年初以來，A股深度回調。正如同寒潮即將來襲，在不少市場人士大呼“牛市已不復存在”之時，陽光私募行業也正遭遇新一輪生存危機。

　　私募排排網數據顯示，2016年1月1日至1月19日之間，有更新凈值的2285隻八大策略基金産品(含複合策略、股票策略、管理期貨、宏觀策略、事件驅動、相對價值、債券策略、組合基金)中，目前凈值跌破0.8元的共計539隻産品，佔比達23%，其中凈值跌破0.7的有239隻産品。

　　行業整體在寒冬中艱難前進，不少知名私募機構也有産品遭遇滑鐵盧。不過《第一財經日報》記者同時也注意到，大型私募機構旗下凈值偏低的産品多為子信託産品，對於母子信託産品而言，決定産品生死的是母信託産品是否跌穿清盤線，因此子信託産品凈值偏低的機構或仍有喘息空間。

　　那些“清盤懸崖”邊的大佬

　　《第一財經日報》記者梳理統計發現，産品凈值跌入危險區間者不乏明星公司和私募大佬。不少公司更是舊痛添新傷，股災中的清盤之痛還未徹底散去，開年的暴跌又使公司陷入新一輪清盤危機。

　　私募排排網數據顯示，深圳明星私募清水源投資旗下便有22隻産品凈值低於0.8元，其中“新方程清水源創新子基金2期”和“新方程清水源創新子基金3期”1月8日的凈值僅為0.582元和0.557元。在2015年股災中，清水源在第一波暴跌中就有産品跌破清盤線，當時公司便表示將拿出公司未來3年凈利潤的20%設立投資者基金。

　　前明星公募基金經理、鼎薩資産董事長彭旭旗下共有17隻産品凈值位於0.5825-0.7509之間，截至1月8日，“鼎薩資産2期”單位凈值為0.5825元;“鼎薩量化尊享1期”單位凈值為0.7509元;“鼎薩價值1期”單位凈值為0.6659元，今年以來跌幅為-10.58%。

　　另一位“公奔私”的私募大佬孫建冬旗下也有多只子信託産品跌幅不淺，數據顯示，鴻道投資共有34隻子信託産品凈值位於0.6708-0.7538之間，自成立以來已虧損超過20%，年初以來的跌幅也超過了10%。

　　此外，民森投資蔡明旗下的“民森先進生産力2號”1月8日凈值為0.799元;上海尚雅投資也有13隻子信託産品凈值位於0.7102 -

　　0.7623元之間;雖然有一隻産品衝進2015年私募業績排行榜前十，但截至1月15日，穗富投資旗下的“穗富12號”及其3隻子信託産品凈值僅為0.5710元。

　　微妙的母子信託清盤線

　　産品凈值跌破行業主流清盤線的大佬不在少數，但不少業內人士也提醒稱，由於各個産品基金契約存在差異，一些私募産品未設清盤線、或者清盤線低於行業平均，因此投資者還需具體産品具體分析。

　　數據顯示，期貨大佬葛衛東旗下混沌投資的“混沌價值二號”基金(含A、B基金)2015年6月8日高位建倉後便遭遇連環暴跌，成立不到三個月，凈值即被砍去三分之一，經歷了年初以來的暴跌之後，1月15日，該産品凈值僅為0.6560元。

　　在2015年9月30日，控股公司上海混沌投資集團還對該産品進行了1億元的注資。儘管目前該産品凈值再度低於行業平均的止損線，但據記者了解，該産品並未設置清盤線，因此並不存在清盤危機。

　　另外一個值得注意的問題是：不少凈值數據低的産品均為子信託産品，《第一財經日報》記者了解到，母子信託産品中，子信託通常不設清盤線，只有母信託産品跌破清盤線時才會面臨清盤壓力。

　　“子信託其實起到為母信託募集資金的通道作用，募集到的資金直接注入母産品，是母産品擴充規模的一個方式。”星石投資一位産品經理向《第一財經日報》記者解釋稱，雖然母子信託的凈值是同漲同跌，但子信託的成立時點與母信託存在不同，凈值數據也因此與母信託産品存在較大差異。

　　“投資者在關注子信託凈值漲跌之時，還需關注母信託産品凈值是否跌穿清盤線，以此來判斷持有的産品是否存在清盤危機。”一位信託人士也向《第一財經日報》記者表示。

　　以鼎薩投資為例，私募排排網數據顯示，“外貿信託-銳進12期鼎薩尊享AO期” -—

　　“外貿信託-銳進12期鼎薩尊享AX期”(最後字母O-X排列)等10隻産品截至1月8日的凈值為0.7942元，但實際上，外貿信託官網顯示，上述子信託的母信託産品“銳進12期鼎薩”1月15日單位凈值為1.2419元，尚處安全區域。

　　另一家老牌大型私募星石投資也存在類似問題。數據顯示，截至1月8日，星石旗下“外貿信託-星石尊享AG期”、“外貿信託-星石尊享AI期”等15隻産品凈值為0.7158元，低於行業平均止損線。

　　據記者了解，上述15隻産品均為“星石回報1期”成立於2015年5月29日的子信託産品，外貿信託官網數據顯示，截至2016年1月15日，“星石回報1期”的凈值為1.5412元。“子信託沒有清盤線，母信託也沒設清盤線，因此不存在清盤的可能性。”星石投資相關人士進一步回應稱。