近期螺紋鋼1510合約單邊大幅下挫，創出歷史新低水準，並被5日線牢牢壓制，下行通道清晰。從行業數據來看，6月鋼鐵PMI指數為37.4%，較上月下挫5.0個百分點，該指數兩連降創2008年12月以來的最低水準，並連續15個月保持在50%的榮枯線以下。分項指數中，生産指數、新訂單指數均降至2008年12月以來的最低。産成品庫存指數升至近五個月以來的最高，顯示市場供需矛盾依然突出，鋼價下行壓力較大。

　　需求超預期惡化

　　6月鋼鐵行業新訂單指數繼續下行，較上月下跌9.7個百分點，跌至27.9%，為2008年12月以來的最低。該指數已連續12個月處於50%以下的收縮區間，顯示國內市場需求極度疲軟，鋼廠銷售壓力明顯增加。

　　從市場真實反饋來看，近期鋼材需求持續低迷。華東仍處於梅雨季節，傳統消費淡季疊加終端用戶資金緊張和開工不足，市場整體需求持續低迷，一線鋼廠價格全面跌至2000元/噸以下。華南地區庫存持續上升，消費不見起色。總體看，工地施工拖延，新開工有限，需求難有任何改善。

　　鋼廠減産或加大

　　6月鋼鐵行業生産指數為34.2%，較上月下跌6.5個百分點，跌至2008年12月以來的最低。與此同時，與生産相關的採購活動也呈現收縮態勢。本月採購量指數降至44.0%，較上月回落0.6個百分點。原材料進口指數較上月回落4.1個百分點，降至45.4%。

　　從中鋼協數據來看，2015年6月下旬，150家會員鋼鐵企業日均産粗鋼173.5萬噸，環比減産2.46萬噸，減幅1.4%；日均産生鐵169.62萬噸，環比減産4.78萬噸，減幅2.74%。

　　隨著6月底集中還貸的時點過去，7月鋼廠減産檢修情況明顯增多。據不完全統計，截至7月2日，全國(不包含唐山地區)有27家鋼廠對32座高爐近期檢修，影響日均鐵水産量9.2萬噸。預計7月全國粗鋼日均産量會出現較明顯下降。

　　原料價格支撐減弱

　　6月鋼鐵行業購進價格指數跌至40.1%，較5月回落3.1個百分點，連續18個月處於50%以下的收縮區間內。該指數經過兩連升後於5月升至13個月以來的最高點，但本月再度轉頭向下，顯示原料市場又現下行格局。

　　近期國內原材料價格下跌為主，進口礦價加速下跌，鋼坯價格創下歷史新低，截至7月4日收于1750元/噸，較上月下跌200元/噸。鐵礦石價格持續走弱。截至7月8日，普氏指數收于44.5美元，較前期高點下跌11.25美元。國內主要港口鐵礦石庫存在經歷連續10周的下降之後，7月首周大幅增加305萬噸至8185萬噸，顯示礦石供應明顯增多。可以看出，隨著國內鋼企虧損加大，減産檢修逐步增多，對原料需求減少，鐵礦石市場供需形勢逐步逆轉。預計下周進口礦價格仍將繼續下跌。

　　綜上所述，黑色品種暴跌的根本原因在於需求的疲弱。市場此前關注更多的是供給，實際上，2015年的主邏輯是需求。現在市場走勢已經基本驗證了需求收縮遠遠快於供給收縮速度的問題。短期疊加股市的大幅波動，黑色品種也經歷了快跌快漲的大幅振蕩。市場情緒釋放完畢之後，需要重新回歸基本面。在需求端沒有根本改善的背景下，螺紋鋼或繼續振蕩探底。

　　（作者單位：國泰君安期貨）