冬季悄然而至，但是動力煤市場的蕭條景象並沒有任何改觀。我國第二産業用電量數據反映出煤炭消費下滑態勢仍在延續，而煤炭企業依然沒有大規模重組的計劃，預計中長期動力煤市場供大於求的基本面不會改變，並將促使明年的動力煤價格繼續下跌。

　　煤市依然供大於求

　　最新統計數據顯示，10月全國煤炭産量完成3.15億噸，同比下降3.08%，環比連續第3個月出現增長。可見，為了完成年度計劃，煤炭企業下半年主動減産意願減弱。然而，煤炭銷量依然趕不上産量，10月全國煤炭銷量完成3.04億噸，同比下降2.88%。

　　今年1—10月，全國煤炭産量累計完成30.40億噸，同比下降4.15%;煤炭銷量累計完成29.14億噸，同比下降4.45%。由於煤炭市場需求還是偏差，銷不抵産，今年動力煤市場供大於求的失衡程度將加劇，全社會煤炭庫存進一步走高，不利於煤價企穩。

　　製造業拖累煤炭需求

　　能源是經濟發展的基礎，當國內經濟增速放緩時，能源消費也將被削弱，尤其是目前衰退最為明顯的行業是高耗能的製造業，因此我國能源消費被削弱的程度比經濟放緩更嚴重。

　　10月，全國全社會用電量4491億千瓦時，同比下降0.2%。分産業看，第一産業用電量73億千瓦時，同比增長6.6%;第二産業用電量3298億千瓦時，同比下降1.9%;第三産業用電量554億千瓦時，同比增長4.6%;城鄉居民生活用電量566億千瓦時，同比增長4.7%。

　　1—10月，全國全社會用電量45835億千瓦時，同比增長0.7%，增速同比回落3個百分點。其中，第二産業用電量32858億千瓦時，同比下降1.1%，佔全社會用電量的比重為71.7%，對全社會用電量增長的貢獻率為-105.6%。第二産業用電量持續負增長導致全國電力供需整體呈現寬鬆的形勢。

　　10月，我國規模以上工業增加值同比實際增長5.6%，比9月回落0.1個百分點。我國工業增加值增速在今年6月反彈到年內高點之後，下半年一直振蕩走低。儘管我國工業經濟正在加速變革，然而在傳統産業深度調整的過程中，新製造業的發展速度尚顯不足，因此未來工業經濟仍面臨下行壓力，煤炭消費也將持續疲軟。

　　主力空頭繼續控盤

　　近兩周，動力煤期貨市場的主力資金逐漸將持倉由1月合約轉移至5月合約。由於未來幾個月的天氣和經濟形勢均不利好煤炭消費，供大於求的基本面令投資者的看空預期依然強烈，並在期貨市場提前反映了這種預期。

　　目前鄭煤主力1605合約已經跌破300元/噸整數關口，創上市以來新低，儘管如此，該合約持倉排行前5名的累計空單數量依然遠大於多單數量，可見熊市不言底，主力空頭並沒有因為價格創新低而平倉出場。

　　1605合約技術圖表顯示，均線系統是空頭排列，多項技術指標都運作于空頭市場的區間內，盤面下跌趨勢明顯。在連續下跌之後，後市可能面臨技術性支撐，但是盤面沒有明顯的背離現象，即使獲得支撐，恐怕也只是暫緩跌勢而已。

　　綜上所述，順應綠色發展的方向，動力煤需求總體趨於下降。若動力煤供應跟不上市場變化，煤炭市場供大於求的格局不發生改觀，那麼動力煤市場中長期內仍將延續跌勢。(作者單位：寶城期貨)