再有一個交易日，8月份的股市就要落下帷幕，月內在多重因素影響下市場再度出現大跌：人民幣貶值、全球股市以及大宗商品的巨震，為此央行再度出手“雙降”，同時國務院通過養老金入市計劃，以期穩定市場信心。截至8月28日，上證指數月內大跌11.77%，收報3232.35點，已連續三個月深幅回調，深成指下挫12.72%，創業板指數跌18.02%，中小板指跌12.51%。行業表現方面，28個申萬一級行業全線下跌，共有綜合、商業貿易、建築材料等9個行業跌幅低於10%，另有非銀金融、電腦、國防軍工、傳媒4個行業跌幅超15%，非銀板塊跌幅最大，達18.29%。從風格指數來看，小盤價值和中盤價值指數跌幅較淺，小盤成長指數跌幅最大。從特徵指數來看，微利股指數相對抗跌，高價股指數表現落後。

　　8月以來，納入統計的1194隻開放式主動偏股基金138漲34平1022跌，整體加權平均下跌5.82%，尚處於建倉期的次新基金錶現較好；319隻開放式指數型基金1漲318跌，加權平均下跌13.07%，黃金ETF聯接和多只分級次新股基業績居前；投資海外市場的108隻QDII基金凈值18漲1平89跌，整體加權下跌5.40%，另類投資QDII業績搶眼。

　　大類資産配置

　　建議投資者在基金的大類資産配置上，可採取股債均衡的配置策略。積極型投資者可配置30%的主動型股票型和混合型基金（偏積極型品種），15%的主動型股票型和混合型基金（偏平衡型品種），15%的指數型基金，15%的QDII基金，25%的債券型基金；穩健型投資者可配置25%的主動型股票型和混合型基金（偏平衡型品種），10%的指數型基金， 10%的QDII基金，25%的債券型基金，30%的貨幣市場基金或理財型債基；保守型投資者可配置25%的主動型股票型和混合型基金（偏平衡型品種），30%的債券型基金，45%的貨幣市場基金或理財型債基。

　　偏股型基金：

　　市場情緒有待修復

　　最新披露的1-7月規模以上工業企業主營業務收入同比增1.3%，利潤同比下降1%，反映經濟終端需求萎靡，企業利潤繼續被侵蝕。整體而言，上半年GDP的主力軍金融業萎縮嚴重，下半年經濟有破7風險，傳統的“房地産+製造業+出口”模式難以為繼。從政策角度來看，未來穩增長不會退出，只會加碼，而且思路會更加務實，從貨幣轉財政，從金融轉實體。就當前市場而言，政策底已十分清晰，市場是一個有底有頂的政策“溫室”。

　　展望9月，在市場企穩的前提下，主題性機會仍是主要的投資邏輯，擇時重於選股。同時三、四季度往往是變盤的多事之秋，後半段依照市場情況，一些穩增長、超跌以及有催化劑的板塊或將迎來行情。落實到偏股基金具體的投資策略方面，建議投資者繼續保持低估值價值基金和有業績支撐的真成長風格基金的均衡配置，注意控制權益類資産倉位水準，重點關注管理人投研實力雄厚、選股能力出色且各期業績表現穩健的基金作為投資標的。此外，穩健型投資者還可關注與市場關聯性較弱，回撤控制能力較強的量化對衝産品，如華寶興業量化對衝、海富通阿爾法對衝等。

　　固定收益品種：

　　繼續關注信用債基

　　在匯率穩定後，央行適時地釋放流動性對衝資本流出，這將給股債資産帶來短期的交易性機會。長期而言，風險資産價格的提升，還需依靠改革，改革得以實現，債市的長牛足以確立。債市方面，未來15.4萬億地方債將通過置換的方式完成債務結構調整，供給壓力仍然存在，短期利率下行可能面臨阻力，但中期來看，地方政府債務規範管理有利於約束地方融資需求，促進無風險利率下行。針對債基的投資策略，短期央行呵護流動性寬鬆的意圖明顯，債市的投資環境相對樂觀，可繼續堅持中高評級、短久期信用債的配置價值，建議重點關注配置該類券種為主的債基。激進型投資者可適當投資信用債分級債基的進取份額，近期轉債市場隨A股市場深幅調整，建議待市場趨於平穩後，再做轉債基金進一步的佈局。

　　封閉式基金：

　　逢低佈局高折價品種

　　截至2015年8月28日，6隻可比傳統封閉式基金整體折價率較上月末小幅收窄0.51個百分點至19.78%，整體折價率水準仍處於高位。在平均剩餘存續期為1.54年的背景下，簡單平均隱含收益率(按當前市價買入並持有到期按當前凈值贖回的年化收益率水準)為15.15%。具體到封基的投資策略，短期市場仍將在3000點-3500點的箱體內震蕩，考慮到當前的折價率水準安全邊際較高，建議可在市場震蕩築底過程中佈局折價優勢品種，而市場情緒修復尚需時日，投資者可從中長期配置角度持有場內封基，做到價值與成長兩手抓，維持平衡型組合，並著重關注基金管理人的中長期行業佈局與選股能力。

　　□民生證券 聞群