中國股市從今年6月以來出現巨幅下挫，上證綜指在最近4個月連續收陰，跌幅近40%，其他新興市場亦是“愁雲慘霧”。與此同時，美聯儲加息舉棋不定、油價陷入低谷、全球經濟增長堪憂等一系列因素導致美股震蕩加劇。美股在10月6日結束五連漲後開始呈現疲態，7日雖有小幅上漲，但華爾街對市場短期反彈並不看好，反而對經濟衰退和美股前景越來越擔憂。美國的股票基金經理們目前紛紛考慮增持更多的現金，以規避美國股市可能出現的下跌勢頭，併為潛在的買入良機準備好“彈藥”。

　　憂心美股前景 “債王”力挺現金

　　美股上周的反彈似乎並未緩解分析師的擔憂，多數華爾街研究機構和分析師紛紛倒向唱空陣營。美國嘉信理財公司（Charles Schwab）首席投資策略分析師麗茲·桑德斯對美國股市維持較為謹慎的“中性”評級，表示投資者應回避額外風險。

　　湯森路透的數據顯示，標準普爾500指數成份股的平均動態市盈率從6個月前的19倍下跌至目前的17.1倍左右。分析人士指出，目前美國股市已經不如半年前那樣昂貴，但從長期而言也不便宜，因為標準普爾500指數的歷史平均市盈率在15倍左右。

　　法國興業銀行最新報告稱，如果新興市場迎來“失去的十年”，美國股市可能跌去30%，如果中國經濟硬著陸，跌幅可能擴大到60%。這兩者任何一種情況都可能刺激各國央行採取行動，全球股市反彈的強度都要視政府的對策而定。法興銀行指出，今年夏季以來的全球股市大拋售凸顯了市場對於風險的緊張，如果中國GDP增速今明兩年內下降2個百分點，股市的波動就會加大。

　　有“債券之王”稱號的比爾·格羅斯（Bill Gross）日前預計，未來6-12個月還會有更多負面的數據出現，美股還有10%的下跌空間，投資者應暫時離場，持現規避當前的市場波動。

　　格羅斯稱，在投資者對美聯儲和未來經濟表現有改觀以前，現金或許是最佳的選擇。今年格羅斯在7月和9月的投資展望中都堅持了“現金為王”的觀點。7月時他認為，投資者應當持有足夠現金以避免在恐慌時被迫拋售所持有的基金資産。

　　大型基金現金比例超過5%

　　基金研究機構理柏公司數據顯示，美國市場上大型股票基金整體上保持的現金佔其總資産的3%左右，目前該公司追蹤的大型基金中至少有51隻基金的現金比例超過5%，這個被稱為價值型基金的集體今年的平均業績比其他類型的基金要高出1個百分點。

　　著名投資者唐納德·亞克曼旗下的亞克曼服務基金（Yacktman Service Fund）規模為97億美元，該基金目前持有的現金比例甚至高達17.7%。

　　大型基金中現金比例最高的是港口街優質成長基金（Port Street Quality Growth fund），該基金總資産規模達283億美元，其中現金佔比為44.6%。該基金的鉅額現金使得它成功避開了近期的美股下挫，並使其年內業績跑贏了標準普爾500指數近3個百分點。

　　與此同時，一些中小規模的股票基金在持有現金方面也不甘落後。肖恩·加文掌管的富達藍籌價值基金（Fidelity Blue Chip Value Fund）資産總規模約4.37億美元，最近他將該基金的現金比例提高到了9%左右。羅伯特·巴卡雷納則把自己管理的摩內塔基金（Monetta Fund）的現金比例升至了6%，並把消費類公司和其他業績下降的公司剔出了股票池。

　　美國的股票基金經理們增持現金，一方面可以規避股市可能出現的下跌，同時也為潛在的買入良機準備了“彈藥”。肖恩·加文説：“半年前，我們認為很難實現合理的投資回報，但現在我們發現一些有利的買入機會正逐步浮現，比如可選消費品類公司和健康護理類公司。”

　　摩內塔基金總資産達5050萬美元，今年以來戰勝了標普500指數約2.6個百分點，不過羅伯特·巴卡雷納預計今後可能不會保持如此高的（6%）現金比例，他已經將迪士尼公司納入潛在的股票池，該股在過去3個月裏下跌約12%。

　　布賴恩·馬塞掌管的瑪爾·維斯塔戰略增長基金（Mar Vista Strategic Growth Fund）是一隻總資産僅為2000萬美元的小型股票基金，他已經把該基金的現金資産比例由1%猛增至10%，並考慮擇機增持那些受累于中國和其他新興市場增長乏力而出現業績放緩的跨國公司，如霍尼韋爾國際公司、百事可樂、全球最大的巧克力公司——億滋國際（Mondelez International）。

　　布賴恩·馬塞説：“與相對應的風險而言，我們認為這些股票有望出現頗具吸引力的投資回報。”瑪爾·維斯塔戰略增長基金今年以來的業績跑贏了標普500指數約3%。