精選個股重要性上升

　　近期A股市場調整劇烈，繼6月30日多位私募大佬齊齊建議投資者積極把握投資良機後，昨日晚間華夏基金和中歐基金也首度發聲，相信未來A股結構性的市場行情將在調整中逐漸醞釀形成，仍然看好後市表現，但行業挖掘和精選個股重要性上升。

　　華夏基金認為，暴跌是風險釋放，市場機會往往是跌出來的。在改革繼續深化、大類資産轉移趨勢並未改變、貨幣政策中性偏松進而中長期利率持續向下、宏觀政策協力實現經濟增速區間管理的大背景下，未來A股結構性的市場行情將在調整中逐漸醞釀形成。

　　首先，改革牛的市場邏輯依然成立。隨著改革向縱深發展，經濟發展不確定性降低，投資者信心也將持續上升。由此，改革牛的邏輯不但依然成立，而且根基更加牢固，而未來改革的碩果也將持續成為市場挖掘重點，為理性而堅定的價值發現者帶來豐厚的投資回報。

　　第二，股市資金保持充裕。在貨幣政策保持中性偏松的背景下，市場整體資金面充裕的狀況並未發生實質性改變，中長期無風險利率向下的趨勢將延續。與此同時，居民大類資産從房市向股市萬億級別的“再配置”還在持續，未來權益投資需求將保持穩健上升的態勢。

　　第三，宏觀政策穩經濟目標明確。4月降準後銀行體系流動性改善明顯，但央行在過去這個週末依舊推出了更具結構性和針對性的定向降準，以緩解小微企業和“三農”部門融資難融資貴問題。與此同時，取消商業銀行存貸比限制的制度變革將消除銀行放貸的制度約束，有助於降低實體經濟融資成本。一系列政策措施對於保持市場活力、推動大眾創業和萬眾創新無疑是重要的支援，顯示出政府對保持經濟合理增速的堅定態度。

　　最後，市場經過快速深幅回調，風險得到釋放，估值吸引力有所回升。市場經過整體超過20%的快速下跌，大中型藍籌股整體估值趨於合理，風險收益比明顯改善。目前，上證50動態市盈率約11倍，滬深300動態市盈率約15倍，基本與成熟資本市場的平均水準一致。

　　隨著國企改革深化，機制變革釋放發展潛力，不少具備良好競爭基礎和資質的大中型企業有望重現成長活力。

　　因此，華夏基金判斷，A股市場下一階段的結構性行情將在此輪調整中逐步醞釀。

　　中歐基金錶示，過去兩周市場仍發生的劇烈調整，導致很多低估值板塊遭遇錯殺。其中杠桿資金被強制平倉成為市場短期關注的焦點。根據證監會公佈的數據顯示，在6月15日至26日間，為維持擔保比例不低於130%而遭強制平倉的金額僅961萬元，且場外配資子賬戶數已經由5月24日高峰時的37萬戶下降至6月29日的19萬戶，場外配資帶來的風險已有相當程度的釋放。

　　從短期市場看，情緒宣泄或已接近尾聲，市場估值在短期大幅下跌後趨於合理。同時國家政策對於穩定市場預期有支撐，包括利率與存準率雙降、養老金入市、500億逆回購、券商上調藍籌折算率並下調保證金等，頻繁的政策出臺對短期市場企穩起到顯著效果。

　　同時，另外一些因素也值得考慮：第一，地産銷售在政策強刺激下出現反彈，三季度經濟有見底的預期。工業企業盈利連續兩個月環比出現改善，經濟企穩回升預期明顯。第二，國企改革以及一帶一路等政策的穩定推進將釋放改革紅利。貨幣政策持續寬鬆，積極的財政政策繼續發力，支援國家經濟轉型，吸引中長期資金入市並改善企業盈利能力。第三，經濟企穩預期與改革紅利釋放或將推動市場健康發展。持續的賺錢效應或將吸引養老金和社保等長線增量資金入場。人社部與財政部共同起草的《基本養老保險基金投資管理辦法》徵求意見稿近日出臺，也為增量資金入市奠定基礎。長期而言，市場仍然看好，但行業挖掘和精選個股重要性上升。