近期，大宗商品市場“空氣”瀰漫，覆蓋22種基礎商品的彭博大宗商品指數今年以來下跌5.6%，刷新五年新低紀錄。農産品方面，芝加哥商品交易所玉米、小麥和大豆價格年內跌跌不休，本週更是紛紛創下近4-5年新低。

　　業內人士分析認為，美國農業部預期全球農産品將獲歷史性大豐收，是上述農産品價格大跌的誘因。回顧歷史，上一輪農産品熊市是2008年-2009年，本輪熊市的跌幅已接近上輪熊市。而上一輪熊市中農産品價格很快實現V型反轉，本輪熊市能否重演如此強勢逆轉？

　　美國迎來歷史性大豐收

　　農産品豐收對於保障糧食安全而言無疑是利好，但最近連連下跌的農産品價格卻讓國內外農民的“錢袋子”很受傷。

　　截至北京時間9月24日17時，CBOT玉米期貨12月合約盤中最低觸及324.6美分/蒲式耳，創2009年10月1日以來新低。而CBOT小麥期貨12月合約則于9月22日最低下探至469.4美分/蒲式耳，創2009年10月14日以來新低；CBOT大豆期貨11月合約于9月23日最低下探至931美分/蒲式耳，創2010年7月9日以來新低。

　　金石期貨分析師鄂玉瓊指出，由於6-8月美國玉米、大豆種植區得到天氣完美配合，美國玉米、大豆豐産預期不斷增加。CBOT玉米、小麥期貨近期大跌原因正在於全球玉米、小麥、大豆歷史性大豐收的預期。

　　“美國今年大豆面積大幅增加，單産又因主産區良好天氣而大幅提高，這樣總産將巨幅增加。”中糧期貨分析師孟金輝指出。

　　據USDA9月最新預計，美國2014年大豆收穫面積較上年增加10.8%，單産較上年提高7.6%，總産較上年增加19%。玉米方面，雖然美國玉米麵積因農戶轉種大豆而下降4.4%，但是單産增加8.1%(創紀錄單産)，總産增加3.4%。小麥方面，2014/2015年度，全球小麥總産達到創紀錄的7.2億噸(增産主要來自於歐盟和烏克蘭)，並且供給增加幅度超過需求增幅，結轉庫存增至1.96億噸，較上年增加1.9%。

　　“供應充裕，消費增幅有限，形成了庫存增多的局面，行情自然持續下滑。”神凱投資投資經理高艷濱指出，今年農産品中玉米、小麥的轉弱是從5月份開始的，當時正值冬小麥的拔節抽穗期，也是春小麥的播種初期，當時就已經預測麥子的整體供應不會有特別大的問題，之前雖然出現過部分地區乾旱災害等題材，但在最後的生長階段還是認為影響被高估了。整體油料與穀物的轉捩點實際是在6月30日的美國種植面積報告，報告提高了多個主要作物種植面積和産量，並且天氣一路理想，帶來的豐收預期，給市場造成壓力。

　　有消息稱，分析機構Informa Economics日前給客戶的報告表示，預計美國2015年大豆産量將創紀錄，料為39.1億蒲式耳；預計美國2015年玉米産量將為132.93億蒲式耳，並預計美國今年玉米産量將為創紀錄的140.24億蒲式耳；預計美國2015年小麥産量為22.53億蒲式耳，而美國農業部最新預計今年美國小麥産量為20.30億蒲式耳。

　　V型反轉能否再現

　　大豆、玉米和小麥等農産品期貨的本輪熊市，始於2012年8-9月；而上一輪農産品熊市則始於2008年。從兩次熊市的幅度上看，本次熊市歷經時間更長，但跌幅已經接近上一輪熊市中的跌幅。

　　例如，CBOT大豆期貨2012年9月4日以來累計跌幅高達46.85%；而上一輪熊市自2008年7月3日至2009年3月9日累計跌幅高達49.85%；CBOT玉米期貨2012年8月2日以來累計下跌59.15%，上一輪熊市自2008年6月19日至2009年9月3日累計跌幅為59.54%。

　　“2008年農産品暴跌，主要是因為經濟危機爆發導致的恐慌性下跌，是宏觀經濟主導。而目前是供需格局的變化，小麥、玉米、大豆明顯出現供需寬鬆的局面，供給量增幅超過需求量增幅。同時，長期的經濟低迷，復蘇緩慢也縮減部分消費，但從農産品消費剛性角度看，這部分佔比應該不會很大。”鄂玉瓊表示。

　　孟金輝認為，這一輪熊市和2008年的熊市有兩個較大不同點：其一，今年價格下跌的動因主要來自於農産品供求本身，而2008年則來自於系統性風險，金融危機。其二，2008年價格大跌之後，因美國、中國等國家先後出臺巨量規模的經濟刺激，使得價格出現V型反轉；但今年因經濟形勢不同，這種V型反轉絕對無法重現。

　　供需難有大變化

　　“農産品價格仍未見底，目前仍在尋底途中。美國大豆、玉米價格在10月份確定收穫期低點的可能性相對較大，之後價格將有所反彈，但是幅度有限。”孟金輝表示，明年美國農産品産區面積維持在高位、黑海和南美區域因自身貨幣兌美元比價因素，也將維持在高位，若後期天氣未出現大問題，供給維持在高位可能性較大。需求方面，因全球經濟仍處於低迷期，增速預期較低，預計明年過剩局面仍將維持。

　　他認為，糧食類農産品過剩局面將維持兩年左右，在2016年出現逆轉的可能性較大(供給出現問題)。2016年美國等主産國天氣出現問題的可能性較大，也許會是一個大的轉型期。

　　高艷濱則認為未來走勢上對不同品種要分別對待。“未來一個月處於大豆、玉米的收割上市階段，是農産品季節性壓力較為集中的時間，因而近期價格繼續看弱。進入11月份，大豆和玉米就要看美國的出口以及到時候的消費能否改善了。就目前供需格局看，應該會持續維持在較低的價格位置。”

　　從供需週期上看，高艷濱認為，農産品的供需週期都比較短，今年美國産量豐收，當下正在播種的南美地區若不出現天氣問題，應該也不會出現實質減産，供過於求格局將延續到下一年度。但通常跌破種植成本的價格會影響次年的種植，這也就意味著明年的美國播種可能會出現減少。同時，天氣出現問題的話，才有可能實質改善供需結構與價格走勢。