股市2016年開年的“黑色一月”讓低風險偏好的資金如驚弓之鳥，紛紛投向債券型、貨幣型基金避險。然而，固收類産品的收益幾近失守，近半數債基一月份收益為負數，貨幣基金收益雖然在上周出現微弱反彈，但整體仍處於較低水準。

　　近半數債基一月份告負

　　債券市場總體表現平淡，各類品種到期收益率下降。數據顯示，2016年以來，債券型基金平均收益率為-1.53%，850隻債券型基金中有421隻一月份的收益收負，這意味著，一月份近半數的債券型基金出現虧損。

　　上海某證券公司研究員對此分析，經過了前期調整，資金面緊張的預期有所減緩，實體經濟依舊低迷，寬鬆的貨幣政策不會取消。因此，雖然債券市場收益走低，但未來投資價值仍然存在，不會出現大幅單邊的下跌趨勢。

　　國壽安保債券基金經理董瑞倩也認為，2016年債券市場流動性供給總體充裕。雖然人民幣匯率貶值會階段性衝擊銀行間貨幣市場流動性，但預計央行會採取降準等措施維穩。此外，高息資産逐漸到期將促使銀行理財、保險等資金加大債市配置力度，承接國債和地方債等擴容帶來的債券供給。

　　董瑞倩分析，債券是典型的逆週期投資品種，在經濟低迷時往往能提供可觀的投資收益。但在經濟持續低迷的環境中，企業盈利能力下滑，現金流狀況惡化，往往易造成信用風險的積累和爆發。“2016年是信用風險的釋放年，産能過剩的煤炭、鋼鐵、有色等行業將是信用風險爆發的重災區，要規避低等級信用債。總體上，2016年債市將呈現投資回報率下降，市場波動幅度加大的格局。”董瑞倩説。

　　國金基金徐艷芳也表示，2016年影響債市的主要因素仍是資金面和宏觀經濟基本面情況，而信用風險等因素的衝擊也不容忽視。

　　在當前市場環境下，上述券商研究員建議投資者關注純債基金。股市波動較大和實體經濟的風險醞釀，投資者儘量避免二級債基、投資可轉債、較低評級信用債的債券基金。

　　貨幣基金收益小幅反彈

　　收益仍低迷

　　上周貨幣基金收益率小幅反彈，但仍舊處於較低水準。數據顯示，截至1月29日，貨幣市場基金上周平均7日年化收益率為2.90%，較上期收益率小幅反彈。

　　北京一位貨幣基金經理表示，貨幣基金收益率上周有所反彈，主要原因是春節前的資金面可能面臨階段性和結構性的緊張局面，央行已經向市場注入一定的流動性，預計這種緊張局面將得到緩解。“貨幣基金收益率水準主要受資金面和政策面驅動。預計政策仍維持寬鬆，資金面風險不大，資金成本還會進一步下移，有利於地方債務置換，緩解融資平臺的財務壓力，降低社會融資成本。因此，短期貨幣價格相對仍將處於低位。”上述基金經理稱。

　　雖然貨幣基金整體收益率不高，但在當前“資産荒”的背景下，對於低風險偏好而且追求流動性的投資者仍然具備持有價值。

　　北京某固收類券商研究員分析，貨幣基金的投資價值仍存，目前一年期定期存款利率已經處在低位，未來央行再次大幅度降息的可能性不大，而且隨著物價水準的上升，市場短期利率也會有所上行。

　　在投資方面，該研究員建議，投資者可以積極關注貨幣基金中投資組合久期較長、銀行協議存款和債券資産配置相對均衡的貨幣基金品種，這些品種可以提前鎖定部分較高收益，避免貨幣基金收益下滑帶來的機會成本。

　　“從長期來看，貨幣基金作為市場上的避險品種，尤其是T+0貨幣基金，具備較好的流動性管理功能，仍舊是活期儲蓄的理想替代品種。”該研究員稱。