過去幾年在熊市中灰頭土臉的分級基金近期憑藉勁爆行情揚眉吐氣了一把，使得杠桿水準、折溢價率、套利等難懂的相關詞彙一時間大熱起來，大家都在研究分級基金怎麼玩。然而人算不如天算，正當不少人搞懂了分級基金的奧妙，準備資金大幹一場時，A股這個由融資8500億元堆出來的牛市卻來了個一瀉百點——昨日上證指數在創出3091點的四年來新高後居然大跌了164點！眾多杠桿基金（分級基金B份額）摔至跌停板。

　　杠桿基金全線大跌A份額微漲

　　昨日上午，在上證指數向3100點進軍的過程中，基金上漲的數量還相對領先，在15隻基金跌停的情況下，仍有17隻基金漲停，但午後風雲突變，在基礎市場下跌以及套利資金的打壓下，杠桿基金承受了兩倍的壓力，終於停止了上漲。到昨日收盤，杠桿基金的B份額紛紛跌停，佔據了近兩個版面的排行，跌幅超過9.95%的基金數量達到了少見的68隻！

　　NCF環保B、創業板B、資訊B、資源B以及一眾300B、500B都出現在跌停板上，最為奇觀的當屬可轉債基金，該基金在中登公司突然暫停部分企業債可抵押的情況下，A與B份額雙雙跌停！這意味著投資者對其母基金的走勢強烈看空，因此不排除有套利資金今天不計成本的拋售。

　　昨日杠桿基金B份額的大跌與套利資金的大量進場也不無干係，從週一的交易所數據來看，繼上周約100億套利資金入場之後，本週一僅一天時間便有近50億元資金申購分級基金。週二雖然暫時沒有數據，但從當天的盤面表現看，顯然是有更多的套利盤進場開始拋售了。因此昨日部分高溢價杠桿基金都進入了跌停行列，而同類型的無杠桿基金卻表現不錯。

　　另一方面，在B份額大跌的情況下，不少基金的A份額卻開始有了小幅上漲，工銀500A與金鷹500A均出現在漲停板上，雙禧A也上漲了4.6%。

　　昨日僅有鵬華的國防B站在漲停板上紋絲不動，作為一隻本週才上市的新産品，該基金已經連續兩天漲停，其漲停的主要原因是盤子相對較小，僅2291萬，且溢價率在軍工股近期大漲的情況下並不高。

　　證券B現折上折是福是禍未知

　　基民黃阿姨對最近的經歷感到難以置信：上個月底她買進的證券B突然説是達到上折條件要進行不定期折算，雖然很不好懂，但是她最終明白一件事，就是她的證券B凈值要調整到1.04元左右，結果分了好多母基金下來。因為B份額大幅溢價，而A份額折價不多，她把分到的新份額拆分後賣出大賺了一筆。結果昨日這只基金又停牌，一查原來母基金的凈值又到1.5元以上了，還要再次折算。難道又要像上次一樣再賺一大筆？黃阿姨心裏直髮毛，對著停牌只有一條直線的證券B心裏極不踏實——真是因為折算又停牌了嗎？

　　事實上，在分級基金誕生這麼多年來，往年都只是觸發過向下折算，但今年卻一口氣觸發了5次向上折算，其中有兩次都是在一週內觸發的。像證券B這樣在相隔了僅8個交易日又再次觸發上折的，對持有者來説，如果券商板塊還能保持上漲行情，則買入這只基金相當於折上折了。

　　根據申萬菱信公告，公司將以2014年12月8日為基準日辦理不定期份額折算業務。12月9日該基金將暫停辦理申購、贖回、轉換、轉託管、配對轉換業務，同時分級份額中的證券A可以正常交易，而證券B將停牌一天；基金註冊登記人及基金管理人將完成份額登記確認及份額折算。2014年12月10日時，證券B將停牌一小時後復牌交易，母基金也將恢復辦理申購、贖回等業務。

　　此次折算後，證券B凈值超過證券A凈值的部分，將被折算成場內申萬證券份額，同時申萬證券、證券A、證券B三者的凈值相等，證券B與證券A的份額再次重回1:1配比。這意味著折算之後的證券B，杠桿將再度恢復至最大，即2倍的水準。上一次折分適逢市場大牛，杠桿加大令折算後的産品連續漲停，但此次拆分發生在暴跌百點的情況下，加大杠桿是福還是禍一時之間還難以判斷。但可以肯定的是，該基金此次拆分短期內不會再現上次的輝煌。

　　在牛市裏，如果B份額大幅溢價，而A份額相對跌幅不大，投資者在獲得場內證券份額後應立即申請拆分，因為分拆也需要一天的時間。分拆成功後，激進的投資者可迅速將證券A拋出獲得現金，此筆資金可選擇買入其他高杠桿的投資品種，或再度投資于B份額。而穩健的投資者則可以選擇持有證券A，在年底時獲得約7%的投資收益，同時擇機賣出證券B。但是在短期市場不明朗的情況下，如果A、B份額因為杠桿的原因大跌，投資者則以持有母基金為好，畢竟在沒有杠桿的情況下，母基金下跌的速度會與標的對象同步。