銅：短多長空
- 發佈時間：2015-11-30 08:10:00 來源：中國經濟網 責任編輯：田燕
上周受消息面影響，銅價波動較大，金屬市場總體價格區間上移。滬銅主力合約1601探底反彈，強勢拉升，形成U形反轉趨勢，但隨後在對於供給端改革的預期以及傳聞澄清後有所回落。展望2016年，銅市供需情況仍不容樂觀。從世界金屬統計局數據來看，今年上半年全球精銅供需過剩15.1萬噸，而去年同期供需短缺24.5萬噸，預計明年全球精銅供需將過剩30萬—40萬噸。
供應縮減有限
現貨需求持續疲軟，升貼水長期處於平水附近。終端需求更是毫無起色，國家電網並未大幅增加銅電纜採購，空調庫存有將近一年的消費量，房地産銷售雖有起色，但是並未明顯傳導至開工端，對於銅需求拉動作用也極其有限。總體來看，大部分銅消費行業仍處於低谷，短期內銅需求仍難有起色。
國際上，雖然今年嘉能可、codelco、freeport等礦企均宣佈了減産計劃，但是2015年下半年投産的墨西哥Buenavista銅礦、Grasberg DMLZ項目以及2016年年初將投産的Lasbambas等大型銅礦項目還是會繼續啟動，未來新增銅精礦投放壓力仍然十分巨大。因此，筆者認為，全球銅礦突發事件對銅産量影響不大。而就國內而言，數據顯示，10月精煉銅産量為69.3萬噸，同比增長0.6%，環比增長1.9%。冶煉廠産量增長趨勢將在四季度得以延續，銅市供應縮減也非常有限。
美元指數長期壓制
儘管目前美聯儲沒有就12月加息做出最後決定，但是從會議紀要來看，美聯儲第一大陣營認為，基於當前的經濟狀況和他們對未來經濟活動、勞動力市場、通脹的展望，加息的先決條件在12月會議時能獲得滿足。而一些委員認為加息的前提條件已經滿足，另一些則認為從已有資訊看，加息的條件12月仍難滿足。鋻於這樣的預期，美元指數已經升至99.85點，並且破百也指日可待。
而在市場等待供應面減産的背景下，美元走強只會導致銅生産成本下降，限制了銅減産的力度。
綜合來看，雖然國家採取了一系列宏觀調控的措施，但是政策調控效果存在一定的滯後性，難改銅市産能過剩的趨勢。而且未來銅市消費量如果上漲，産量也會立即釋放出來，再對價格形成壓力。筆者認為，銅價真正轉勢需要需求增長帶動供應格局的變化，這樣價格才有真正持續上漲的動力。
預計未來銅價振蕩下行的趨勢沒有改變，但12月後，銅價反彈的概率在增加。滬銅維持長空短多格局，踏準交易節奏將是投資者後期操作的重點。(作者單位：中大期貨)
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