分級基金從今年上半年的熱火朝天，到下半年的人人喊打，幾個月的時間不少專業人士甚至呼籲取消之。不過隨著深秋行情的來臨，分級基金再次表現出勢不可擋的進攻性。作為當前極少數合法合規，門檻又近乎為零的場內杠桿工具，分級基金依然是博反彈的最佳利器。

　　分級基金再現紅十月

　　前一段市場深度調整，分級基金也遭遇截殺，規模出現快速跳水，去年9月至今年6月中旬，作為牛市的賺錢利器---分級基金的規模從439.2億元一度膨脹至3845.4億元，增幅高達775.6%。然而，6月中旬以來的市場出現非理性下跌，令分級基金等杠桿産品遭遇重挫。8月，隨著分級基金遭遇規模空前的下折潮，場內規模單月銳減逾千億份，縮水幅度高達45%。數據顯示，截至8月末，139隻股票型分級基金的兩類份額合計為1210億份，比7月底的2227億份大幅減少1017億份，縮水比例達45.67%。而光大證券(601788,股吧)統計顯示，8月末的分級基金市場份額相比于6月末的最高規模縮水將近75%，規模縮水意味著投資者真金白銀的巨虧。其中尤以少部分投資者以炒股博反彈的心態在分級B的下折日仍然飛蛾撲火般的買入，最為離譜。

　　本月大盤開門紅，分級基金連續4個交易日暴漲，其中網際網路B4日上漲42%，作為分級基金最大的供應商鵬華基金旗下分級B也是一路飄紅，本週一，旗下的帶路B、高鐵B、新能B、環保B級、互聯B 、資訊B、券商B級、傳媒B、酒B等9隻分級B份額漲停。

　　由於前期的暴跌，投資者對於分級基金心有餘悸。根據集思錄數據統計，截至本週二收盤，仍有30隻分級基金B端折價。好買基金曾令華表示，隨著秋收行情的到來，再加上分級基金B端的折價，分級基金最好的投資時光或者已經來臨。

　　依然是單邊行情的狙擊手

　　縱觀分級基金的投資過程，正是由於投資者對B端機制設計認識不明晰，造成了不能夠作出及時的投資決策。因此，面對B端折價，投資者還需三思而後行，在認識分級基金的投資機會上還需未雨綢繆，避免重蹈覆轍，造成新一輪的投資虧損。

　　分級基金産品設計原理是兩類子基金之間的風險收益博弈。作為一隻分級基金産品，A份額相當於股票的優先股，B份額相當於股票的普通股。在出現極端行情時，A份額的投資者利益是首先要得到保障的，由於極端行情造成的A份額收益損失，需要B份額投資者來承擔，也就是説，B份額承擔了自身價格下跌及向A份額支付補償的雙重風險。這就是分級基金的杠桿風險所在。

　　鵬華基金量化及衍生品投資部總經理王咏輝在接受資訊時報記者採訪時還表示，雖然分級基金風險大，但也有他不可取代的優勢，相比投資分級基金，做個股的投資難度更大，投資個股不僅要對行業進行判斷，還要對公司經營層面的風險進行判斷。而指數分級基金是投資所有的股票，如果看準了某個行業的投資機會，投資者可以通過進取份額獲取收益機會。使用有杠桿效應的投資工具，可以更好地把握行業投資機會。

　　投資提醒

　　投分基需弄懂幾件事

　　風險和收益都是相輔相承的，分級基金雖然風險巨大，但是其在牛市中的魅力也無人能及，因此充分了解産品分外重要。對於分級基金，好買基金的分析師曾令華認為：

　　首先要選擇行業，現在分級基金要漲，對應的基礎板塊要漲，因此要選擇風口上的行業；

　　其次要知道其杠桿倍數，由於凈值每天變化，杠桿的倍數也在不斷波動，投資者要明白，當日買入時，其對應的杠桿倍數，一般來説價格在1元之下，價格越低，杠桿倍數越大，1元之上，價格越高倍數越低；

　　再次要明白折溢價，一二級市場有價差就是説我們所説的折溢價，一般來説折溢價越小越好；

　　第四要明白下折，分級基金最為可怕的一點就是下折，由於要恢復杠桿倍數，分級基金B的凈值端跌到閥值時，就會進行折算，折算是按照凈值進行，二級市場的B端就要清除溢價，因此會發生較大的損失，通常建議遠離凈值在0.5之下，並且高溢價的分級基金B端；最後一點也最為重要，分級基金只適合階段性單邊上漲行情，如果是來回振蕩式則不碰為妙。

　　不用下折的特殊産品

　　與多數分級基金B份額因下折而飽受詬病不同的是，有分級基金未有下折要求，申萬菱信深證成指分級基金(下稱“深成指分級基金”)即是這樣一隻基金，也是目前市場上唯一一隻不下折的分級基金。

　　深成指B儘管沒有下折條款約定，但在基金契約中，也附有跌破0.1元極端情況杠桿暫時消失的約定。這意味著，當前深成指B的杠桿功能消失，它將成為一隻指數基金。申萬菱信基金9月15日發佈風險提示聲明稱，在深成指B份額的基金份額凈值大幅下跌至0.10元閾值的過程中，深成指B的凈值杠桿逐漸增大。當深成指B份額凈值跌至0.10元附近時，最高凈值杠桿率可能達到11倍左右，一方面市場下行時其凈值下降的速度也會非常快，另一方面其二級市場交易價格可能發生較大波動，參與二級市場交易的投資人面臨一定風險。

　　由於杠桿倍數較大，其波動起來甚是嚇人，從去年11月的0.335元，漲至今年最高時的1.306元，然後高臺跳水，最深暴跌9成。

　　雖然不少專業人士對此基金進行詬病，認為其表現過於瘋狂，但也有人認為其是最好的定投産品，一是因為其沒有下折功能，投資人不用擔心被強行“平倉”，其次只要認定未來深成指會上漲，其高杠桿就會使其有大的爆發機會，投資者只要耐心地積累底部籌碼即可。