“杠桿一齣，誰與爭鋒”，由於市場行情造好，今年分級基金的表現不容小覷，其中資訊B更是一騎絕塵，最高漲幅逼近400%。年內收益實現翻番的杠桿基金達到了25隻，進入牛市中段，如何把握分級基金兩端的投資機會？昨日資訊時報記者採訪各方專家，認為目前A、B兩端出現了機會，不同風險偏好的投資人可以根據自己的需求進行選擇。

　　分級基金大擴容

　　由於佔盡牛市優勢，分級基金軍團今年實現爆髮式增長。據統計，今年以來基金公司共發行股票型分級基金超過30隻，這些基金全部集中在3月份以後發行，事實上，3、4月份也是分級基金有史以來發行最密集的時期。

　　隨著新基金跑步入場，老基金不斷擴容，分級基金的規模也實現大擴容。份額大擴容和分級基金的表現不無關係，受益於新興産業和個股的短期漲幅驚人，多只分級基金份額凈值快速上漲並突破上折臨界點，分級基金出現有史以來最大規模的上折潮。根據同花順(300033)統計，截至上週五，自今年以來股票型分級基金累計上折達到25次，金鷹中證500分級、鵬華中證資訊技術分級和諾德深證300等3隻分級基金已經上折並在15日復牌；長盛同輝等權重分級、易方達中小板指數分級、國泰國證食品飲料分級也即將觸碰上折閥值。

　　A份額或成“黃金坑”

　　由於溢價套利和不定期上折事件此起彼伏，使得分級基金A類一直處於低價徘徊，上周多只分級A的跌幅超過5%，部分産品出現較明顯的折價，這對於一些低風險偏好者來説，投資的黃金通道已經開啟。

　　5月5日，鵬華基金發佈不定期折算公告，5月8日恢復交易時，鵬華國防A大跌6.78%。事實上，在即將觸發上折時，A份額價格已開始走低，最近一個月，鵬華國防A跌幅高達12.23%。

　　富國軍工A的情況也如出一轍，今年4月28日折算至今，跌幅逼近8%。此外，信誠中證800醫藥指數分級、國泰國證醫藥衛生行業指數分級等多只基金紛紛觸發上折，對應分級A均出現大跌。

　　分級基金A端向來表現穩定，近期的重度下挫，和牛市下分級B杠桿效應迅速放大，價格節節攀升觸發上折機制不無關係。根據分級基金折算機制，折算後分級B的杠桿達到2倍，在正常情況下，分級B杠桿越高，其溢價率就越會升高，由於配對轉換機制的存在，分級B溢價升高意味著分級A折價率擴大，打壓分級A價格並導致市值損失。此外，分級基金溢價套利也是近段時間打壓A份額價格的另一重要原因。近期，創業板指數飆升，帶動富國創業板分級基金整體溢價率擴大，截至5月8日，該基金整體溢價率超過3%，套利資金買入母基金，在二級市場上拆分賣出創業板A打壓價格，其上周下跌近5%。

　　由於出現明顯下跌，A類的折價進一步擴大。據統計，截至昨日，46隻主流股票類永續分級A的平均約定收益率高達6.53%。具體來看，中航軍A、H股A、健康A這3隻分級A的隱含年化收益率最高，分別為7%、6.97%、6.97%。此外，有色A、房地産A、食品A、銀行A、新能車A等多只分級A的隱含年化收益率也較高，超過6.5%。

　　提示：

　　好買基金曾令華表示，目前分級基金6.5%的隱含收益率已具備配置價值。他表示，對於分級A，長期投資者可以從約定收益率、流動性等方面去挑選合適長期持有品種。目前的隱含收益率雖然不是歷史上最高，但在社會無風險利率下行的大趨勢下，會是不錯的選擇。

　　B類成為勇敢者的遊戲

　　如果是激進型選手，B類基金依然是不錯的選擇。金元證券的投資顧問熊孟偉表示，“分級基金B類比較適合經常關注大盤、對市場比較敏感的投資者，因為交易型機會多，所以適合短線操作。在杠桿的放大作用下，母基金的細微波動都會導致分級B價格的巨大落差，因此這是一種高風險高收益的投資手段 ”。

　　不過所謂“富貴險中求”，風險大也意味著收益高，今年分級基金B類也著實給投資人帶來了不菲的收益。如今年漲幅最大的資訊B，今年二級市場的漲幅高達371.7%，足以秒殺市場上的牛股，TMTB也上漲348.3%。根據同花順統計，今年以來，漲幅翻番的B級基金達到了25隻。

　　這樣的特性決定了分級B在牛市中備受熱捧，並常有大幅飆升的表現，近期又有多只銀行、新能源汽車等新板塊的分級基金上市，不少投資者蠢蠢欲動。

　　提示：

　　業內人士提醒，選擇投資分級B需要慎重。“因為它本身風險要比股票高，我建議儘量選擇彈性比較大的品種，比如軍工B、券商B這類，而且不適合滿倉操作。”熊孟偉説。前景財富CEO趙榮春建議關注新發或者次新的分級基金。

　　數據

　　分級基金場內份額市值增長迅猛

　　截至4月底，74隻股票型分級基金的A份額和B份額規模合計達到1680億份，比3月底的1260億份猛增420億份，單月增幅達到33.47%。而截至4月底，已上市交易的71隻分級基金A份額和B份額合計市值達到1898億元，比3月底1456億元市值增長442億元，增幅達到30.4%，也就是説，分級基金場內份額在3月份實現了份額和市值規模增幅雙超三成，增長勢頭十分迅猛。據同花順