同上周國慶長假後的三個交易日一樣，昨日滬深股市又在盤中大幅跳水，儘管調整也是在日內被消化，但大盤頻繁跳水也透露出籌碼鬆動的不利消息。事實上，數據也顯示， ETF投資者們在逢高出貨，上周滬深兩市ETF合計出現30億元資金凈流出，大規模基金也在逢高減倉，降低風險。

　　進入10月， 四中全會、滬港通、三季度經濟數據、三季報等重大事件將連續出爐，A股市場並不會一帆風順。在 國泰基金看來，市場亢奮已經進入尾聲； 益民基金則認為市場短期內依然難以有方向性選擇，維繫震蕩格局的概率相對較大，風格轉換的概率也較大。

　　ETF遭遇逢高撤資30億

　　昨日滬深兩市雙雙跳空低開，盤中一度跌破2350點位，憑藉煤炭股、低價股的強勢表現，調整同樣在昨日就被消化。進入“銀十”後，A股不穩定的因素正在增多。首先週邊市場(美股和港股 )進入調整期，美股走弱意味著A股一直存在的“看著美股炒A股”策略的有效性將大幅降低，從而抑制市場活躍度；港股下跌則會在估值方面帶來負面影響，並且會大幅弱化滬港通對市場的支撐。

　　事實上，就在國慶後的三個交易日內，ETF投資者們也在逢高出貨。根據滬深兩大交易所公佈的ETF份額資訊，上周3個交易日90隻ETF合計出現13億份凈贖回，按照各ETF的成交均價估算，約有30億元資金從ETF中流出。幾隻主要ETF均呈現 資金流出格局，其中華泰柏瑞滬 深300ETF 上周份額縮水5.9億份，約有14.81億元資金從該ETF中流出，成為資金贖回重災區。嘉實滬深300 ETF、易方達深證100 ETF、華夏上證50 ETF資金也分別流出3.4億、3.4億和2.6億元，華安上證180 ETF和華夏滬深 300ETF 資金流出也都在1億元以上。這也是藍籌ETF在三季度持續凈贖回之後，再度出現份額縮水。

　　不僅滬深兩大交易所上市的主要ETF普遍縮水，在港交所上市的RQFII ETF10月份以來也出現明顯資金凈流出。其中，博時A 50ETF 凈贖回1.275億基金單位，約合4.8億元，南方東英A50ETF和易方達中證1 00ETF 也分別出現4億元和2.3億元的資金流出，這3隻ETF合計資金凈流出達11億元。

　　ETF的投資者紛紛逢高撤資，而一些大型基金的基金經理也採取了逢高減倉策略降低組合風險暴露。根據第三方 基金研究機構德聖基金研究中心測算，在規模超過60億元的50隻大型基金中，有9隻上周倉位降幅超過1個百分點。

　　高低估值行情或切換

　　進入10月，四中全會、滬港通、三季度經濟數據、三季報等重大事件將連續出爐。“三季度經濟在政策減力的環境下動能疲弱，疊加高基數造成同比回落，而三季度業績增速同樣受挫，提供負預期差的可能性較大。”國泰基金分析稱。“美元持續升值下，海外資金持續撤出A股。貨幣政策方面也維持了定力，難以見到總量級別寬鬆。9月以來市場亢奮情緒進入尾聲，迎來高低估值切換行情。”

　　益民服務領先基金經理黃祥斌則認為市場短期內依然難以有方向性選擇，維繫震蕩格局的概率相對較大。

　　首先，四中全會前的“維穩”預期及滬港通相關細節的披露，都有助於提升投資者的風險偏好。其次，央行啟動房貸證券化，累計上近期出臺的系列政策，預期未來可以看到在房産銷售等高頻數據上得到正面效果。如此，預期經濟啟穩回升的邊際效應遞增，這利於股指趨於強勢。

　　最後，週邊市場變化帶來的影響不容忽視。上週五美股大跌，累計上美聯儲的加息傳言，可以説，對於A股而言，不利因素正在發生著由內轉外的微妙變化，未來如何演繹，值得跟蹤及觀察。

　　醫藥地産主題最看好

　　對於接下來的市場投資機會，醫藥地産主題最被基金看好。事實上，公募基金在上周也進行了明顯的調倉換股。統計數據顯示，上周，基金配置比例位居前三的行業是房地産、餐飲旅遊和醫藥，配置倉位分別為5.25%、4.01%和3.99%；鋼鐵、非銀行金融和煤炭三個行業的配置比例居後，配置倉位分別為1.07%、1.08%和1.13%。

　　房地産行業也是基金上周加倉最多的行業，加倉幅度為2.03%；其次便是家電，加倉幅度也達到了1.05%，“這也顯示公募基金對於央行房地産新政反應積極、樂觀；電力及 公用事業 和農林牧漁等板塊遭受較大幅度減持，顯示公募基金開始對前期漲幅較大的板塊進行獲利了結。”分析表示。

　　考慮到市場發生風格轉換的概率正在加大，益民基金黃祥斌建議控制倉位，資産配置上重點關注四中全會、滬港通、非銀金融、地産、軍工、環保、醫藥等主題及行業的投資機會。

　　國泰基金則建議減持之前漲幅比較高的高估值板塊，配置醫藥、地産、環保等相對安全且有一定政策以及事件催化的板塊。