變幻莫測的市場裏，誰在虧錢？誰在賺錢？誰能踏準期指市場節拍？

　　這是誰也無法回答的問題。不過，在近期行情中，廣發期貨仿佛成為能夠準確預測市場的又一個“章魚哥”——最近十個交易日裏，其減倉、增倉行為與期指走勢驚人一致，不僅屢屢踏準次日節奏，還成功拿下“五連陽”。

　　傳統觀念認為，作為期指市場的交易和持倉大鱷，一方面，期指大戶們的一舉一動可能對大盤造成一定影響；另一方面，憑藉資金優勢、資訊優勢和技術優勢，大戶們踩準市場節奏的概率更高。

　　然而，如業內人士所言，“席位踩得準只是一段時間的，沒有哪個席位能長期準確。”接受中國證券報記者採訪的分析人士認為，對於單一大戶的持倉變化不能過度迷信，但是前20名主力持倉整體變化對於判斷市場情緒有一定參考價值。

　　廣發期貨踏準次日節奏

　　“近期廣發期貨席位對次日市場節奏把握較好，上周5個交易日4次踏準漲跌節奏。”長江期貨分析師王旺告訴中國證券報記者，從最近10個交易日來看，廣發期貨10次有7次踏準了次日節奏。

　　據中金所數據顯示，7月22日，廣發期貨在主力合約IF1408上多單持倉增加137手，空單持倉減少327手，凈空單從前一交易日的3163手減少為2699手，次日即7月23日，IF1408上漲4.2點或0.19%，報2186.4點。

　　正是以7月22日為起點，IF1408合約走出難得的五連陽走勢，從2157點猛增至2336.4點，累計大漲179.4點或8.3%，與之相對應的是，7月22日至7月25日，廣發期貨在主力合約IF1408上的凈空持倉量從2699手迅速減持至1873手。

　　7月28日，廣發期貨在主力合約IF1408上多單持倉增加208手，空單持倉增加2575手，凈空單迅速增為4240手，繼7月29日收平後，IF1408合約于30日下跌10.2點或0.44%。

　　在接下來的三天裏，廣發期貨再次踏準了市場節奏。7月30日，該席位在IF1408上凈空持倉量減為3457手，31日IF1408合約大漲39點或1.67%；7月31日，該席位凈空持倉量增為3561手，8月1日IF1408合約下跌12.4點或0.53%；8月1日，該席位凈空持倉量減為3509手，8月4日IF1408合約上漲39.4點或1.68%。

　　而廣發期貨的三次失手分別在7月24日、29日和8月4日。7月24日，該席位在IF1408上空單持倉增加781手，凈空單增為2513手，不過7月25日該合約大漲37.2點或1.66%；7月29日，該席位在IF1408上空單持倉減少289手，凈空單減為4020手，7月30日該合約卻下跌10.2點或0.44%；8月4日，該席位在IF1408上多單持倉增加458手，凈空單減為3351手，8月5日該合約則下跌17點或0.71%。

　　本週二，廣發期貨在IF1408上減持多單1792手，增持空單836手，凈空持倉量由此上升至數據公開以來的最高值5979手，顯示其不看好後市表現。

　　大戶持倉背後的秘密

　　市場為何高度關注大戶持倉變化？中信期貨投資諮詢部副經理劉賓告訴記者，主要存在兩大因素：一是大戶具備資訊和資金優勢，對於大盤的把握效率較高；二是大戶資金量大，持倉變動可能對大盤也會形成一定影響。

　　那麼，大戶們的一舉一動真是市場的風向標嗎？對此，接受記者採訪的多位業內人士皆認為，不可盲目迷信。

　　劉賓認為，對於大戶持倉是否具有風向標作用，則不能一概而論，從股指期貨上市4年來看，前兩年空方大戶的持倉具備一定風向標作用，但這兩年隨著機構投資者逐漸完善，交易策略也多樣化，因此空方持倉的風向標作用逐漸弱化，尤其對於短線參考意義不算太大，因為市場看到的持倉已經是日內操作完成的結果，而且也不清楚這些持倉背後的策略到底是對衝、套利還是投機，因此對於持倉的判斷需要謹慎。

　　“不能過分迷信大戶持倉變化資訊，更不能完全依靠單一大戶持倉變化來判斷未來價格趨勢，因為趨勢不是大戶製造出來的，也不是大戶可以改變的。”安信期貨研究員劉鵬説。

　　劉鵬認為，期指的價格趨勢是由經濟基本面、資金面、政策消息面等多重因素共同決定的，大戶持倉量的變化也是通過對上述因素的判斷後産生的，而對於多重因素的判斷在趨勢較為明朗的局面中往往更準確，但是在模糊趨勢中就會産生大戶多空産生分歧的情況，如8月1日，對於IF1408海通期貨大幅增持空單，而中信期貨減持空單便説明瞭兩大主力席位對於後市判斷産生分歧。

　　對普通投資者而言，該如何參考主力持倉變化的資訊？

　　“參考個別席位變化意義不大，我們重點關注總持倉變化以及前20席位凈空持倉變化，空單方面重點關注中信、海通、華泰長城三個席位，這三個是空單主力，如果出現集體大幅同方向操作，還有些參考意義。”廣發期貨分析師胡岸説。

　　劉賓則建議，普通投資者如果能持續關注，就重點關注一些活躍的席位和持倉量大的席位，留意其倉位變化，作為操作的參考；但如果不能持續跟蹤席位持倉的投資者，則建議不要太在意席位持倉變化，即便要看，也最好僅作為離場的參考，而不作為進場參考，因為離場參考能幫助其控制風險，但進場參考如果是滯後資訊，則可能對個人的持倉形成不利。