2016年以來股市震蕩，市場風險偏好降低，保本基金成為基金髮行的“爆款”。然而，數據顯示，今年以來部分保本基金浮虧，一些去年成立的新基金凈值普遍跌破面值，保本基金的投資運作風險開始暴露。

　　事實上，在密集發行過後，保本基金正面臨“好發不好做”的尷尬，在債市短期調整仍將持續的行情下，短時間內積累安全墊並非易事。

　　多只基金年內虧逾3%

　　數據顯示，目前市場上有凈值數據的141隻保本基金中，今年以來有67隻基金收益為負，佔比達47.52%，其中，17隻基金的年內跌幅超過3%，2隻基金跌幅超過6%。

　　在凈值跌幅較大的17隻保本基金中，有8隻産品成立於2013年，4隻産品成立於2014年，2隻基金在2015年成立，其中，個別保本基金在今年即將結束保本週期。

　　從凈值表現來看，截至5月11日，有33隻保本基金單位累計凈值跌破面值，多為2015年新成立的産品。

　　與保本基金慘澹的業績形成鮮明對比的是此前保本基金髮行的火爆。從去年年底開始，受到權益市場震蕩影響，保本基金成為最熱賣基金品種，幾十億的規模幾日售罄屢見不鮮。

　　不少基金公司也趁熱打鐵密集發行保本基金。截至目前，2016年已有51隻保本基金成立，還有11隻保本基金（不同份額合併計算）正在發行中。而在2015年共有49隻保本基金成立，其中，僅12月份就有14隻保本基金成立。

　　證券時報記者注意到，與老産品不同，近兩年新成立的保本基金中，不少産品在基金合同中約定了保本觸發收益率。在2016年發行的51隻保本基金中，就有39隻保本基金約定了保本觸發收益率。

　　保本基金運作難度加大

　　事實上，基金髮行中往往面臨“好做不好發，好發不好做”的尷尬境地，如今保本基金也同樣面臨這個局面。

　　保本基金往往會採用固定比例投資組合保險策略（CPPI）進行投資操作，來實現策略上的保本，其第一步就是要積累安全墊。

　　滬上某基金公司保本基金經理直言，目前保本基金操作最難的一點就是無風險資産特別是債券收益率絕對水準還比較低，安全墊積累比較慢，安全墊積累的厚度也不夠。

　　今年以來，信用風險事件頻發，監管層摸底債市杠桿，債市迎來調整期，債券投資難度加大。目前來看，利空因素造成恐慌性拋盤，還需要一定的時間消化，短期內調整或仍繼續。

　　儘管不少債券投資人士認為債市長牛的週期仍未改變，拉長時間看，新的保本基金經過一段時間積累安全墊之後，一般再開始加大股市的投資，而在今年權益市場震蕩預期下，不確定性也進一步增強。

　　不僅新發基金操作難度加大，對於部分一年之內結束保本週期而凈值仍在1元左右徘徊的産品而言，挑戰也似乎更大。

　　有投資者認為，今年以來保本基金普跌，申購新保本基金不如購買凈值已經出現跌幅的保本基金進行抄底。不過，保本基金只有在發行期認購並全程參與保本週期才能保本，中途抄底還需謹慎。