隨著期貨市場創新意識的不斷增強，多家期貨風險管理子公司正基於自身特點和優勢，結合期貨市場對於現貨的套期保值作用，利用場外期權+場內期貨對衝模式嘗試為客戶進行“私人訂制”服務。

　　“利用‘期權+訂單+期貨’的方式，雲天化合作社與永安資本簽訂場外看跌期權交易合約，該期權存續期內，雲天化合作社總共盈利32910元。”據浙江永安資本管理有限公司總經理劉勝喜介紹。永安資本從2014年底開始運營場外期權業務，至今已交易20筆，實現名義金額約6000萬元。

　　所謂場外期權，是場外業務中的一個領域，永安資本現在開展場外期權業務，擔任做市商角色，為客戶提供買賣報價，客戶可以作為買方，也可以作為賣方。客戶根據自己的生産經營情況，選擇合適的期權與永安資本進行交易。

　　據悉，目前因國內市場的場外期權業務需求量較大，且覆蓋範圍較廣，因而受到投資機構、現貨機構的偏好。而作為場外期權業務的先行探路者，浙江永安資本、中證資本、新湖瑞豐等多家期貨風險管理子公司，推出的創新型場外期權模式也都成為業內學習借鑒的先例。

　　以永安資本和雲天化合作社在玉米場外期權交易方面的合作為例，2014年2月17日，雲天化合作社與永安資本簽訂場外看跌期權交易合同及交易確認書，明確雙方協商的執行價格、權利金金額、到期日等重要內容。從最終結果看，現貨方面，玉米現貨價格從2200元/噸上漲到2260元/噸，雲天化合作社現貨盈利60000元。場外期權方面，由於到期日玉米期貨1405合約收盤價高於約定的執行價格，雲天化合作社放棄執行看跌期權，損失權利金27090元。該期權存續期內，雲天化合作社總共盈利32910元，經測算效果好于直接利用期貨市場進行空頭套保。

　　另據了解，2014年12月16日，利華棉業在未來半個月將給企業供貨一批棉花，但還未採購，由於擔心未來棉花價格要上漲，則對500噸棉花利用區間看漲期權進行套期保值，保值區間為13100-13300元/噸，支付給永安資本100元/噸的權利金，共50000元。雙方約定，該期權期限為15天，最後到期日為2014年12月31日，在到期前的任意交易時間內，利華棉業均可提出行權。行權時，若鄭商所棉花CF505合約價格X低於或等於13100元/噸，不産生任何賠付。如果價格X位於13100元/噸與13300元/噸之間，則永安資本向棉企賠付（X-13100）*500元現金；如果收盤價X位於13300元/噸以上，則永安資本向利華棉業賠付200*500=100000元現金。

　　目前來看，場外期權主要具有以下三方面作用：一是價格保險，作為期權買方，客戶只需支出一個固定的費用（權利金），就可以獲得一份“價格保險”，不會再出現更多支出或虧損，風險相對可控；二是盈虧不對稱，相比期貨而言，期權買方在保護一個方向虧損的同時，還保留另一個方向獲利的可能性；三是個性化，場外市場交易更加靈活，可以根據客戶需求，量身定制個性化期權交易策略。

　　儘管多家風險管理子公司都在嘗試開展場外期權業務，甚至部分風險管理子公司已獲得一定收益，但整體而言，目前仍存較多潛在問題。劉勝喜認為，由於目前國內相關法律法規還不健全，公司場外期權業務規模一旦做大，還會與稅務上牽涉一些關係。此外，場外期權業務需要前臺、中臺、後臺共同協作完成的，不是在一個體系內就可以完成，若完全放到風險子公司進行運作，一旦做大也不排除出現風控管理評估不嚴問題。