——美國農業部2月報告解讀

　　北京時間2月10日淩晨，美國農業部公佈了2月供需報告。報告結果偏空，美國大豆、玉米、小麥需求量下調導致年終庫量存上調。在供應過剩而消費低迷的情況下，全球穀物和大豆年終庫存量繼續上調。報告再次確認美國及全球油籽和穀物供過於求的格局。

　　大豆：除壓榨量下調1000萬蒲式耳外，本月美豆産量、貿易量及其他需求量未做調整。美豆2015/2016年度年終庫存量相應上調1000萬蒲式耳，達到4.5億蒲式耳，略高於平均預期的4.47億蒲式耳，為9年來的高點。美豆出口量未做調整，但在南美豐産的情況下，未來美豆出口量仍有下調空間。阿根廷豆粕出口量增加導致美國豆粕銷售進度遲緩。美國豆粕出口量下調50萬噸，年比減少15%。壓榨量下調導致美國豆粕産量下調30萬噸。産量下滑抵消進口量的增加及出油率的提高，美國豆油庫存量下調。

　　全球2015/2016年度油籽産量預計為5.274億噸，略高於上月預測。其中，大豆産量上調抵消花生、葵花籽産量的下滑。巴西大豆産量未做調整，仍為1億噸。阿根廷大豆産量上調150萬噸，達到5850萬噸。全球油籽庫存預計為9120萬噸，較上月預測增加30萬噸。全球大豆庫存量上調110萬噸，達到8040萬噸，為創紀錄水準，年比增加4.5%。報告再次確認美國及全球大豆供過於求的格局。後續關注南美産量及中國需求。

　　玉米：本月美國玉米需求數據調整較大。進口量上調1000萬蒲式耳，出口量下調5000萬蒲式耳，用於乙醇生産的需求量上調2500萬蒲式耳，由此導致年終庫存量上調3500萬蒲式耳，達到18.37億蒲式耳，高於平均預期和上月預測，為10年來的最高水準。在南美産量大幅上調的情況下，未來美國玉米出口競爭壓力較大。

　　全球方面，畝産及面積增加使得巴西2015/2016年度玉米産量上調250萬噸，阿根廷産量上調140萬噸，均高於市場預期。與此同時，巴西玉米出口量上調250萬噸，阿根廷出口量上調100萬噸。南非玉米産量受乾旱影響，下調100萬噸，印尼産量下調50萬噸。南美出口量上調抵消産量的增加，本月預測全球2015/2016年度玉米年終庫存量為2.088億噸，與平均預期及上月預測基本持平，略高於去年同期的2.062億噸，仍為歷史最高值。預測中國玉米年終庫存量為1.115億噸，低於上月預測的1.135億噸，高於去年同期的1.005億噸。美國、中國及全球玉米供應量龐大，未來需關注中國庫存消化及南美産量、出口需求情況。

　　小麥：美國2015/2016年度小麥出口量下調2500萬蒲式耳，至7500萬蒲式耳，是1971/1972年度以來的最低水準。國際競爭激烈特別是與加拿大的競爭加劇造成美國小麥出口量下滑。美國小麥年終庫存量上調2500萬蒲式耳，達到9.66億蒲式耳，高於平均預期及上月預測，為2009/2010年度以來的最高水準。

　　全球方面，初始庫存量上調及産量略上調使得全球2015/2016年度小麥供應量上調210萬噸。其中，中國初始庫存量上調幅度最大，達200萬噸，而全球初始庫存量上調170萬噸。全球産量上調40萬噸，仍為創紀錄水準。全球2015/2016年度小麥消費量下調470萬噸，中國減幅最大，達400萬噸。中國市場的政策刺激使得其他穀物消費量增加而小麥的食用量和飼用量下滑。中國2015/2016年度小麥庫存量上調300萬噸，達到9360萬噸，為16年來的最高水準。與此同時，印度消費量下調290萬噸。在供應量增加而需求量下滑的情況下，全球年終庫存量上調690萬噸，達到創紀錄的2.389億噸，高於平均預期及上月預測，庫存/消費比達到33.6%，為14年來的最高水準。(作者單位：光大期貨)