隨著最近一年多我國對融資大豆等管控的增強，國內融資大豆進口量明顯縮減。而在南美大豆豐收的預期之下，我國油廠略微減少進口，等待進口南美低價大豆，導致油廠在過去幾個月開工率維持較低水準，使得國內豆粕庫存逐漸偏緊，這支援了國內的豆粕市場。不過，未來幾個月，我國進口的巴西與阿根廷大豆將陸續入境，國內油廠開機率將明顯恢復，豆粕供應必然增加，這將使豆粕市場的壓力逐漸增大。

　　南美大豆收割接近尾聲

　　目前，巴西大豆收割已經逐漸收尾，阿根廷大豆收割也已經過半。隨著南美大豆上市週期的到來，其産量數據也逐漸浮出水面。目前國際多家機構預測，巴西大豆産量處於9400萬—9500萬噸，阿根廷大豆産量預計在5900萬—6000萬噸高位，低於之前美國農業部給出的5700萬噸預測數值。從阿根廷農戶新購買了能夠存貯2000萬噸大豆的儲藏袋方面，便可以預期到阿根廷的大豆豐收已經基本確定。

　　南美大豆的大量上市，必然給國際豆類市場帶來壓製作用，這也將繼續使得我國進口大豆成本維持在3000元/噸附近。國內大豆壓榨廠在獲得120—260元/噸壓榨利潤的同時，也必然會考量變現利潤，從而減弱對豆粕的挺價意願。

　　進口大豆與DDGS將入境

　　雖然過去幾個月我國進口大豆入境量不多，但自5月開始，南美大豆陸續上市，我國進口大豆入境量也將開始增加。目前統計，我國5月將要入境的大豆預計在690萬噸左右，6月預計在700萬噸，7月預計在750萬噸。一些國際大型糧商給出的數據為5—7月大豆入境量合計達到2300萬噸，甚至有糧商給出2400萬噸的進口數量，並且後續幾個月還有240萬—250萬噸的進口DDGS(玉米酒糟)入境。由於大豆與DDGS的進口入境數量充足，必然會給豆粕市場帶來一定的壓製作用。

　　養殖低迷影響豆粕消費

　　目前國內豆粕庫存處於較低的45萬噸，低於一週前的47萬噸，為3月中旬以來的最低水準。不過，雖然豆粕庫存較低，但國內生豬等養殖也相對較差。另外，目前生豬價格持續走高，但並未刺激生豬養殖的大範圍啟動，國內生豬存欄仍低於4億頭，母豬存欄亦處於4000萬頭附近，為近20個月低位水準。同樣，雖然豆粕與菜粕價差縮至歷史低位，但因水産等養殖連年虧損，配方中豆粕消費的增幅也較為有限，並且禽類的養殖業因利潤問題而未有實質性增長，這都限制了豆粕的最終消費。

　　綜上所述，近期國內豆粕供應偏緊的事實在一定程度上支援了市場，但隨著後續進口大豆、DDGS的集中入境，國內豆粕的供應將出現明顯改善，並且國內生豬等養殖狀況較為一般，豆粕的庫存必將有一定幅度的增長，這很容易給後期市場帶來較大的壓力。

　　(作者單位：上海然卡實業投資有限公司)