“按照昨天的計劃，一開盤就大幅做空期指，跳水準倉反多，寬幅震蕩；日收益在32%，期間還有兩次提早空，否則收益可以達到50%。”6月3日，投資者小李談起自己昨日在滬深300期指上的操作，言語中半是興奮半是遺憾。

　　當日三大期指全線震蕩跳水，中證500期指跌幅最大，主力合約盤中最大跌逾3%。“週三期指下跌其實反映的是資金情緒由樂觀到謹慎的變化，越臨近5000點，市場的不確定性越大，恐高情緒也就越明顯，由此需要修復升水水準。”業內人士告訴中國證券報記者。截至昨日收盤，期現價差得以大幅回歸，滬深300期指主力IF1506合約升水已收斂至40點以內。

　　謹慎情緒的升溫同時體現在持倉變動上，昨日IF1506多頭主力中信期貨、光大期貨席位分別大舉減倉3091手、1413手，空頭主力安信期貨、國泰君安期貨席位則乘勢追擊，分別增倉1294手、1171手。

　　分析人士指出，期指三品種價差逐步回歸至前期正常水準，暗示市場對於上周股市大幅下挫的悲觀情緒已逐步消化，不過多空分歧更為激烈，顯示短期期指震蕩態勢或將加劇，中小盤股依然有望強于大藍籌。

　　三大期指下跌 期現價差回歸

　　本週三，三大期指早盤走勢震蕩，盤中突然跳水，最終集體翻綠。截至收盤，滬深300期指主力合約IF1506跌84.4點，跌幅1.6%，最終收于5182.6點；上證50期指仍然表現最弱，IH1506跌58.4點，跌幅1.77%，最終收報3244.8點；中證500期指則相對抗跌，IC1506合約跌167.8點，跌幅1.49%，最終收報11103.2點。

　　“導致週三期指大幅跳水的原因，我們認為還是與期指的高升水有關。此前期指持續呈現高升水格局時，相應的ETF也較標的指數出現溢價，縮減了期指的套利空間，因此套利資金的入場力度並不大，而週三盤中跳水時，滬深300ETF相對於指數出現折價，套利資金趁機入場，打壓了市場的走勢。”寶城期貨研究員鄧萍表示。

　　隨著套利資金的進場，昨日期現價差得以大幅回歸，截至收盤，IF1506升水39.01點，IH1506升水僅6.37點，升水幅度最大的IC1506也收窄至123.21點。鄧萍認為，這暗示著市場對於上周股市大幅下挫的悲觀情緒已逐步消化。

　　“基差的變動主要反映市場投機熱情的高低，在前幾日大盤大幅上揚時，期貨會較大幅度升水，而當出現調整時，升水會減少，説明目前市場趨於冷靜。”銀河期貨研究員周帆表示。

　　對於三大期指的跌幅分化，周帆指出，這三個指數的強弱取決於當前市場風格變化，從短期來看，成長型的中小盤股依然要強于大盤藍籌股，這一特點依然有望延續，直到市場出現大幅震蕩，風格發生根本轉變，資金流出中小盤股。

　　鄧萍補充稱，中證500期指相對抗跌主要與中小板和創業板的強勢有關。“當前管理層改革進度不斷加速，大額存單的推出暗示利率市場化再進一步，顯示了轉型的決心。因此符合轉型要求的新經濟不斷受到資金追捧，這部分上市公司多是中證500指數的標的股。而上證50指數是超級藍籌股的集中營，這些個股多是低估值金融股和傳統産業的藍籌股。”

　　多頭大撤退 短期震蕩加劇

　　“期指空單增多，對大盤不是啥好事情，大家注意風險了。”有投資者如是提醒。

　　中金所數據顯示，截至昨日收盤，IF合約總共增倉4243手，其中IF1506增倉3348手，其前20名多頭席位增倉1513手，前20名空頭席位增倉2863手，“空軍”力量明顯更為強勢。分席位來看，多頭方面，中信期貨、光大期貨分別減倉3091手和1413手，銀河期貨、中信建投、上海東證期貨席位分別增倉1074手、872手和750手；空頭方面，安信期貨、國泰君安、方正中期期貨席位分別增倉1294手、1171手和675手，南華期貨、光大期貨、魯證期貨席位分別減倉312手、268手和206手。

　　“從IF主力持倉來看，短期期指仍需通過震蕩來繼續消化前期的負面影響。主力持倉增加空單力度略大，而中信、光大在當月合約上減持多單超過千手，顯示短期期指震蕩態勢或將加劇。但隨著本輪新股申購的結束和打新資金的逐步回流，後期股指有望再創新高。”鄧萍説。

　　周帆同時表示，近期市場的上漲依然是延續過去的特點，國內資金大量流入股市加上業內對股市的力挺，是股指上漲最大的動力。在預期上漲的情況下，只要監管層對市場繼續支援，中小盤股依然有望強于大藍籌。