對黑色系品種而言，四季度可能又是一個難熬的冬天。原本就面臨成本支撐坍塌、不破不立等尷尬境地，怎奈經濟數據又壓下一根稻草。

　　昨日，國家統計局發佈數據，三季度經濟同比增長7.3%，增速較二季度回落0.2個百分點，創下近六年來的季度新低。作為十分依賴宏觀面的品種，鋼鐵、煤炭和鐵礦石等黑色系品種承壓較大。分析人士認為，即便限産提價等自救措施花樣百齣，但在供需深層矛盾未能有效化解的情況下，黑色系品種短期雖可能有所反彈，但長期下行格局難改。

　　黑色系承壓

　　10月21日，國家統計局發佈數據稱，前三季度中國經濟同比增長7.4%。其中，三季度增長7.3%，增速比二季度回落0.2個百分點，創下近六年來的季度新低。

　　就在宏觀經濟數據出爐之際，工業品表現相對弱勢。昨日，文華工業品指數震蕩收跌，跌幅為0.42點或0.32%。其中黑色系品種呈普遍微跌態勢，如焦煤1501合約下跌0.77%，動煤1501合約下跌0.12%，螺紋1505合約下跌0.38%，熱卷1501合約下跌0.28%，鐵礦1501合約下跌0.17%。

　　“第三季度GDP表現不佳對期貨市場形成一定打壓。當前，中國經濟進入下行週期，企業主動壓縮生産，銀行風險偏好也在下降。在改革大背景下，後期出臺的定向刺激措施難以惠及傳統製造業，因此無法提振黑色産業鏈價格。”華聯期貨分析師孫曉琴指出。

　　不過，總體而言，市場對經濟增速下滑已經形成一定預期。南華期貨宏觀研究中心副總監張靜靜表示，儘管三季度GDP增速創出金融危機以來新低，但市場情緒比較冷靜，沒有過度反應。鋼鐵、煤炭和鐵礦石等黑色系品種在8月初至本月初的大幅下挫，就是對經濟數據的理性反饋，並在一定程度上消化了宏觀數據的影響。

　　興證期貨分析師李文婧認為，此前市場預期三季度GDP可能會降至更低，所以從這個層面看，昨日公佈的數據並非弱于預期，而是稍好于預期。因此，昨日文華商品指數全天雖小幅收跌，但盤中依然走出小幅衝高的態勢。

　　限産提價難自救

　　數據顯示，前三季度，固定資産投資(不含農戶)同比名義增長16.1%，增速比上半年回落1.2個百分點；全國房地産開發投資同比名義增長12.5%，增速比上半年回落1.6個百分點。

　　作為基礎設施建設中的重要材料，黑色系對房地産開發投資的下滑必然“心有餘悸”。為了應對房地産下滑等因素帶來的壓力，黑色系品種相關企業採取限産提價等措施，以期度過“寒冬”。近期，國家陸續出臺政策扶持煤炭及鋼材行業，如提高進口關稅、修改煤炭資源稅計徵方式等，在政策號召下，煤企限産、鋼廠漲價等措施相繼出臺。

　　在限産等因素的推動下，螺紋等品種出現過小幅反彈，但上周至今這波反彈沒能延續。據中國證券報記者統計，進入10月以來，文華工業品指數在10個交易日內累計下跌了2.72%。

　　分析人士指出，在熊市大背景下，市場對於限産提價等利多因素普遍持觀望態度。從市場情緒看，相關措施對黑色系品種提振有限。在基本面利好消化後，市場重新回歸宏觀大環境。值得注意的是，此類措施主要著力於減少供給，對增加需求幫助不大，難以解決供過於求的矛盾。

　　“經濟增速、特別是投資增速持續回落導致鋼鐵、煤炭等下游需求大幅下滑，是相關品種價格大幅下跌的主要原因。從9月地産、基建投資增速看，這一下滑態勢仍在延續，預計黑色系相關品種仍將承受較大的下行壓力。”安信期貨研究員何建輝認為，限産提價措施治標不治本，對短期市場可能有一定提振，但不能從根本上改變趨勢。

　　長期下跌格局難改

　　“預計四季度經濟數據會較三季度略有反彈，這將對商品形成短期提振。”張靜靜分析，總體來看，黑色系中的部分品種仍處於熊市格局中，在基本面和個別經濟數據偏好的情況下會出現短期反彈。不過，長期來看，黑色品種熊市格局或將持續至2016年。

　　在經濟增速持續放緩的大背景下，黑色系品種在需求端承受巨大壓力，未來相關品種面臨的主要是供需重新匹配問題。何建輝認為，如果未來供給端能夠有效收縮並且供需重新均衡，相關品種走勢或逐步趨穩；如果未來供給端去産能進展不順利，價格下跌仍是淘汰過剩産能的最有效手段，屆時相關品種價格可能繼續下跌。

　　“疲軟格局及影子銀行監管力度加大使得資金因素持續制約地産行業，儘管多地政府鬆綁房地産限購政策，但國內房地産投資仍未能逃離持續回落的局面，地産或將成為四季度中國經濟最大拖累。作為煤焦鋼産業鏈最大的下游，地産疲弱將對品種價格形成打壓，預計後期期價將延續低位運作。”孫曉琴説。

　　中線來看，李文婧表示，由於前期超跌和下游庫存不足因素交織，黑色系品種在大熊市背景下，可能會有所反彈，但不改長期下跌格局。