2016年的債市面臨著信用風險釋放、匯率波動加劇的風險，對此，國壽安保基金投資管理部總經理董瑞倩認為，匯率波動難以影響債市流動性充裕的格局，信用風險需要重點防範，2016年中國債市將呈現波動幅度加大的“配置牛”。

　　債市總體配置需求旺

　　從經濟基本面來看，董瑞倩認為，房地産市場實現充分去庫存，工業部門過剩産能有效去化以及地方政府的激勵機制的重建是中國經濟增速顯露中長期底部的必要條件，而經濟改革政策的有效推進，政策紅利的逐步釋放以及新興服務行業的成長性則決定了中國經濟增長引擎的新動能。預計中國經濟增速將延續下行趨勢，經濟企穩的內生基礎在逐漸構築，基本面因素對債券市場仍有支撐。

　　在經歷連續的降準降息之後，2016年央行繼續引導市場利率下降的空間幅度將不及2015年，債券市場投資回報率難以達到過去兩年的水準。雖然匯率波動加劇，外匯佔款大幅減少，央行仍有足夠的貨幣政策工具維持資金面的平穩，債券市場的流動性總體充裕。在供需層面，雖然地方債、國債的凈發行量顯著提升也造成債券供給放量，但高息資産逐漸到期促使銀行理財，保險等機構加大債市配置力度，因此債券市場將呈現供給增加、配置需求旺盛的格局。

　　董瑞倩認為，經濟企穩的預期疊加債券市場供給擴容會帶來一定的市場波動，而且市場信用風險的集聚未來也有待釋放。特別是産能過剩的煤炭、鋼鐵有色等行業將是信用風險爆發的重災區，因此，2016年債市投資過程中要嚴控信用風險，規避低等級信用債。

　　董瑞倩管理的國壽安保尊益一年定開債基將於2016年1月22日-1月29日開放申贖。她表示，“2016年債券市場把握利率波段操作機會，嚴控信用風險是獲取超額收益的關鍵。”Wind數據顯示，截至2015年末，尊益一年定開債基凈值增長率達7.5%（成立於2015年1月22日），年化收益7.9%，遠高於業績比較基準及同期發行的一年期理財産品。

　　關注人民幣波動帶來的影響

　　董倩瑞認為，今年人民幣兌美元波動性較2015年將進一步擴大，但是2016年人民幣兌一籃子貨幣可能仍然是小幅升值，美元加息造成中美利差收窄，中國外債杠桿的調整壓力加大，最終導致人民幣匯率承壓。美元加息與人民幣貶值對中國債市的直接影響是造成銀行間市場的流動性收縮，資金面趨於緊張。但是中國作為外儲充足和産業結構多元的大型經濟體，人民幣相對於美元適度貶值既不會明顯抬升中國國內的通脹水準，也不會帶來資本的大量流出。

　　她説，美元加息和人民幣貶值可能會階段性擾動資金面，並可能階段性制約央行放鬆貨幣政策的節奏，但是人民幣波動彈性加大也提高了中國央行貨幣政策的獨立性，央行利率政策最終將更加取決於國內經濟基本面因素，所以，美元加息和人民幣貶值對中國債市的影響偏中性。