作為A股中最為專業的機構投資者，公募基金三季度盈利和持倉情況已出現牛市徵兆：當季整體盈利超過2000億元，成為2010年三季度以來盈利最多的季度，倉位也相比前一季度上升近5個百分點。

　　從一些基金經理的後市觀點來看，在中國經濟進入“新常態”背景下，居民資産配置或許正在從樓市向股市轉移，A股的結構性機會將繼續涌現。

　　單季盈利創最高

　　今年三季度，儘管宏觀經濟數據有所回落，但在市場利率下行以及滬港通預期下，市場出現較大幅度上漲，滬深300指數上漲了13．2％，帶動基金業績整體上揚。

　　來自天相投顧的統計顯示，基金三季度整體盈利2109．54億元，而二季度利潤為760．59億元，成為2010年三季度以來收穫最多的單季盈利。

　　其中股票型基金貢獻最大，當季利潤達1291．2億元，相比二季度271．39億元盈利，高出4．76倍。混合基金和保本基金的三季度利潤也分別達到509．48億元和18．56億元。而貨幣基金相比前一季度利潤減少12．38億元，債券基金利潤同樣收縮了25．96億元。商品型和QDII基金則出現虧損。

　　A股行情見好使得以往作為穩定增長品種的貨幣基金三季度增速放緩。餘額寶三季度末規模5349億元，較二季度末下降6．8％。天弘基金表示，三季度規模略降主要是因為一些理財屬性較強的高凈值客戶降低了投資額，但更多以現金管理和購物支付為目標的客戶資金持續進入餘額寶，客戶行為的演變使基金規模波動很小，餘額寶已進入平穩發展期。

　　“A股的牛市基礎已經確立，短期不會改變。”匯豐晉信投資總監曹慶10月25日在“全球大變革下的投資機遇”論壇上表示，本輪A股走強與以往不同的是，指數上漲卻並未伴隨整體經濟數據回升，保持普漲格局而非單一板塊或指數的結構性行情。

　　看好後市猛加倉

　　從基金倉位來看，三季度股票基金的整體倉位是88．27％，相比二季度的83．83％高出近5個百分點。“加倉顯示出的信號是基金經理看好後市。”齊魯證券基金分析師馬剛認為，高倉位在牛市行情下肯定是正常的。“不過8月份實施的新基金運作管理辦法也有部分作用。”華泰證券基金分析師王樂樂説，新辦法要求基金倉位都必須在八成之上，這也助推了基金加倉的態勢。

　　例如三季度凈值上漲26．21％的浦銀價值業績表現居同類第三。從基金倉位來看，其股票佔比基金資産凈值為93．28％。考慮到股票型基金必須有5％資産凈值的現金，浦銀價值三季度幾乎滿倉操作。

　　更為典型的是景順策略精選，作為一隻倉位在0％~95％“全攻全守”的靈活配置型基金，二季度末倉位僅11．69％，三季度一舉將倉位大幅提高到90％以上。在其基金經理王鵬輝看來，市場對宏觀經濟預期充分，指數大幅下跌的可能性較低。

　　數米基金分析師李懿哲表示，明星基金在三季度倉位普遍較重，個別基金幾乎滿倉操作，體現出良好的擇時能力；行業方面，普遍較多重倉TMT板塊。

　　居民資産向股市轉移

　　在中國經濟進入新常態的背景下，許多基金經理在三季報中表示看好結構調整下的A股機會。“存量盤活和結構調整是目前中國社會和經濟的主旋律，資産證券化成為主要手段，因此在這一輪經濟中股市可能成為激發經濟活力、加速結構調整的主要因素。”倉位較高的華商基金主題精選基金仍看好市場，其基金經理曹永強認為去地産化過程中居民資産的再配置正當其時，海量的居民資産將持續向股市轉移。這是過去一年多市場持續走好的核心因素，未來一段時間仍將如此。

　　信誠新機遇基金經理楊建標認為，在中國經濟進入重要戰略機遇期的背景下，整個國家的改革與産業、企業的轉型升級將進一步深化。“我們看好國有企業改革帶來的效率提升、傳統企業轉型升級帶來的發展前景以及未來國家戰略發展的方向，例如軍工、海外油氣資源。同時繼續在資訊服務、醫療服務、工業自動化和機器人、網際網路教育和金融、新能源汽車這五個大的産業中尋找優質企業作為重點投資標的，享受行業和企業高速發展帶來的價值。”

　　華夏盛世基金經理陽琨表示，只要宏觀經濟不因房地産市場減速而出現系統性風險，股市的結構性機會就將繼續涌現。