美國商品期貨交易委員會（CFTC）最新報告顯示，截至4月7日當周，對衝基金及其他大型投機客持有的多項大宗商品多頭倉位大幅度增加，顯示熊市已久的商品市場開始出現轉暖跡象。

　　黃金看多意願增強

　　CFTC最新報告顯示，截至4月7日當周，對衝基金及其他大型投機客持有的黃金凈多頭倉位增加20738手，至100757手，較前周升25.92%，創一個月來最高水準，且為連續第三周增持，顯示投機者對黃金看多的意願有所升溫。紐約黃金期貨市場總持倉達到390571手，較前周增加2986手或7.7%。

　　業內人士介紹，當周因美國非農報告意外疲軟，令美聯儲推遲加息預期增強，美元走軟，紐約商品交易所（COMEX）期金借勢突破千二大關，最高上探逾一個半月高點1224.5美元。

　　不過，美國銀行花旗(Citi)分析師本週仍警告，黃金價格今年內還“極度脆弱”，不會有什麼顯著行情；但2016年走勢將開始反轉，至2020年都會獲得支撐。同時間路透社報道，全球最大黃金消費市場印度今年需求恐怕會連續第2年下滑，因為印度農民收成不佳影響購金意願。

　　據介紹，印度黃金需求近2/3來自農業區，因數百萬農民無法使用正規銀行系統，便以金飾來儲存財富。但此間印度氣候異常，導致農民收入減少。許多農民因此選擇不買新金飾，而是用舊的交換。

　　據相關人士估計，受農業地區現金短缺的衝擊，印度今年黃金需求可能較去年減少17%至700公噸，遠低於世界黃金協會(WGC)今年稍早預期的900-1000公噸。印度去年黃金需求已較前年減少14%至842.7公噸，但仍比中國需求高。

　　全球金價自2012年起一路下跌，分析師大多歸咎於通貨緊縮，即便各國央行採取超寬鬆的貨幣政策。花旗分析師JonBergtheil發佈報告指出，過去央行印鈔幾乎總是能刺激通脹升溫，但現在卻造成全球産能過剩，加上油價崩跌，使得通脹不見蹤影。

　　上述花旗銀行的分析師指出，其他貴金屬如白銀、鉑金和賤金屬的價格，現在仍與美元指數的反向連動密切；但金價卻獨樹一幟，在過去一年與美元起伏的相關性減弱。他預計，一旦全球印鈔及貨幣競貶熱轉化為通脹升溫，加上油價明年回穩，黃金魅力將再度綻放。

　　原油看漲頭寸創5年來最大增幅

　　CFTC數據顯示，截至4月7日的一週，對衝基金把西德克薩斯州中質油凈看漲頭寸提高30%，創下2010年10月份以來的最大漲幅。看漲頭寸升至九個月高點，看跌頭寸下滑21%。

　　國際投行高盛表示，在鑽井平臺數量出現創紀錄下跌之際，美國原油産量和庫存本月可能觸頂。結束季節性維護的煉油廠到7月份有望把日需求增加約50萬桶，幫助緩解85年來最嚴重的供應過剩局面。

　　“産量開始趨於平緩，很快應該會開始下滑，”法國興業銀行駐紐約石油市場研究主管Mike Wittner于4月10日接受電話採訪時説，“我們看到鑽井平臺數量已出現令人難以置信的下降。”

　　接受採訪的許多交易員都認為油價已見底。數據顯示，自1月以來，紐約商業交易所(NYMEX)美國原油期貨行權價為60、70、80和90美元的期權持倉量穩步增加，顯示很多交易商押注油價上漲。就連行權價為100美元的期權規模也增加了近20%。

　　但不少分析師也稱，油價也不太可能出現較大幅度的反彈。“儘管有初步跡象顯示需求上升，而且鑽機數量降至2010年以來的最低水準，但受美國原油庫存膨脹及沙特産量創紀錄推動，全球供應持續過剩，這將限制任何可能出現的價格反彈。”有市場人士表示。

　　農産品期貨多進空退

　　農産品期貨市場上，包括原糖、棉花、大豆和小麥等多頭奮勇出擊、空頭接連撤退的現象也非常明顯。

　　CFTC報告顯示，截至4月7日當周，對衝基金及大型投機客持有棉花凈多頭40000手，較前周增加6046手，或17.81%，為連續第三周增持。總持倉188850手，較上周增加1858手，或3.57%。

　　紐約原糖期貨止跌反彈，凈空倉驟降近兩成。截至4月7日當周，對衝基金及大型投機客持有的原糖凈空頭頭寸下降3138手，或18.82%，至13535手。總持倉936040手，較前周增加32519手或3.60%，為連續第五周增加。

　　同期，基金持有的CBOT小麥期貨凈空倉自五個月高位回落至43211手。其中非商業多頭持倉三周來首次增加至116405手，空頭持倉則降至159616手，當周總持倉為447444手。基金持有的CBOT大豆凈空倉為11038手，較之前一週銳減兩成。其中非商業多頭持倉為184254手，空頭持倉為195292手。當周總持倉五周來首次下滑至753955手。

　　國內而言，市場人士分析，雖然目前糖市繼續上演內強外弱的走勢，但只要我國的進口糖管控嚴格執行，國內糖市在本年度減産以及下一年度預期減産的支撐下，糖價牛市基調未變，價格有望進一步上漲。