5日，備受矚目的央行公開市場操作(OMO)塵埃落定，無奈所提供的指引極為有限，未能將國債期貨市場帶離近期持續的震蕩格局。市場人士指出，當前市場受到來自基本面好轉和貨幣政策定向寬鬆正反兩方面的影響，在其中一方力量徹底打破僵持之前，債券市場難現趨勢行情，短期行情平淡，國債期貨觀望為宜。

　　期債震蕩 平淡無奇

　　盤面顯示，國債期貨主力合約TF1409略微高開後回落，全天呈現窄幅震蕩走勢，收報93.200元，較前一日結算價下跌0.042元或0.05%。次季合約TF1412與遠季合約TF1503表現同樣平淡無奇，收報93.608元、94.010元，分別下跌0.04%、上漲0.01%。

　　成交方面，三合約全天累計成交1624手，比前一日增加288手；TF1409合約收盤持倉續減62手至6618手，TF1412合約持倉則增加59手至1291手，隨著主力合約交割月的臨近，主力漸現移倉的苗頭，三合約合計持倉7931手，與前一日的7937手相差無幾。

　　5日銀行間市場上，月初例行補繳存款準備金致資金面略微收緊，但影響有限，回購利率多延續下行走勢，如7天回購利率加權值再降15基點至3.66%。國債收益率稍顯上行，但漲幅有限，表現與期貨市場基本一致。標桿10年期品種如140012尾盤成交在4.26%位置，比前一日收盤上漲1個基點；國債期貨可交割券中，代償期接近7年的140006尾盤成交在4.13%，比前日尾盤漲2個基點，130020尾盤成交在4.215%，比前一日回落約1個基點。

　　公開市場未提供明確指引

　　5日上午央行開展的例行公開市場操作，毫無疑問是當天關注的焦點。

　　上週四(7月31日)，央行放量開展14天正回購操作，終結了此前連續的公開市場凈投放，但正回購期限縮短，且中標利率下調10基點，同時傳遞出一緊一松兩個相反的信號，在一定程度上加劇市場對未來貨幣政策預期的混亂，本週二的操作因此備受關注。按照先前的預測，5日公開市場操作可能呈現兩種情形：一是，週二沿用28天正回購，與週四的14天正回購形成搭配，中標利率跟隨14天品種下調；二是，14天正回購完全取代28天正回購，利率保持穩定。市場人士指出，第一種情形對債券最為有利，28天正回購利率若被下調，可能進一步激發市場對短端收益率下行的憧憬。

　　從公告來看，央行最後選擇的是第二種操作，中標利率持穩在3.7%，但鋻於14天正回購取代28天品種意味著資金凍結期限縮短，對債券市場影響中性偏多。同時，央行進一步加大回籠力度，當天14天正回購交易量比前一次增加40億元至300億元，提前實現對本週到期資金的全額回籠，若週四繼續開展操作，則本週央行公開市場將延續凈回籠。兩項綜合分析，當天公開市場操作影響幾乎中性，能夠給市場提供的交投線索極為有限。

　　有債券交易員表示，隨著公開市場操作塵埃落定，資金面短期風平浪靜，預計市場接下來關注重點將逐步轉向7月份宏觀經濟數據。鋻於投資者對經濟短期回升基本形成共識，且貨幣政策著重強調局部定向降低企業融資成本，進一步出臺全面或大力度寬鬆措施的可能性很小，因此債券市場環境難改邊際惡化的趨勢，但由於前期收益率快速上漲已對經濟基本面的不利變化作出比較充分的反應，因此即便7月數據繼續印證經濟回暖，對債市的衝擊也可能有限。總體上看，在有更明確的信號出現之前，債券市場難有確定的運作方向。

　　上海中期研究指出，目前國債期貨在92.90-93.40元區間震蕩，操作上暫且觀望為宜。