新聞源 財富源

2020年11月25日 星期三

財經 > 期貨 > 期貨資訊 > 正文

字號:  

期權+期貨:為現貨企業“私人訂制”

  • 發佈時間:2015-05-18 01:43:26  來源:中國證券報  作者:馬爽  責任編輯:胡愛善

  隨著期貨市場創新意識的不斷增強,多家期貨風險管理子公司正基於自身特點和優勢,結合期貨市場對於現貨的套期保值作用,利用場外期權+場內期貨對衝模式嘗試為客戶進行“私人訂制”服務。

  “利用‘期權+訂單+期貨’的方式,雲天化合作社與永安資本簽訂場外看跌期權交易合約,該期權存續期內,雲天化合作社總共盈利32910元。”據浙江永安資本管理有限公司總經理劉勝喜介紹。永安資本從2014年底開始運營場外期權業務,至今已交易20筆,實現名義金額約6000萬元。

  所謂場外期權,是場外業務中的一個領域,永安資本現在開展場外期權業務,擔任做市商角色,為客戶提供買賣報價,客戶可以作為買方,也可以作為賣方。客戶根據自己的生産經營情況,選擇合適的期權與永安資本進行交易。

  據悉,目前因國內市場的場外期權業務需求量較大,且覆蓋範圍較廣,因而受到投資機構、現貨機構的偏好。而作為場外期權業務的先行探路者,浙江永安資本、中證資本、新湖瑞豐等多家期貨風險管理子公司,推出的創新型場外期權模式也都成為業內學習借鑒的先例。

  以永安資本和雲天化合作社在玉米場外期權交易方面的合作為例,2014年2月17日,雲天化合作社與永安資本簽訂場外看跌期權交易合同及交易確認書,明確雙方協商的執行價格、權利金金額、到期日等重要內容。從最終結果看,現貨方面,玉米現貨價格從2200元/噸上漲到2260元/噸,雲天化合作社現貨盈利60000元。場外期權方面,由於到期日玉米期貨1405合約收盤價高於約定的執行價格,雲天化合作社放棄執行看跌期權,損失權利金27090元。該期權存續期內,雲天化合作社總共盈利32910元,經測算效果好于直接利用期貨市場進行空頭套保。

  另據了解,2014年12月16日,利華棉業在未來半個月將給企業供貨一批棉花,但還未採購,由於擔心未來棉花價格要上漲,則對500噸棉花利用區間看漲期權進行套期保值,保值區間為13100-13300元/噸,支付給永安資本100元/噸的權利金,共50000元。雙方約定,該期權期限為15天,最後到期日為2014年12月31日,在到期前的任意交易時間內,利華棉業均可提出行權。行權時,若鄭商所棉花CF505合約價格X低於或等於13100元/噸,不産生任何賠付。如果價格X位於13100元/噸與13300元/噸之間,則永安資本向棉企賠付(X-13100)*500元現金;如果收盤價X位於13300元/噸以上,則永安資本向利華棉業賠付200*500=100000元現金。

  目前來看,場外期權主要具有以下三方面作用:一是價格保險,作為期權買方,客戶只需支出一個固定的費用(權利金),就可以獲得一份“價格保險”,不會再出現更多支出或虧損,風險相對可控;二是盈虧不對稱,相比期貨而言,期權買方在保護一個方向虧損的同時,還保留另一個方向獲利的可能性;三是個性化,場外市場交易更加靈活,可以根據客戶需求,量身定制個性化期權交易策略。

  儘管多家風險管理子公司都在嘗試開展場外期權業務,甚至部分風險管理子公司已獲得一定收益,但整體而言,目前仍存較多潛在問題。劉勝喜認為,由於目前國內相關法律法規還不健全,公司場外期權業務規模一旦做大,還會與稅務上牽涉一些關係。此外,場外期權業務需要前臺、中臺、後臺共同協作完成的,不是在一個體系內就可以完成,若完全放到風險子公司進行運作,一旦做大也不排除出現風控管理評估不嚴問題。

熱圖一覽

  • 股票名稱 最新價 漲跌幅