近期，美元指數連續走強。7月17日，美元指數上漲0.3085點或0.32%，至97.9635點，盤中一度逼近98點大關。據中國證券報記者統計，從6月18日的階段低點算起，美元指數已經累計上漲近4%。

　　美元有望觸及前高

　　就在美元指數走強時期，大宗商品表現整體弱勢。以國內期貨市場為例，文華工業品指數自6月初以來已下跌逾9%，農産品指數雖相對抗跌，近一個月也錄得3%的跌幅；貴金屬表現也同樣弱勢，滬金1512合約已從5月18日的階段高點下滑7.62%，同期滬銀1512合約跌幅更是高達13.79%。

　　中糧期貨研究院總監曾寧在接受中國證券報記者採訪時表示，美元走強主要是因為美國經濟進一步復蘇，美聯儲加息的信號越來越強。

　　“一方面，美聯儲主席耶倫在參加美國參議院銀行業委員會聽證會時表示，美國經濟和勞動力市場都在改善，相信通脹將逐步重返2%的目標，今年的某個時間加息可能是合適的舉動。耶倫的證詞暗示了美聯儲年內加息的可能性，支撐了美元。另一方面，歐洲由於希臘問題正焦頭爛額，歐元受到衝擊走弱。在目前這种經濟背景下，美元走強預計將對商品價格形成壓力。”南華期貨研究所高級總監曹揚慧表示。

　　歷史上來看，美元指數的週期和大宗商品價格週期呈顯著反向關係，原因在於大宗商品主要以美元定價，同時美元上漲週期往往導致資金回流美國，進而使得其他經濟體經濟增速滑落，全球大宗商品需求下降。

　　數據顯示，長週期來看，美元同原油和黃金的關係是負相關的。2001年至今，美元指數與國際金價的相關度為-68.6%，同Brent原油和WTI原油的相關度分別為-78.6%和-81.2%。

　　“一些特定階段會出現美元與黃金或者美元與原油的同漲同跌，其原因在於美國實際利率水準只是決定黃金和原油走勢的關鍵因素，已並非唯一因素。”南華期貨宏觀研究中心副總監張靜靜指出。

　　展望美元後市表現，多位接受中國證券報記者採訪的分析人士普遍認為，美元未來走勢更多取決於數據表現，由於美國經濟仍在不斷走好，後期仍有利於美元走強，因此美元仍有繼續上漲空間，有望觸及前高。

　　“恐怕今年9月之前，商品市場將持續對美國加息進行炒作。”混沌天成期貨研究院院長葉燕武認為，美元上漲背後，實際上是對美國加息的預期，尤其是耶倫講話，一方面暗示年內加息概率非常高，另一方面也模糊了加息時間點，這對美元升值的影響非常大。

　　值得注意的是，美國商務部7月14日公佈的數據顯示，美國6月零售銷售月率出人意料地出現下滑，因美國家庭減少購買汽車等商品。該數據表現不佳或加劇美國經濟放緩的擔憂。

　　具體數據顯示，美國6月零售銷售環比下降0.3%，預計增長0.3%，5月增速下修至1%。零售銷售有部分數據計入美國GDP，數據的意外下滑讓市場擔心影響美聯儲今年加息。數據公佈後，巴克萊下調美國GDP預期。

　　農産品或走出獨立行情

　　展望美元上漲背景下的商品投資機會，富寶資訊表示，近期市場對美聯儲加息的預期十分濃烈，導致了金價走勢疲弱。在美聯儲加息前，市場將一直存在這樣的預期，金價因此難有實質性反彈。在沒有突發性消息的情況下，後市金價可能暫時在每盎司1142美元附近震蕩整理。

　　數據顯示，截至2015年7月16日，全球最大的黃金基金SPDR Gold Shares的黃金持有量為707.878噸，較前一週末增持0.298噸。其他兩大黃金基金在本週基本持平。上周黃金基金SPDR出現了6月25日以來的首次流入，目前這一持有量距2008年9月以來最低水準的701.9噸相差並不多，顯現出黃金市場的疲軟情緒。

　　有色金屬方面，浙商期貨研究報告指出，銅價前期受希臘債務憂慮以及中國股市下挫拖累明顯，但未來中國貨幣財政政策有望延續穩健寬鬆的基調，激發需求改善預期，同時智利銅礦罷工、尚比亞斷電損及銅礦産量，未來銅市過剩憂慮將會有所改善，預計銅價短期維持低位弱勢。至於鋁價，自印尼禁止鋁土礦出口後，中國從馬來西亞進口鋁土礦數量明顯增加，雖然需求有改善跡象但供應依然充裕，預計鋁價維持弱勢震蕩。而國外數個鋅礦關閉導致供應不及預期，未來鋅將處於緊平衡狀態，預計鋅價呈現區間波動格局。

　　葉燕武表示，美元升值自然會對大宗商品價格産生明顯壓制，不過對於部分農産品而言，天氣影響恐怕會在短期內大於美元升值的影響，尤其是在今年厄爾尼諾氣候影響之下。

　　從歷史經驗看，厄爾尼諾氣候之下，農産品首當其衝，特別是咖啡、可可受厄爾尼諾衝擊明顯，其次是白糖、橡膠和小麥、玉米等。此外，東南亞和拉美等地的鎳、銅、錫等金屬礦産供應將面臨巨大風險。