隨著公募基金一季報披露落幕，內地基金首季的進退路線一目了然，除去去年年終排行榜前列的基金受關注外，五隻國家隊基金的動向也同樣成為焦點。

　　一季報顯示，受到行情不堪的拖累，5隻國家隊基金首季總共虧損約173億元，其中虧損最少的基金是招商豐慶，首季該基金的利潤為-16. 43億元，而表現最差的則是華夏新經濟，首季該基金的利潤為-48. 14億元，五隻同時虧損的背景下，四隻基金在首季減倉，只有南方消費活力在首季加倉。

　　綜合來看，國家隊基金中，哪只高人一籌呢？

　　顯微鏡下的“國家隊”

　　資料顯示，2015年7月份，證金公司宣佈以2000億元申購5家基金公司旗下基金，加上基金公司本身運用固有資金認購1000萬份，5隻400億元規模的國家隊基金相繼成立，分別是華夏新經濟、嘉實新機遇、南方消費活力靈活配置、易方達瑞惠靈活配置和招商豐慶靈活配置。

　　時至今日，國家隊成立迄今已經經過了3個季度的時間，那麼5隻原本體量相當的基金中，經歷市場的驚濤駭浪後，誰的凈值收益更經得起市場的考驗呢？相關的統計表明，南方消費活力一季度凈值跌幅最小，從一季度凈值表現來看，該基金在2月29日凈值達到最低點0.9920元；之後該基金隨大盤反彈且一直處於較穩定的上升區間，凈值也在3月31日回升至1.0760元，一個月內上漲了8%。

　　而相對虧損較大的兩隻基金則是嘉實新機遇和華夏新經濟。數據統計顯示，這兩隻基金在第一季度分別下跌了10.07%和11.71%，期末凈值分別為0.9560元和0.9120元。究其相關基金出現收益分化的原因，中國經濟網記者注意到，首當其衝的一點是與五隻基金的成立時間與第一季度的股票倉位水準有關。

　　來自WIND資訊的統計表明，嘉實新機遇和華夏新經濟成立於去年的7月13日，而另外的三隻基金則是成立於去年的7月31日。第一批基金和第二批基金前後相隔了半個多月的時間。

　　而從五隻基金的股票倉位上看，國家隊整體上表現為對後市謹慎，四隻基金在第一季度進行了減倉。一季報表明，易方達瑞惠減倉幅度最大，股票倉位從2015年底的57.08%大幅減至今年3月31日的32.94%；先前倉位較低的招商豐慶也將倉位從37.59%降至27.06%；倉位較高的華夏新經濟與嘉實新機遇也略有降低，其中華夏新經濟由78.00%降至74.56%，嘉實新機遇由64.25%降至54.98%；凈值跌幅最小的南方消費活力卻小幅調高了倉位，從41.56%增至48.13%。

　　單純從倉位上看，似乎唯一加倉的南方消費活力賭對了後來的反彈，而從重倉行業和重倉股票上也能看出五隻國家隊基金中的差異。統計表明，在五隻基金都把製造業和金融業作為前兩大重倉行業的前提下，消費活力是唯一一隻把交運、倉儲和郵政作為第三大重倉行業的國家隊基金。整體來看，更多基金是把建築和房地産作為第三大的重倉行業。中國經濟網記者注意到，嘉實新機遇是唯一一隻把金融業作為第三大重倉行業，同時其把資訊傳輸、軟體和資訊服務作為第二大重倉行業的基金。

　　十大重倉股背後的玄機

　　從十大重倉股來看，記者注意到，由於國家隊基金持倉多以低價大盤藍籌股為主，實際重倉股在過去三個月出現下跌的家數並不多，但對應的是也很少有突出的漲幅表現。

　　首先看五隻中表現最好的南方消費活力，該基金今年一季度的前十大重倉股分別是農業銀行、中國人壽、交通銀行、貴州茅臺、中國重工、民生銀行、上汽集團、伊利股份、綠地控股、大秦鐵路，統計近三個月的漲幅來看，貴州茅臺的表現最好，該股的漲幅為22.54%，該股的漲幅也是五隻基金中所有當季十大重倉股中表現最好的。某種意義上分析，或許貴州茅臺對該股最後的凈值表現貢獻良多。同時，該基金十大重倉股中表現最差的則是中國重工，第一季度的跌幅為8.02%。

　　對比來看五隻基金中首季表現最差的華夏新經濟，華夏新經濟第一季度減持了142.5萬股浦發銀行，比例僅1%左右，減持後浦發銀行依舊是該基金的第一重倉股，持倉比例為5.48%。此外，華夏新經濟的重倉股還包括了興業銀行、招商銀行、鵬博士、伊利股份、農業銀行、華僑城A、國電電力、康美藥業、平安銀行。令人稍感困惑的是，十大重倉股中表現最好的是招商銀行，該股票近三個月的漲幅為20.52%。同時，十大重倉股中表現最差的國電電力也只是虧損了0.34%。有業內人士判斷，該基金錶現差強人意的原因或許與前期倉位較重且在熔斷中元氣大傷有關。

　　與華夏新經濟同天成立的嘉實新機遇的情況則並不相同。統計表明，該基金第一季度的十大重倉股包括了興業銀行、格力電器、伊利股份、美的集團、新華保險、航太資訊、貴州茅臺、華能國際、長安汽車和國電電力。仔細來看，除去貴州茅臺外，重倉股中還有四隻在近三個月中的漲幅也達到了兩位數，不過該基金的第一大重倉股佔凈值比也不過1.75%，整體來看是五隻基金中倒數第二少的。從萬德的資産配置圖上來看，該基金是五隻基金中唯一當季度持有債券的。

　　綜合來看，易方達瑞惠也是5隻基金中持股格局變化最大的一隻。一季度其不僅較大幅度地調低了倉位，重倉股格局也大變樣。2015年末前四大重倉股民生銀行、興業銀行、中信證券和北京銀行，以及貴州茅臺、同方國芯和中國平安在今年一季報十大重倉股中統統消失，取而代之的是宏圖高科、伊利股份、交通銀行、康恩貝、中國建築和同仁堂。該基金十大重倉股中還包括了格力電器、萬科A、中國銀行、工商銀行。

　　從招商豐慶來看，其2015年末重倉的興業銀行、康美藥業、貴州茅臺和中國太保已不再出現在一季報前十大重倉股中。與此同時招商豐慶還大幅減持了8659.5萬股民生銀行和9206.8萬股北京銀行。相應招商豐慶增持了4085.5萬股伊利股份與8851.6萬股中國建築，而其持倉中表現最好的是民生銀行，近三個月的漲幅為13.29%。除去伊利和中建外，其持倉的十大重倉股還包括了平安、大秦、工商銀行、民生銀行、中國重工、tcl集團、中國神華、北京銀行。

　　國家隊如何看後市

　　從國家隊基金普遍一季度末期輕倉來看，國家隊基金對後市保持著相對的謹慎。

　　華夏基金首席策略分析師軒偉認為，市場短期內仍有波動可能，考慮到市場暫不具備形成反轉的條件，所以增量資金流入仍需謹慎。

　　而易方達瑞惠基金經理廖振華認為，二季度，隨著政府一系列托底宏觀經濟的政策效果逐步體現和美聯儲加息節奏放緩，預計經濟增長不會出現大幅回落。供給側改革也將通過更市場化的方式，逐步解決困擾中國經濟的産能過剩問題，促進相關行業的盈利回升和集中度優化，而網際網路、人工智慧、新能源和文化娛樂等新興産業將繼續崛起。

　　華夏新經濟基金經理、華夏基金股票投資部總監彭海偉認為，展望二季度，美國加息延後，美元短期走軟，人民幣匯率貶值壓力有所緩解。經濟企穩需要市場利率進一步下調，但通脹壓力限制了利率短期的下行空間。受眾多因素影響，預計二季度市場將處於震蕩行情，存在階段性、結構性的機會。因此接下來將據市場情況進一步優化組合結構。

　　同時，中國經濟網記者還了解到，南方消費活力的基金經理團隊中包括了公司現任的投資總監史博，或許這一點也與該基金業績的相對出色密切相關。記者還注意到，從基金的規模來分析，易方達瑞惠目前的規模最大，其為453.59億元；而五隻産品中華夏新經濟的規模最小，其為365.07億元。

　　此外，根據某媒體的測算，目前5隻國家隊基金手中大約控有1000億的子彈可供發射，接下來他們將如何發射手中的子彈呢？而這筆錢又將在二級市場掀起怎樣的風浪呢，姑且讓我們邊走邊看！