在這次A股大跌行情中，80後新生代操盤手辛宇掌舵的澤泉投資表現令市場震驚。其旗下産品“中信信託-澤泉景渤財富”在6月大漲127.22%，成為月度冠軍，該産品上半年收益也達249.98%，高居第五名。公司旗下其他産品6月也取得不菲收益，多只産品收益超10%。

　　7月24日，《每日經濟新聞》記者(以下簡稱NBD)獨家專訪了辛宇，聽他暢談從青澀學生到做私募的成長歷程，以及獨特的投資理念，精妙的投資技巧和對後市的研判。

　　作為80後新生代實戰派代表，澤泉投資創始人辛宇年紀雖輕，但經歷比許多同行更豐富。他兼有王牌遊資和龍頭金融機構的工作經歷，做過寧波遊資操盤手，也先後在中金公司、清華控股資管公司工作過。

　　與此同時，辛宇在資本市場的影響力也不容小覷。從27歲懷揣4760萬元成立澤泉投資，其中3000萬還是自己跟投的錢，至今四年時間，公司管理資金規模已超70億元。三十歲出頭的年紀，憑藉足夠大的基金規模，優異的業績，短短幾年，辛宇在私募界迅速崛起。

　　投資的核心就是價格交易

　　投資的核心就是價格交易。事實上，無論哪種操作手法，來自哪個流派，最終的收益都要落實到股價的上漲，價差收益是我們做股票的終極追求。

　　見頂信號預判須敏銳

　　NBD：澤泉投資的産品“澤泉景渤財富”在6月獲得了127.22%的收益，奪得6月股票策略冠軍，公司旗下其他産品也表現優異，主要原因是什麼?

　　辛宇：原因很多，首先是我們對市場風險的敏銳判斷：5000點的時候，流動性收緊預期和去杠桿化等因素，造成市場頭部跡象較明顯，於是我們選擇5月底主動提前結束了結構化産品；其次是不貪不戀的態度，6月10日前，我們所有産品幾乎是滿倉狀態，但市場見頂信號一齣，我們果斷決策，6月12日全部産品基本清倉，因此6月份我們的産品無一虧損。另外，我們的産品是對衝型的，本身具有雙向對衝機制。

　　NBD：澤泉在6月12日將旗下産品基本清倉，你是如何判斷的？

　　辛宇：精準的預判來源於良好的市場感覺和研究功底。這次清倉歸結為兩點原因。首先是我自己的風險意識。我的投資要素有三點：選股票+倉位+風險控制。時刻為投資留一些餘地，最後一段收益和風險留給市場。其次，是對市場信號傳達資訊的敏銳度。股市在5000點時已經釋放了市場見頂的兩個強烈信號：第一，政策面風向自5月份以來就出現了一系列變化，從管理層積極查配資杠桿就能初見端倪，而且股民心態從大盤2000點每到週末盼利好，轉變為到5000點每到週五怕利空。政策方向一變，我們投資就開始轉變成將風險放在首位。第二，在5000點之後，龍頭股有強弩之末的跡象，中國中車(601766,股吧)復牌後先於大盤見頂。旗幟性股票倒下是市場見頂的標誌，我在中國中車見頂後，毫不猶豫地減倉。

　　NBD：風控對投資至關重要。你是如何做好風控，確保利潤的？

　　辛宇：風控分為事前、事中和事後風控。事前風控建立在對市場正確判斷的基礎上。

　　事中的風控，要做的第一步是認錯，減倉止損，千萬不要錯上加錯去補倉。我們對每只股票都做了一個預期，當市場走勢與預期不一致時就啟動事中風控。事後風控就是危機管理了，需要投資者重新思考自己有沒有能力在資本市場生存，如果不能，儘快遠離股市。幸運的是，由於預判得當，我們這次在6月12日的清倉並未用到風控。

　　價差收益是終極追求

　　NBD：你是遊資出身，當年是漲停板敢死隊主要成員，這段經歷給你帶來了什麼?後來你又在金融機構國開證券、中金公司和清華控股工作過，這些經歷對你有何影響？

　　辛宇：遊資的經歷顛覆了我對投資的理解，讓我理解了投資的核心就是價格交易。事實上，無論哪種操作手法，來自哪個流派，最終的收益都要落實到股價的上漲，價差收益是我們做股票的終極追求，這是我從這個團隊學到的最精華的部分。

　　後來在券商等機構的經歷，拓寬了我對市場的認識，培養了對經濟和産業發展的全局觀，同時更加熟悉了市場主力的選股思路和操盤手法，從而更高效地使用資金，以捕捉行情主流熱點和板塊中的龍頭股。實戰團隊和機構雙重經歷的磨練，讓我可以更加精準的感知市場。尊重趨勢、追逐熱點

　　“找一個偉大的企業長期共同成長”，這是對價值投資的片面理解，低買高賣賺取價差才符合A股實際。2800余家上市公司，找一個偉大企業共同成長是小概率事件。

　　NBD：能介紹一下公司的投資理念和投資策略嗎?

　　辛宇：我們的投資理念和策略簡稱為“價格交易理論體系”，趨勢投資、價格交易、尊重市場、辯證思維，追求與市場共生共存的力量。

　　具體而言，趨勢投資就是尊重趨勢，順勢而為。牛市拼命賺錢，熊市空倉休息。價格交易就是低價買入、高價賣出，通過價差實現盈利；尊重市場，即在實戰中以市場熱點為導向選擇投資標的，市場炒什麼就買什麼；辯證思維是中庸之道，人棄我取，人取我予。

　　我們按照這套理論體系投資的典型案例，如在今年初，我們低價買入空調壓縮機龍頭企業金飛達(002239,股吧)(002239)，獲取翻倍收益。原因有：1.市場處於牛市，牛市大膽持股；2.並購成為市場炒作的熱點題材，金飛達具有並購題材，通過並購成為汽車空調壓縮機行業龍頭；3.當時金飛達價格較低，漲幅不大，股價處於上升趨勢，獲取價差收益的空間較大。

　　NBD：國內很多私募經理均自稱巴菲特信徒，要與企業長期共同成長，即“價值投資”，你怎麼理解這種理念？

　　辛宇：我的偶像是彼得·林奇。“找一個偉大的企業長期共同成長”，這是對價值投資的片面理解，我們的投資收益並不是靠上市公司分紅賺來的，低買高賣賺取價差才符合A股實際。2800余家上市公司，找一個偉大企業共同成長是小概率事件，尤其是當遇到熊市的時候，這樣的風險是極高的。而牛熊交替是股市永遠的規律，大漲過後的股票大概率會出現大跌。所以我們並不十分認可這種博小概率成功的理念。

　　NBD：你如何做主題、熱點投資？你怎麼確定市場熱點在哪？

　　辛宇：尊重市場，聽市場説話，以市場熱點為導向，市場炒什麼就買什麼。階段內市場漲幅最大的板塊就是市場熱點所在。熱點是市場告訴我們的，不是主觀臆斷的，選擇熱點實際上是交由市場為我們選股票。在捕捉熱點的過程中，初期我們儘量追逐熱點中的龍頭股，待板塊整體漲幅過高時，再選擇板塊中相對漲幅較小的股票參與補漲行情。

　　如新能源汽車産業作為國家重點扶持的七大新興産業之一，近年來受到市場資金的追逐，我們投資緊跟市場熱點,深入研究新能源汽車産業鏈上下游企業，尤其是鋰電池行業。2012年底，我們低價建倉新能源鋰電池龍頭之一的江蘇國泰(002091,股吧)(002091)，取得數倍收益。像挖寶藏一樣研究公司

　　要做到熟悉90%以上的公司，沒有什麼訣竅，主要還是自己興趣所在，喜歡每天對兩市所有股票復盤，喜歡研究上市公司，除此之外，可能就是要比別人多一點毅力、執著。

　　怎樣投資一隻股票

　　NBD：你研究並決定投資一家公司的流程是怎樣的？如何在個股買賣上擇時？你們選中的股票會去調研嗎?調研時重點關注什麼？

　　辛宇：我們一直堅持價格交易的投資理念，通過辯證的分析，精選能獲得價差收益的個股，在合適的時間，價格低買高賣獲取價差收益。我們運用全方位評價上市公司的“閉環理論”選股，“基本面”、“技術面”、“市場面”、“心理層面”，以及其他層面中包含的可能影響股價的各種因素構成了一個閉環，通過全方位分析，盡可能向高成功率靠近。個股只有在滿足閉環理論中各個層面的選股條件時，才是買股的擇時點，這時我們才會真正投資。

　　2012年底我們研究發掘了杉杉股份，計劃長線持有，因為其滿足“價格交易”的要求：市場處於上升趨勢；杉杉股份進軍鋰電池産業，屬於熱點行業；股價經歷前期大幅下跌後，估值很低，股價觸底回升開始進入上升趨勢；通過研究發現公司擁有大量可供出售金融資産，以及鋰電池項目未來將産生持續的利潤，這將成為公司新的業績增長點，公司基本面出現了拐點；綜合分析，我們認為未來股價上漲的動力較強，於是買入杉杉股份，並在2015年二季度進入公司前十大流通股股東。2015年6月初，我們預判市場存在較大風險，於是清倉了杉杉股份，兩年多時間獲得了豐厚的收益。

　　個股買賣的擇時非常重要，擇時首先要尊重趨勢，即上升趨勢持股，下跌趨勢持幣，當頂部信號比較明顯的時候提前賣出，鎖定盈利，反之，底部形成後再選擇買入。

　　選中的股票我們都會去調研，調研時重點關注公司基本面，比如財務狀況、行業中地位、公司戰略、管理層的經營管理思路、股東變化等。

　　深入研究90%公司

　　NBD：聽説兩市90%以上的上市公司你都有深入研究，熟悉股票名稱、代碼，並能關聯到該公司、行業基本面和其歷史K線走勢。你是如何做到的？有什麼訣竅和心得？

　　辛宇：熟悉、研究上市公司是我的工作，目前尚有10%的上市公司研究沒有覆蓋。我們的投資策略是全覆蓋，研究須覆蓋所有的行業和個股，投資沒有偏好，因為我們認為板塊都是風水輪流轉，在市場不同的炒作輪迴中要找到好的投資標的，這就要求我們必須熟悉盡可能多的上市公司，並且能深入研究上市公司基本面、所屬行業基本面、歷史股價走勢，以及與公司相關聯的事件。這也是我今時今日盤感的能量源泉。

　　要做到熟悉90%以上的公司，沒有什麼訣竅，主要還是自己興趣所在，喜歡每天對兩市所有股票復盤，喜歡研究上市公司，除此之外，可能就是要比別人多一點毅力、執著。當你把這些資料和數據當成寶藏一樣的時候，大腦會很配合地幫你自助儲存加工。如果真的有訣竅，那就是熟能生巧。

　　正是因為我們的研究覆蓋了所有的行業和90%的個股，當高端裝備、智慧機器人等板塊成為市場資金關注的熱點時，我們立刻將研究重點鎖定在行業內相關上市公司，深入調研、精讀研報，捕捉市場漲幅不大、未來增速較大的上市公司。在2014年二季度，通過前期對巨輪股份的大量研究，我們跟蹤到公司工業機器人項目進展順利，未來將為公司帶來較大的業績增長，基本面出現拐點，而此時大盤趨勢向上，我們在尊重市場、尊重趨勢的前提下，買入巨輪股份，並在當年二季度成為前十大流通股股東之一。

　　NBD：你每天的工作流程是怎樣的？盯盤四小時中主要有哪些工作內容？

　　辛宇：我的工作流程非常有規律，盤前，盤中，盤後。開盤之前用一段時間集中處理各種資訊資訊；開盤後，一是觀察各個板塊和股票的市場整體動向，將漲跌幅居前的、成交量大的、市場熱點的加以集中關注；二是將前一日的自選股和現有持倉股分別在不同顯示屏上顯示，同時跟蹤走勢；三是關注盤中各個板塊和熱點的輪動，在板塊輪動中找尋交易性機會。另外，盯盤四小時中我還會閱讀研究報告，對關注的股票進行深度研究。當然，下單交易也是工作之一，這就是每天充實的四小時盤中時間。

　　另外，盤後時間，主要工作是復盤。投資要提高自己的交易經驗和看盤能力，培養對市場的敏銳度，復盤是必須的功課。每天晚上或早上起來，對股票進行復盤成了我最大的愛好，記住公司公告、業績的變化、近期K線變化，熟悉公司基本面的變化和歷史的走勢，只有充分了解市場中所有上市公司才能提高成功概率。

　　如今資訊獲取渠道多元化，使我們的資訊獲取非常容易，交易軟體、幾大財經門戶網站基本上網羅了市場上絕大多數資訊。我們對投資資訊的收集並不來源於內部消息，而是來源於每天不斷積累所産生的知識，我們關注企業的資訊也立足於公開資料，相反，所謂的內幕消息我們是比較反感的。

　　我們對大多數上市公司研報都有研讀，研讀的重點是企業經營狀況、未來的戰略規劃、股東變化。其中，上市公司年報是需要精讀的。圍繞創新、成長投資

　　看板塊不如看時點。關鍵看我們買賣的時點，是否得到市場做多資金的一致認同。這兩年的市場，藍籌股暫時不是投資的主旋律，而是圍繞創新、成長，圍繞“全民創業萬眾創新”這個大的時代主題來投資的。

　　NBD：未來A股哪些因素值得關注?潛在不利因素有哪些？

　　辛宇：個人覺得未來A股需要關注的因素有：宏觀經濟走勢、資産泡沫的大小、國企增持股票的退出、股票價格和價值相背離的程度等，這些也是未來可能的潛在不利因素。

　　NBD：創業板未來將會怎麼走？如何看待次新股的投資機會?

　　辛宇：個人覺得這一輪創業板的牛市龍頭作用將減弱，概率比較大。這波暴跌後，可能會出現超跌反彈，初期可能創業板是先鋒，但創業板的牛市也有可能結束。不過這最終由宏觀經濟和政策導向來決定。但創業板中的個股分化會比較嚴重。

　　次新股的走勢也會出現分化，前期漲幅不大、受政策扶持的次新股將會有投資機會。

　　NBD：如何看銀行、保險、券商三大板塊後市？對時下熱點國企改革、軍工投資怎麼看？

　　辛宇：看板塊不如看時點。關鍵看我們買賣的時點，是否得到市場做多資金的一致認同。這兩年的市場，藍籌股暫時不是投資的主旋律，而是圍繞創新、成長，圍繞“全民創業萬眾創新”這個大的時代主題來投資的，所以銀行、券商、保險的走勢落後於創業板為首的成長股。

　　國企改革、軍工板塊中漲幅不大的個股，我們認為還有進一步被市場挖掘的機會，但是對於過去兩年漲幅過大的個股，我們持比較謹慎的態度。

　　NBD：公司接下來的倉位將會如何運作？看好哪些行業和板塊？在個股選擇上偏重什麼樣的公司？

　　辛宇：倉位會隨著市場行情的演變動態調整，原因有二：第一，在股票市場中投資，“生存第一、賺錢第二”。不是每個交易日投資者都要操作，尤其在市場相對弱勢的情況下，策略應以防禦為主。因為市場在跌勢行情當中，底部只有一個，或者一個很小的區間，精準抄底是一件小概率事情，如果將投資致力於小概率事情上，無疑勝算低風險大。第二，凡事不可太盡，所以通常我們會給投資留有餘地，把頂部最後的利潤留給別人，也把抄底的機會留給別人，同時，我們把逃頂不成和過早抄底的風險也放過去，尤其在産品業績表現很好的情況下，我們會更加謹慎，把投資風險放在第一位，在市場真正企穩時再大膽參與。

　　過去兩年被市場大炒過的概念，往往在新的行情中被冷落。因此我會從過去兩年裏沒有炒過、漲幅不大或新上市的板塊中選擇，也就是“去舊留新”。前期漲幅不大、受政策扶持的板塊中，比如與投資預期相關的板塊、與改革預期相關的板塊、與並購重組預期相關的板塊、快速發展中的行業(如：PPP、環保、鋰電池等)，以及下半年誕生的新行業新概念。