隨著股市近期的漸有起色，分級基金的進取端份額也隨之大幅走強，而也終於造就了內地分級的首起上折案例。

　　來自中歐基金網站的公告顯示，截至8月22日，旗下中歐盛世成長分級基金之杠桿份額盛世B的基金份額凈值為2.352元，優先份額盛世A的基金份額凈值為1.156元，盛世B份額凈值大於盛世A份額凈值的2倍，達到基金合同規定的不定期份額折算條件。根據基金合同以及相關業務規定，該基金以8月25日為基準日辦理不定期份額折算業務。

　　對此，齊魯證券基金分析師馬剛指出，該基金成立僅兩年半就達到了上折的條件，而對市場來説，它的意義在於完善了市場機制，使得下折和上折這兩個分級基金中重要的特色條款均有相關案例出現。從投資實踐來看，它的象徵意義遠大於實踐意義，主要體現在它幾乎沒有套利的機會。

　　聚焦中歐盛世成長

　　來自公司網站的資料顯示，中歐盛世成長成立於2012年的3月29日，首發募集為5.2億元，有效認購戶數為6322戶，其中中歐基金從業人員認購的基金份額為1.19萬份，佔基金總份額比例為0.002%。

　　中國經濟網記者查閱相關資料，該基金實際規定了特殊的上折機制，即為當b端凈值等於a端凈值的兩倍時，就將觸發上折，且其上折方式也比較特殊， 它不同於其他基金的三類凈值折算歸一，中歐盛世則是三類凈值折算為折算前的a端凈值。

　　對此，華泰證券基金分析師王樂樂表示，向上不定期折算實際上對a類份額並不構成利好或者利空，而是相對中性的事件；相比之下，其對b類份額的折算則存在著一定的不確定性，主要受不定期折算前後整體的折溢價率的影響。而從一般的意義上看，發生上折對b份額實質上也是中性事件。

　　而根據基準日8月25日所公佈的最新凈值，a類份額的單位凈值為1.157元，b類份額的單位凈值為2.309元，根據折算規則，折算前後盛世A的單位凈值保持不變，盛世B的單位凈值調整為和盛世A保持一致，即1.157元，盛世B相對盛世A多出的每單位1.152元轉換成0.9957份單位凈值為1.157元的中歐盛世場內份額（母基金）。當然，投資者可以選擇將這部分多出來的母基金重新分成兩類份額在市場上進行交易。

　　基金上折的一個明顯好處是將隨著凈值上漲而杠桿率不斷下降的杠桿份額恢復到了初始的水準。這樣的話，實際上更加有利於未來隨著市場的上漲而出現大幅度地向上上漲。

　　不過，某基金分析師對中國經濟網記者表示，實際上該基金在當年發行募集時一度出現困難，還曾延長過募集期，但實際成立兩年多的時間就滿足了上折條件，對於作為一隻主動管理的股票型分級基金來説，這從某種程度上證明運作是成功的。

　　套利空間能有多大呢？

　　但是此次該基金髮生的上折事件，對於投資者來説，最為關心的莫過套利空間能有多大？

　　齊魯證券基金分析師馬剛在接受中國經濟網記者電話採訪時表示，實際從目前的情況來看，套利空間基本沒有了，甚至還會出現小幅度的虧損。因為b類份額在8月25日的收盤價為2.350元，而當日該類份額的凈值為2.3090元，收盤價相對於凈值出現溢價，而套利的一個基本前提應該是收盤價相對於份額凈值存在折價。

　　而且，他提醒投資者，還要注意這期間的一系列變化因素，因為中間會涉及到手續費，同時會存在著幾天的風險敞口，另外在上折期間母基金的凈值也會出現波動等等。

　　無獨有偶，另一基金業內人士也持有相似的觀點，他指出，上折時的套利機會主要在B端折價時産生，但盛世B在整個啟動上折的過程中，折價率很小，基本上沒有套利空間，主要原因是：首先，盛世A的約定收益率為6.5%，其隱含收益率長期徘徊在6.8%左右，雖然屬於明顯被低估，但直接的影響是盛世B沒有大幅折價；二是配對轉換及固定期限對其整體溢價率有雙重限制。

　　從中歐盛世成長的例子不難看出，未來出現基金上折或許會使家常便飯，而這也將是解決“牛市杠桿失靈”的一種方法。基金業內多位人士向記者表示，首當其衝的一點應該是降低基金上折的門檻。這樣做的話，能將短時間內迅速走低的杠桿倍數拉回到初始的水準，為投資者提供一種退出的渠道。

　　隨著股市整體的節節高升，未來還將會有哪些基金出現上折？上折的基金會在某一天多過下折的基金嗎？這些都是將來饒有趣味的一系列看點。