在經歷了巨震市短暫影響之後，定增市場很快恢復了熱情。

　　11月，先是同方國芯拋出800億元定增方案引發熱議，緊接著長江電力也公佈巨無霸重組預案，涉及資産總額超過2000億元，股權交易價格約800億元，配套融資241.6億元，再度攪動市場。

　　儘管經歷了罕見的市場調整，今年定增整體仍保持了前所未有的興盛。Wind數據顯示，截至11月底，今年共有近600家上市公司實施定向增發，實際募集資金總額高達9179億元，超越了2014年全年6911億元的規模，創下歷史新高。

　　不過，在這場掘金盛宴中，定增潛在的風險也值得被重視。華南一家大型公募的投資總監王平（化名）表示，“目前定增市場存在著不理性的情況，由於市場火熱，很多資金去搶項目時是9.5折甚至平價拿，定增折價優勢大打折扣，同時還又有至少一年的鎖定期，風險很大。”

　　財通參與131次定增居首

　　儘管二級市場波動不斷，但機構參與定增的熱情卻並未消減。

　　僅11月份，公募基金合計參與增發獲配次數達到101次，其中財通基金16次，泓德基金9次，平安大華基金7次，總獲配金額超過161億元。

　　機構如此積極，與定增市場特殊投資機會有關。據Wind數據統計，今年600個上市公司定增方案中，僅50個項目出現股價“倒挂”現象，佔比僅為8%左右，定增浮贏的項目在90%以上。

　　具體來看，自發行價起漲幅最多的前五家公司分別是特力A、銀河生物、富春通信、禾欣股份、保千里、南京新百。其中，堪稱年度“妖股”的特力A11月30日的最新收盤價為96.93元，而其實施增發的價格為8.40元，漲幅已超10倍。

　　而折價幅度較高的幾家公司分別是芭田股份、銀江股份、萬順股份、國金證券、石化機械。其中，芭田股份股價相對增發價的折價率已經超過50%，而這些折價程度較高的公司增發實施日期主要集中在今年6月到8月之間。

　　從公募基金的全年參與定增的情況來看，深耕于定增領域的財通基金繼續保持了絕對的高參與率。據Wind數據統計，今年財通基金共參與了131次定向增發，累計獲配378.20億元，鎖定股票浮盈達179.18億元，無論從參與次數還是獲配金額都居於公募首位。這一參與量也是包括保險、券商、信託等各類型機構中最多的。

　　除了財通之外，公募基金公司中，華安、博時、東海、平安大華四家公司在參與定增方面也比較積極，今年參與定增獲配的次數都在30次以上。不過，按鎖定股票浮盈情況來看，位居前列的除了財通外，分別是匯添富、前海開源、建信、上銀等公司。

　　浮盈之下風險暗存

　　不過，在資金涌向定增市場時，部分機構人士也開始防範風險。

　　“今年以來我就沒有再拿定增項目了”，前述投資總監王平告訴記者，“我一直堅守的是熊市做定增，牛市做股票的原則，在大家都不要的時候才去拿定增項目。現在但凡好一點的項目資金就瘋搶，這是不理性的。”

　　王平表示，“現在有很多專門的定增産品，募集到資金後必須去拿定增項目，因為在投資期限要把錢投出去，這可能會造成拿項目時不會有特別多的考慮。上半年，我了解到有的上市公司定增是溢價發行的，這很令人震驚，因為機構參與定增就是為了折價優勢，現在為了拿下項目而放棄這一點，需承擔非常大的風險。而且定增市場與二級市場具有趨同性，在市場熱時發的産品很可能解禁時就進入到市場低迷的週期。現階段拿定增還是要非常謹慎。”

　　對於定增市場的潛在風險，定增參與人士同樣有所警惕。

　　深圳一傢俬募公司投資總監劉雲（化名）表示，“選擇正確時點參與定增很重要。今年9月參與定增是比較好的時機，彼時定增市場降溫使定增資金的議價能力大大提高；而且當時許多公司經過調整後，股價觸及低位，定增成本也相應降低。現在市場反彈後定增也重新熱起來，對風險的把握也要提升。”

　　儘管如此，定增市場的高絕對收益率還是讓許多資金欣然嚮往。華中一家公募基金的投資總監表示，“有的定增確實可以為上市公司壯大帶來激勵，股價也會有好表現，爭奪好項目也情有可原。不過對於一些價格太高的項目我們不會選擇參與，比如一些打9.5折的，那就乾脆在二級市場買就好了，現在市場流動性很好，還可以隨時賣出。”

　　從股價表現來看，確實不少公司在宣佈實施定增並復牌後股價出現接連上漲的情況，例如近期定增復牌的三力士已連續四漲停。