6月15日至7月8日，A股的深度調整給投資者上了一堂生動的教育課，各類反思接踵而至。國家隊的出手讓市場迎來了一波反彈，但在上證指數重歸4000點後，市場旋即又展開了一輪新的震蕩。

　　顯然這場較量還僅僅只是開始，此時此刻，回顧以往或許會給投資者以別樣的啟發。比如，在過去的一個階段，6月15日至7月24日，哪些基金躲過了暴跌並實現凈值創新高？這些基金的基金經理對未來的市場又有怎樣的看法？為幫助投資者解疑答惑，《每日經濟新聞》理財部記者進行了深入的調查。

　　229隻基金凈值不跌反漲

　　儘管前不久的下跌讓基金凈值普遍損失慘重，但隨後而來的報復性反彈也讓不少基金有了重新收復失地的機會，一些對市場具有前瞻性判斷的基金，在此輪市場反彈中凈值創出新高。

　　來自東方財富(300059)Choice的數據顯示，6月15日至7月24日，共有229隻偏股型基金的凈值不跌反漲甚至創出了新高。比如，成立於2014年9月26日的寶盈睿豐創新混合A/B，其基金凈值上漲了11.96%；富國高新技術，由於提前進行了大幅減倉，使得該基金在前半段下跌中，凈值只損失了9.09%，而在後半段的上漲過程中凈值上揚了20.78%，從而創出新高；國投瑞銀美麗，在6月15日至7月8日期間，該基金凈值不跌反漲0.93%，而在市場隨後的反彈中其凈值又繼續上漲了3.93%；前海開源睿遠穩健增利A也顯得極為抗跌，凈值同期上揚了7.48%。

　　值得注意的是，在上述229隻基金中，有177隻是2015年才成立的新産品；52隻為2015年前成立的老基金，且絕大部分都是打新基金。此外，部分次新基金錶現也不錯，由於成立時間較晚，從而有效抓住了反彈。比如華泰柏瑞消費成長，該基金成立於5月下旬，6月15日至7月24日，基金凈值漲幅達到了5.89%；易方達瑞享混合，基金成立於6月26日，6月15日至7月24日，基金凈值上揚了21.2%；稍晚幾天成立的華商新常態，凈值漲幅超過14%。此外，國金通用鑫運靈活配置、招商移動互聯網産業股票也都抓住建倉機遇，基金凈值漲幅都超過10%。

　　國企改革、軍工及環保值得深度挖掘

　　本週一（7月28日），股市再度深調，滬市大跌8.48%，創八年來最大單日跌幅。股指期貨方面，三大合約集體大跌，上證50期指主力合約跌幅超過8%，滬深300和中證500期指所有合約全部跌停。這再次讓市場情緒發生波動，剛剛恢復的人氣受到挫傷。

　　那麼，那些在前期逃過大跌並在反彈中凈值創出新高的基金，其“掌門人”如何看待後市呢？

　　國投瑞銀美麗中國基金經理董晗向《每日經濟新聞》理財部記者表示：“最近進行了小幅度的建倉，主要是由於一些高成長的股票在之前的一輪暴跌中已經由於流動性的問題被殺到了一個很低的估值水準，像一些連續幾年利潤增速達到30%以上的公司，其股票已經出現了多個跌停板。隨著流動性風險的釋放，我們覺得政策底和一些個股的估值底均已顯現，於是就進行了小範圍建倉。但市場反彈很快，比較好的投資機會也是很快就會過去，所以我們的倉位也是維持在一個比較謹慎的狀態。”

　　董晗進一步指出，短期來看，政策已經給了一個比較明確的底部，但目前市場情緒還沒有完全恢復，同時由於整體估值偏高，市場向上空間可能不會很大。相當長一段時間內，市場有可能是一個箱體震蕩行情，需要從中尋找真正的成長股。短期會追求一些確定性比較高的行業，中期來看，國企改革、軍工及環保行業可能會表現較好，值得深度挖掘。

　　在寶盈睿豐創新A/B基金經理彭敢看來，成長股的彈性更大，尤其是優質成長股。第一波反彈後分化行情是肯定會發生的，尤其是優質成長股和概念題材股的分化。下階段還是堅持自下而上的成長股選股思路，追求個股的真實成長，堅決回避概念類、題材類的偽成長股。

　　但相較以往的強調“核心+衛星”操作策略，彭敢也將操作思路調整為了“核心+穩健”。其中，“核心”是指特別看好的標的，“衛星”是不那麼看好但市場喜歡的標的，“穩健”則是市場不那麼喜歡但又有顯著估值優勢的標的。

　　在相關主題上，彭敢表示，下一階段主要會重視以下內容：網際網路教育、醫療與醫藥。然後是農業、新材料、資訊安全以及其他低估值的穩健成長標的。

　　在宏觀大勢方面，華泰柏瑞消費成長基金經理方緯認為，展望2015年下半年，預計宏觀經濟將呈現“L”型企穩，貨幣政策在邊際上出現變化，市場風險偏好也將隨之變化，進入緩慢去杠桿階段。在這種情況下，其會繼續關注大盤藍籌股和成長股中的投資機會，採取相對均衡的投資策略來應對多變的市場，同時通過自下而上的方法精選個股，謀求獲取超額收益。

　　逐步佈局真正的成長股

　　今年提前對市場發出風險提示的前海開源基金，其發給記者的一份材料顯示，政策消息層面，雖然從美聯儲操作失誤而提前發佈的聯邦利率預測報告中可以看出美國今年將會有一次加息，但這一預期早已被市場消化，並不會因此形成進一步的資金流出預期，對市場影響有限。這兩天市場大幅震蕩，其中更大的原因或仍在於市場本身，在上周傳出救市資金尋求退出方案後，市場隨即應聲下跌，顯示投資者情緒依然比較敏感，市場缺乏內生性上漲動力，在股指行情告一段落而上市公司業績仍未明顯好轉的情況下，市場並不具備再次單邊上行的基礎。

　　上述來自前海開源基金的材料顯示，本週一市場跌幅遠超預期，或主要受趨勢投資者影響，與此前市場的恐慌性下跌有本質區別。目前杠桿資金強平風險已處在可控範圍，且兩融餘額趨於穩定，短期再次大幅下跌概率較小，不必過於恐慌。在資金面重回均衡態勢的情況下，市場可能依然處於“下行有底，上行有頂”的震蕩格局。

　　對未來的市場，前海開源基金認為應從兩方面來看，一方面是資金面的角度，市場的流動性風險已經過去，但是增量資金不足，後期暴漲可能性不大；另一方面是估值的角度，市場整體估值並不便宜，高估值需要企業中長期的成長和轉型來消化。但一些高成長的股票還是會在未來一段時間走出自身價值，對一些代表新興産業的真正的成長股會逐步開始佈局。