8月固收類基金投資應看票息收益
- 發佈時間：2014-08-08 04:59:51 來源：經濟日報 責任編輯：胡愛善
近期債市出現調整。我們認為影響因素主要有以下三個：一是上半年累計漲幅過高存在獲利回吐需求；二是短期經濟數據回暖令債市承壓；三是財稅繳款疊加連續正回購操作、IPO集中發行等因素，使得資金面持續偏緊。展望後市，隨著債市調整幅度的加大以及安全邊際的增大，可擇機逢低佈局債市投資機會，但震蕩背景下靜態票息收入或將取代資本利得收益成為回報的主要來源。
出於對諸如經濟階段企穩、流動性邊際改善空間有限以及局部領域違約事件等風險因素的考慮，在二季度樂觀情緒過度釋放後建議開始保持謹慎，基金投資策略側重票息的配置價值，同時強調對信用風險的甄別，投資思路上建議將偏好中高評級債的基金作為重點配置對象，這樣既能夠獲取相對穩定的票息收益，也可以在一定程度上規避去杠桿和信用違約風險，在當前債券市場環境中具有較好的風險收益配比。
從券種配置風格、投資操作靈活性、管理人投資能力等方面著手，篩選出偏好中高評級債券（最近一年連續多個季度配比均超過10%）、較好把握牛市行情（上半年杠桿彈性不低於150%）、業績持續性有較好保障（公司固收資産規模不少於100億元）的産品，如廣發純債、招商産業債、中銀添利、富國強回報、民生增利、中銀雙利、招商強債等基金，且實踐證明上半年上漲市場環境中業績表現居前，可作為投資組合穩健配置品種。
此外，資質較好的低評級債券所具有的高票息收入與利差壓縮帶來的階段交易機會也值得捕捉。在資金相對寬鬆與政策微調托底的環境中，市場風險偏好有望提升，具備估值優勢的中低評級信用債中資質較好的個券存在階段補漲需求。當然，對違約風險的擔憂，以及股市吸引力提升引致資金分流等風險因素仍需謹慎防範，因此，建議從收益性與安全性兼顧的角度積極關注善於精選高收益債券且下行風險控制能力較強的品種。如天治雙盈、招商收益、萬家穩增、鵬華增利、建信信用增強等基金可作為把握階段交易性投資機會的重點關注品種。
上半年相對寬鬆的環境中，貨幣市場基金整體收益滑落至“4時代”。下階段相對寬鬆的貨幣政策有望延續，在此背景下貨幣基金收益或維持當前相對穩定的水準。作為現金管理工具，貨幣基金強調的是為投資者提供短期閒置資金的投資渠道，而不是過分追求短期高收益，其高流動性特徵下配置功能不減，作為活期存款的替代産品，貨幣基金仍不失為一種具較高性價比的投資標的。建議投資者選擇歷史業績居前且穩定性較好、資産規模較大能夠抵禦浮盈攤薄及贖回衝擊風險的基金品種，具體來看，南方增利、華夏現金、嘉實貨幣、廣發貨幣等産品可重點關注。
