山東新良油脂有限公司是一家有十多年經營歷史的大型油脂加工企業，以加工大豆，生産油脂、豆粕及小包裝油品等業務為主，兼營糧油貿易。目前公司年加工大豆100萬噸以上，年産值超過40億元。該公司從2012年開始接觸基差交易，結合前期已經形成的銷售模式共同定價，公司目前參與較多的是豆粕和豆油基差交易，兩品種每次基差交易量控制在2萬噸和1萬噸左右。

　　“基差交易主要是以豆粕豆油産品為主，特別是在現貨市場銷售不暢、後期大豆排期正常的前提下，基差交易對於穩定銷售有積極意義。對應期貨合約，制定好固定基差，銷售給現貨客戶，既可以保證銷售節奏，又可以規避價格下跌風險。”該公司負責人進一步解釋説，具體的流程是，在讓客戶充分了解基差交易的結構組成、點價方式和風險後，制定相應基差合同，在與客戶簽訂合同後，一般是立即在期貨市場上賣出相應數量的期貨對衝風險；然後等待客戶點價，客戶開始點價時，對相應數量的期貨頭寸進行平倉。

　　上述山東新良油脂相關負責人舉例説明瞭公司基差交易操作典型手法。2013年7月，該公司進行了一次豆油基差交易，數量2000噸。當時現貨銷售不暢，豆油壓庫，價格不高，期貨價格也下跌。由於豆油有一定的保質期，若不及時銷售，生産線將被迫停産，豆油銷售也會面臨更大的虧損。

　　在與客戶溝通後，客戶願意通過基差點價的方式來簽合同。基差合同中雙方簽訂了2000噸豆油交易量，該公司當天在期貨Y1309合約上建倉200手空單。

　　“如果在期貨價格下跌50元/噸時，客戶點價100手，我們就平倉100手Y1309，即使當天現貨也跟跌50元/噸，我們也不會虧損。如果期貨上漲50元/噸，客戶點價100手，我們同樣平倉100手Y1309，這樣現貨高賣了50元每噸，期貨虧損50元每噸，同樣鎖定了利潤。”該負責人説，這樣客戶既能在期貨下跌的過程中以更低的價格拿到現貨，我們也能鎖定利潤。

　　而基差協議中，買方並非無利可圖，綜合來看主要有三大經營效果。一是鎖定甚至降低原料採購成本。二是減少資金佔用，基差交易中，企業一般只需繳納10%的保證金就可以訂立未來採購協議。三是提高庫存管理效率。

　　“基差交易使得買方企業對未來豆粕的價格多了一個選擇權，因為交易之初雙方開始僅僅確定了基差，買方企業可以根據自己的判斷和價格趨勢在後來合適的時間點再定。最終的成交價格為點出的期貨價格＋基差+費用。”一位市場研究人士稱。

　　他表示，基差交易能否順利實施，關鍵在於協議基差水準的確定。協議賣方在提出基差報價時需要考慮自身的成本、利潤。一般而言，基差越低對買方越有利，成交可能性越大。因此，賣方在作出協議基差報價並確定雙方合約時，通常採用在期貨市場進行賣出保值，從而實現對自身風險的規避。

　　在現實操作中，當企業暫時無法明確判斷價格未來的走勢，可以在簽訂合約的同時，做套期保值，鎖住價格；也有企業在價格趨勢確定了以後，平掉保值單，投機價格。