中國宏觀數據的趨勢不明和A股指數的高位震蕩構成了一對精妙的組合，直接推動機構情緒的起伏。

　　近期A股機構的心態可以用“鏡子理論”概括。即一旦市場走好，則場內機構傾向於從正面解讀“含混不清”的數據。與之相反，但市場出現震蕩見頂或回落走勢，則機構的負面情緒明顯加重。上周的A股市場顯然是一個“負向”的鏡子。週末的機構報告統計顯示，更多的機構開始重視持續多個禮拜不佳的宏觀數據，並著手開始減倉。

　　 不確定性在加大

　　在所有機構中，規模不大、倉位靈活的中小機構是最有調整動力的。天治基金首席分析師日前發表的觀點即認為，多重利空導致大盤調整，場內投資者有減倉避險的需要。

　　該團隊認為，近期的A股市場可能面臨較多的宏觀壓力，包括市場傳言8月下旬四大行投放信貸不及預期；銀行放貸意願下降；企業投資意願下降；新股申購導致資金面緊張，等等。

　　他們認為，促成5月中旬以來市場反彈的主要邏輯是“穩增長→政策刺激→經濟企穩→風險暴露概率下降→市場悲觀預期修復（預期差修復）→風險偏好回升”。次要邏輯是滬港通、各地紛紛取消房地産限購、限貸政策有鬆動跡象、國企改革、一些産業政策（比如新能源汽車、軍工）等催化劑相互疊加。主要邏輯使大盤具有上漲的動力，次要邏輯使行業得以輪番表現。促成了5-6月的“大盤搭臺、成長唱戲”，7月底的大象起舞和主題唱戲。

　　但是進入8月份之後，前述主要邏輯已經是強弩之末，次要邏輯也後勁不足，前期漲幅較大的新能源汽車産業鏈、金融、週期股開始調整，併發揮了蹺蹺板效應。站在目前的時點，鋻於各次要邏輯在股市上已經反應大半，難以繼續拉升股市。加上目前市場擔憂8月信貸、工業數據，因此市場不確定性在增大。

　　房地産政策左右市場未來

　　而中大型機構則更加關注先導産業鏈的動向，尤其是房地産政策的動向。

　　海富通基金即認為，從目前整體經濟環境看，實體經濟尚未得到根本性的回暖，流動性方面政府偏向維持寬鬆的狀態的可能性很大。而被大家密切關注的房地産政策，各地已經紛紛出臺各種放寬，房地産未來的政策很大程度上反映了國家的政策思路，從而影響資金的寬鬆程度，和大盤的選擇方向。

　　對於未來，一些基金認為，需要重點關注兩個方面：一方面是流動性的變化，另一方面是房地産政策的變化。而從目前市場表現看，今年以來一直未出現持續上漲的板塊，板塊輪動非常快。海富通基金錶示，出現這種情況的重要原因是今年以來沒有很明確的政策作為支援，在市場引導上缺乏方向性。因此，海富通基金認為，操作上無論是在行業間還是在行業內，均傾向於適當降低集中度。而對於有明確政策扶持的行業、微觀實體經濟有明顯改善的行業，同時適當關注藍籌股，在這些方面做均衡配置。

　　 期待滬港通的到來

　　而對一些樂觀的投資者而言，市場行情仍在期待滬港通政策的到來。比如上海的一些大型合資基金就認為，滬港通的預期很重要。

　　一些機構表示，上周市場回落明顯，但依舊在區間內震蕩，這表明支撐股指上漲的邏輯依舊沒有變，滬港通即將推出，同時深港通也有所預期，海外的增量資金青睞低估值的藍籌股，RQFII近期也在紛紛進入A股，10月份滬港通真正到來時，短期內的上漲還是可期的。

　　當然，他們也認為，如果未來經濟數據是不佳的，地産數據依舊沒有改善，對於市場的影響會很明顯。從中長期來説，他們依舊看好主機板和創業板的行情。看好環保、醫療、新能源汽車等受行業基本面和政策驅動的板塊。