在此前的A股大跌時期，空倉基金因成功躲避了凈值下跌的風險而備受投資者青睞，但隨著近期市場的不斷反彈，如今這類基金卻遭遇大規模贖回。然而意外的是，在被贖回的同時，多只基金的凈值卻大幅飆升。

　　業內人士透露，這是因為贖回費用被計入了基金資産，這才導致基金的單位凈值出現大幅波動。然而這一現象具有特殊性，並不能作為投資者購買基金的依據。但從這一現象也可以看出，隨著A股風險的持續釋放，投資者的風險偏好正在上升。

　　空倉基金遭大規模贖回

　　近日，不少基金在遭遇大規模贖回，甚至是持倉股票跌停的情況下凈值依然出現大幅飆升，這一反常現象吸引了眾多投資者的目光。

　　據悉，10月8日，中郵基金旗下多只基金此前抱團持有的光環新網復牌後遭遇兩個一字跌停。但這些基金在8日的凈值並未受到拖累，相反還出現暴漲，其中中郵核心科技創新當日漲幅達到11.55%。

　　數據顯示，截至6月末，中郵旗下多只基金重倉光環新網，其中明星基金經理任澤松執掌的中郵戰略新興産業基金持股395萬股，佔流通股持股比例3.38%；中郵核心成長基金持股325萬股，佔流通股比重2.78%；中郵核心競爭力持股246萬股，佔流通股比重2.11%。體量不足7.5億的中郵核心科技創新持倉83萬股光環新網，佔據其第二大重倉股。而有媒體報道，從上述基金的十大重倉股表現來看，個股漲幅遠遜於10月8日上述基金的凈值漲幅，這説明凈值的上漲並非是持股因素助推。

　　無獨有偶，萬家瑞興和景順領先回報C兩隻基金也在國慶節後遭遇了類似情況。公開資訊顯示，萬家瑞興於今年7月23日成立，成立規模接近2.69億元，是一隻股票倉位配置範圍為0到95%的靈活配置混合型基金。雖然當時正處於股市暴跌期間，但基金成立後單位凈值一直在1元面值附近小幅波動，顯示其股票倉位接近於零。

　　有媒體報道，萬家瑞興于9月15日起開放申購和贖回業務，根據贖回費率規則，對持有時間滿30天但不足180天的贖回，贖回費率為0.5%，75%的贖回費總額計入基金資産。到9月30日，該基金單位凈值一直保持穩定，意味著這期間贖回比例較小。但國慶後第一個交易日，萬家瑞興在A股大幅反彈的情況下出現了大規模贖回。當日提交的贖回申請在10月9日得到確認，贖回資金總額的0.375%(即0.5%乘以75%)被計入當日基金資産，造成9日該基金單位凈值暴漲45.15%。根據測算，此次該基金凈贖回比例可能高達90%以上。而景順領先回報C也是同樣的情況，大比例贖回後，凈值在10月9日意外上漲了14.2%。

　　有專家表示，從歷史上一些基金單日凈值波動超過10%的案例來看，無疑都是遭遇了大比例凈贖回，但這種盈利模式顯然不具有可持續性，投資者切莫因此買入這類基金。

　　市場風格轉向全面做多？

　　對於上述這種現象，有基金業人士認為，這意味著經過了大幅調整之後，投資者的情緒逐漸趨於樂觀，風險偏好有所上升。據中國經濟網記者觀察，從10月8日A股結束休市後，市場一改此前疲弱的走勢，出現了連續上漲的反彈行情。

　　近期不少私募普遍認為，10月會有一波反彈行情，反彈空間在10%～20%左右。深圳翼虎投資總經理余定恒表示，美元加息預期有所減弱，國內刺激政策陸續出臺，雖然經濟仍有下行壓力，但短期無明顯利空，滬指將繼續在3000點一線震蕩築底。深圳菁英時代投資董事長陳宏超也認為，指數會在盤整轉机強，四季度行情整體向好，看好被錯殺的優質成長股。

　　博時基金宏觀策略部認為，境外股市上漲的驅動因素有二：一是美歐日經濟數據疲軟，尤其是美國9月非農就業數據遠低於市場預期，引發市場對美聯儲年內加息的預期下降；其二是中國推出提振住房與汽車消費的穩增長舉措，導致海外投資者對中國穩增長的預期升溫。這兩個因素至少在10月份還將持續，因此可能推升境外資金的風險偏好。

　　中歐基金、融通基金、金鷹基金等公募基金也表示，四季度或迎來反彈機會。理由是A股市場整體估值逐步進入合理區間，影響市場的不確定因素正在出現邊際改善的跡象，投資者的風險偏好有望得到糾偏式修復。不少低估值藍籌股，尤其是二三線藍籌股投資價值顯現。