在交投並不活躍、市場存量資金博弈的背景下，搶小票是一種較為被常用的超跌博反彈的手段，但有時也有例外。

　　最近兩日，創業板表現弱于大盤。其間，更有抄底資金選擇獲利了結。一個具有代表性的例子是創業板ETF(159915)一改去年末以來連續凈申購，出現了約3.5億元的凈贖回。

　　“(投資者)應該是在兌現一定的浮盈。”上海一家公募基金指數部人士對《第一財經日報》稱，ETF一級市場玩家，幾乎是市場中最專業的一批投資者，他們極少跟風，一舉一動反映了他們對市場的判斷。

　　抄底資金部分撤離

　　A股是一個由散戶主導的市場，追漲殺跌是這個市場最普遍的心理特徵。22日A股大漲前夜發生了證監會主席更疊的事件。在廣大散戶，這是一個大利好。而收盤後，當日滬指上漲了60余點，正好與新任證監會主席的名字(諧音)相貼近。

　　22日大漲效應下滬深兩市成交量有所放大。這也預示著一部分看漲資金的進場。但與這些人的操作方式相反，一些在前期下跌中吸籌的資金在取得不錯漲幅後選擇了部分或者全部的獲利了結。

　　據Wind資訊統計，儘管22日市場大漲，但仍有為數不多的93隻股票出現下跌。這些下跌的股票顯露出了兩個特徵。一種是停牌股復牌補跌，最為明顯的是佛塑科技(000973，股吧)復牌後連續兩個交易日跌停;另一種情況則是前期強勢反彈的個股出現了上漲乏力的情況。

　　“弱市中特力A這樣的牛股畢竟極少出現，個股反彈了40%以上，成交量一放大極有可能是大資金出貨的信號。”22日盤後，華南一家大型公募基金經理在接受《第一財經日報》採訪時如此指出。

　　23日，A股市場的表現似乎印證了他的説法。上證綜指弱勢整理，盤中一度失守2900點，最終收報2903.33點，跌幅0.81%;創業板指數跌幅更甚，下跌1.22%至2218.12點。創業板弱勢背後正是一些資金在撤離。

　　據Wind資訊統計，2016年初在熔斷機制助跌的效應下，A股市場泥沙俱下，大中小盤股均無例外。但在這一過程中，大量資金正不斷流入創業板ETF。創業板ETF份額從去年末的17.05億份迅速擴張至30.41億份(2016年2月18日數據)，站上30億份大關，整體規模達到64億元。

　　創業板的“吸金故事”持續了近兩個月後，出現了一定變化。2月19日、22日，創業板ETF份額連續下跌，分別為29.87億份、28.75億份，規模減幅約為3.5億元。

　　“應該是部分投資者一時的倉位調整行為，構不成市場主力機構的主流動作。”該華南基金經理稱，儘管大盤在3000附近是籌碼密集區，但創業板的情況則正好相反。不排除經過震蕩之後，創業板再度領漲。“關鍵還是看市場整體表現。”

　　一邊是看漲資金的進場，一遍是類似于ETF專業投資者的部分獲利了結。23日，A股走勢震蕩，全天表現較為弱勢。

　　“監管換人並不能改變股市自身的運作規律。”上述華南基金經理進一步指出，“我們也加倉了，但加倉了背景並不是衝著證監會主席變動去的。而是現在環境允許加倉。”

　　在這位基金經理看來，資金流動是正常現象。ETF投資者在獲利後選擇部分了結也是正常現象，無論是出於風險控制還是因為套利機會都有可能造成短期份額的減少。

　　環境並未惡化

　　“弱市不言底，但近期不存在大幅下跌的基礎。”該基金續稱，“當前全球環境暫時不錯。資産荒盛行于全球，不光存在於中國。所以，資金撤離中國市場去投資海外其實也沒有好的渠道。”

　　從目前的情況來看，全球流動性並不緊張，甚至是相對充裕的狀況。繼歐元區推出負利率後，日本成為了又一個實行負利率的世界重要經濟體。而美聯儲主席耶倫日前在國會發表證詞演講時也提到了倘若美國經濟增長失速，也不排除會選擇負利率。全球流動性仍舊處於相對氾濫的狀態，而中國貨幣投放也不容小覷。1月份，銀行信貸投放達到2.5萬億差創出歷史新高。

　　全球貨幣寬鬆時代，可投資的資産有限的，風險面前紛紛選擇去避嫌而不是去創造更多的盈利。

　　2016年以來，強勢美元的格局發生了改變。據Wind資訊統計，掛鉤所有貨幣的美元匯率指數近期出現了衝高回落，截至目前今年以來跌幅1.4%。

　　美元下跌的同時，全球權益類市場出現了普跌的格局，中國市場如此，週邊亦如此。美股道瓊斯指數自2015年下跌2.23%後在2016年至今又跌了4個多點。與此同時，歐洲、日本、新興市場的權益類市場幾乎都出現了不同程度的下跌，且跌幅多數不菲。

　　全球資金荒的背景下，資金紛紛搶籌國債、黃金等避嫌資産。

　　儘管美聯儲在去年12月加息25個基點以來，各國的國債收益率不升反降。截至記者發稿時，美國10年期國債收益率1.75%、德國10年期國債收益率0.18%、日本10年期國債收益率為-0.01%、瑞士10年期國債收益率-0.38%。

　　國債走牛的同時，黃金也展現了避險的優勢。國際金價今年以來漲幅超過14%，站上1200美元大關。

　　上述華南基金經理稱，全球資産荒預示著不太可能出現大幅國內資金出逃去投資海外，尤其從A股流向海外股市。

　　另有基金人士對短期的市場表現表達了較為樂觀的看法，尤其是“兩會”前的走勢並不悲觀。摩根士丹利華鑫基金研究管理部王威稱，“兩會”即將召開，可以預期的是對供給側改革的決心和力度將繼續得到加強，而如果可以明確政策基調，更好的平衡去産能與穩增長的關係，將有助於進一步緩解市場對經濟破位下行的擔憂;若“兩會”在新興産業、教育、扶貧、農村發展等領域的政策超預期，則還有望為市場提供新的主題熱點。

　　從持倉來看，公募基金做空動能並不充足。好買基金數據，2015年以來，公募基金倉位有所降低，大偏股型基金整體倉位59.56%。其中，股票型基金、標準混合型基金倉位分別為83.89%和56.76%。