、化纖、棉花、玉米、大豆、豆粕、植物油、小麥等品種均供大於求，目前大宗商品價格均處在底部區域。當全球經濟增長、國際貿易需求等帶動大宗商品需求回升，特別是全球製造業整體復蘇將會真正拉動商品的實際消費需求，進而結束大宗商品市場的供大於求狀況，即進入供需平衡或供不應求的局面來拉動大宗商品價格上漲。

　　三是海運費大舉上升，國際貿易活躍。當國際海運費上升至正常水準，國際貿易日益活躍、國際大宗商品需求回升、船廠訂單大增、海洋運輸量上漲將預示著全球大宗商品貿易回歸常態化，也將促使大宗商品市場回暖，大宗商品的價格將見底。

　　四是全球經濟增長持續加速。經濟處在復蘇或繁榮期，大宗商品價格是上漲或處在牛市中，而經濟在衰退或蕭條期，大宗商品市場的熊市特徵將十分明顯。全球經濟的增長及持續加速將是大宗商品熊市拐點的又一個重要信號。

　　五是大宗商品金融屬性重新加強。隨著國內外大宗商品融資需求近三年大幅萎縮，國際上一些大投行甚至出售大宗商品業務或取消自身的國際大宗商品業務，主要大宗商品融資貿易需求急劇下降。在全球大宗商品市場供需平衡或供不應求、國際海運費持續回升和全球經濟重回常態後，大宗商品金融屬性將重新強化，金融資本將重新介入到大宗商品的日常融資貿易中來，金融機構對眾多貿易公司的授信將回到正常狀態和常規額度。

　　中國證券報：大宗商品市場下半年將出現哪些投資機會？有何投資策略？

　　王駿：下半年大宗商品市場在美國加息前後將有一輪較好的投資機會。加息前，美元指數大幅拉升，做空工業品機會較好；在美元指數回落後，做多農産品和工業品的機會難得。建議對於第三季度跌幅不大的工業品或農産品進行沽空操作為主，而在加息後美元指數回落中，投資者加大對跌幅較大的品種做多操作。

　　具體來看，貴金屬方面，下半年美國經濟將會繼續復蘇，9月美聯儲加息概率雖然有所下降，但加息預期仍在，歐洲方面由於希臘債務危機造成的避險購買也會因談判出現轉機而下降，總體來看金銀長期偏空思路不變；原油方面，在全球經濟狀況不佳導致原油需求疲軟以及為爭奪市場份額各國積極增産導致市場整體供應過剩的大背景下，下半年國際油價將維持低位運作，但運作重心將高於上半年，WTI原油運作區間預計在50-70美元/桶之間，Brent原油的運作預期預計在55-75美元/桶之間；銅方面，今年年內銅價將再次測試1月份的低點，下半年整體呈現先抑後揚的走勢，整體運作區間在36000-46000元/噸，投資者進行波段性的多空輪換操作為宜；螺紋鋼方面，預計螺紋鋼期貨總體保持下行態勢，投資者仍以沽空為主，只有當國內大規模投資計劃和亞投行項目開始啟動，可考慮逢低做多操作。