美股出現恐慌性拋售，原油觸及四年低點，工業品和農産品普遍暴跌……本週三，就在週邊市場“黑雲壓城”之際，黃金卻閃耀資本市場。從歷史上看，2013年6月以來，COMEX黃金價格數度跌至1180美元/盎司附近後便開始反彈，在這一區域屢獲強支撐。

　　分析人士指出，在目前歐美經濟數據疲軟、股市動蕩、風險指數飆升的階段，黃金近期走高是資金避險偏好所導致。不過，短期避險需求可能難以成為後市主導因素，未來半年影響黃金價格的主線依舊是美聯儲加息預期，在此背景下，黃金價格突破前低或在所難免。

　　黃金閃耀風聲鶴唳市

　　10月15日，外盤市場風聲鶴唳。股市方面，美股出現恐慌拋售，道瓊斯工業指數盤中一度下跌約460點，創下近三年最大盤中跌幅。美元同樣受到重挫，美元指數大跌1.04%。商品方面，IPE布倫特原油期貨下跌1.94%，盤中一度接近四年低點；LME銅大幅下跌2.61%；CBOT玉米下跌2.45%……

　　然而，就在全球資本市場面臨“黑雲壓城”之際，黃金卻閃出耀眼的光芒。本週三，COMEX黃金報收1241.3美元/盎司，上漲0.57%，強勢突破1240美元/盎司的重要關口。

　　“從宏觀基本面看，本週三歐美股市、原油以及農産品普跌，甚至美元指數收跌，都是市場對美國9月零售銷售、生産者物價指數以及10月紐約聯儲製造業指數均不及預期的反應。”南華期貨宏觀研究中心副總監張靜靜表示，一方面，從此前的經濟數據看，第二和第三季度美國經濟復蘇勢頭非常強勁，在全球主要經濟體當中可謂一枝獨秀，但隨著歐洲、日本及新興經濟體經濟增速放緩，市場開始擔憂美國經濟會受到外部拖累，而9月零售銷售以及10月紐約聯儲製造業指數意外走低令市場擔憂情緒加重。另一方面，美國9月PPI及核心PPI均不及預期，同時近期數據顯示歐洲、中國等主要經濟體的通脹水準也處於下行階段，對商品價格形成壓制，因此原油、農産品等諸多品種出現普跌。

　　中信期貨高級宏觀經濟研究員朱潤宇指出，黃金和國債是傳統的避險品種。在目前歐美經濟數據疲軟、股市動蕩、風險指數飆升的階段，黃金價格觸底企穩，同時美國國債利率全面走低，因此，黃金走高是資金偏好發生變化所導致。

　　本週三，素有“恐慌指數”之稱的CBOE波動性指數(VIX)暴漲15.18%，收26.25。美國勞工部(DOL)本週三公佈的數據顯示，美國9月PPI月率下跌0.1%，預期增長0.1%，為2013年8月以來首次出現下跌，引發市場對通縮的恐慌。

　　黃金價格的“反常”上漲其實也是正常表現。市場人士認為，從基本面看，真正影響黃金價格的並非美國經濟數據和通脹水準，而是美國的實際利率水準。儘管數據顯示美國通脹水準或在下行，但近期美債收益率同樣快速走低，在這一背景下黃金沒有大幅走低的動力。從技術角度講，本月初國際黃金剛下探至重要支撐位，迎來技術性反彈，空頭獲利了結帶來了較強反彈動力，因此COMEX黃金並未在1220美元/盎司這一9月下旬密整合交區附近過多停留，而是直奔1240-1250美元/盎司區間。

　　關鍵區域屢獲強支撐

　　其實，自10月6日跌至1183.3美元/盎司左右的階段低位之後，COMEX黃金便轉向上行。據中國證券報記者統計，COMEX黃金在8個交易日內累計上漲4.21%。

　　從歷史上看，2013年6月28日，COMEX黃金跌至1179.4美元/盎司後開始反彈；2013年的最後一個交易日，COMEX曾跌至1181.4美元/盎司後開始反彈，此後一直守住這一低位。近期COMEX黃金止跌于1183美元/盎司附近之後，同樣沒有形成向下突破。

　　“一方面，可以理解為1183美元/盎司是市場對1200美元/盎司的‘假突破’；另一方面，這也意味著在黃金基本面沒有出現明顯惡化的前提下，1183美元/盎司這個位置具有極強支撐效果。”張靜靜表示。

　　長江期貨分析師王琎青指出，1180美元/盎司是黃金自2013年6月以來價格波動非常重要的下方支撐位，該位置具有較強買盤，黃金價格一旦跌破1180美元/盎司，後市將面臨較大的下跌壓力，因此該位置很關鍵。值得注意的是，1200美元/盎司附近正是黃金的製造成本。

　　千二美元難成鐵底

　　不過，短期內避險需求支撐可能難以成為黃金價格走勢的主導因素。展望後市，朱潤宇指出，未來半年黃金價格主線依舊是美聯儲加息預期。在經濟擴張基礎牢固的前提下，預計明年6月、最遲9月加息的節奏不會被打亂，黃金大幅反彈的基礎並不具備。

　　張靜靜也表示，月底議息會議後，QE政策正式退出屬於大概率事件，年內開始討論未來加息節奏的概率也很高。這意味著美元指數有望在適當回調後重新走高，而美債收益率也將受此推動逐步反彈。因此，預計在月底前後黃金有望正式啟動破位行情。

　　“在全球經濟增速放緩，原油價格下跌，歐元區經濟有陷入通縮風險背景下，美國經濟復蘇是否會受到全球經濟放緩拖累將成為影響黃金價格變化的重要因素。四季度，如果美國經濟受到全球經濟拖累影響有限，黃金將繼續面臨下行壓力，向下突破前低1180美元/盎司成為可能。”王琎青説。

　　值得注意的是，瑞銀集團指出，近一個月來黃金與貿易加權美元指數的負相關性升至今年2月以來的最高水準。總的來説，黃金今年持續與標準普爾指數呈負相關性，這與黃金牛市時期複雜的相關性形成直接對比。而當前標準普爾500指數仍處於跌勢之中。