數據顯示，上一輪熊市中，短期佈局權益類基金收益不佳，需要等待機會，重點是選擇抗跌能力強的品種或者採取定投方式佈局。2008年時，買新基金還是老基金業績差異不大，最好是先買債基再買股基。

　　上半年一輪波瀾壯闊的大牛市到下半年只見到“熊出沒”，上證指數在幾乎毫無掙扎的狀態跌至3000點關口。目前該怎麼辦呢？是應該轉向債券基金，還是堅守股票基金？

　　不妨看看上一輪特大熊市2008年前後各類型基金的表現，來回答“2008年可以買權益類基金麼？”、“2008年是買新基金好還是老權益基金好？”、“2008年各類型基金該如何做資産配置？”這三個問題。

　　數據顯示，上一輪熊市中，短期佈局權益類基金收益不佳，需要等待機會，重點是選擇抗跌能力強的品種或者採取定投方式佈局。2008年時，買新基金還是老基金業績差異不大，最好是先買債基再買股基。

　　能買權益類基金麼？

　　可以，最好選抗跌英雄

　　生於熊市，對基金經理來説是一場艱難戰役，而對普通投資者來説，可能是一個機遇，只是可能當時渾然不覺。

　　數據顯示，2008年上證指數基本呈現出單邊下行走勢，自最高5000點跌至2600點左右，全年跌幅達到65.39%，是標準的大熊市。從數據來看，2008年1月1日至2008年12月31日，全部主動權益類産品(剔除指數型基金)出現了接近50%的虧損。除金元順安寶石動力、銀華保本增值、南方避險增值等保本型基金錶現不錯外，幾乎所有産品跌幅都超過10%，權益類産品表現較好的是華夏回報、博時平衡配置、泰達宏利成長、華夏大盤精選、金鷹中小盤精選等。這個數據顯示，在2008年買權益類基金大概率是虧損的。

　　但考慮到2008年初點位較高，傾巢之下沒有完卵。看2008年全年權益類基金月度收益可能更能看出實際情況。2008年1月至12月，權益類基金收益率依次為：-7.88%、0.74%、-14.21%、2.11%、-5.24%、-14.37%、1.16%、-9.97%、-4.82%、-15.17%、6.92%、2.25%。從這一情況看，只有在11月和12月佈局可能出現正收益率的概率較高，當時市場點位在2600點左右。投資者需要注意，只有真正在市場絕對“低位”時進場才更有利。低位也有兩個指標：一是指數點位處於歷史較低水準，另一個是市場成交量處於低位。

　　雖然在2008年佈局權益類基金並非好的策略，有可能短期出現虧損，但若把時間拉長，情況就不同。

　　首先看拉長半年，也就是從2008年1月1日至2009年6月30日，這些權益類基金的表現要略好一些，平均出現了25.48%的虧損，其中，泰達宏利風險預算、華夏復興、博時平衡配置、華夏大盤精選、金鷹中小盤精選等品種已經沒有虧損。

　　若將市場拉長1年，也就是從2008年1月1日一直持有到2009年底，權益類基金錶現更好一些，平均虧損幅度收斂至16.01%，其中，“基金一哥”王亞偉管理的華夏大盤精選，收益率高達40.79%，其他表現較好的是華夏復興、金鷹中小盤、泰達宏利風險預算等。

　　若將市場再拉長，從2008年1月1日一直持有到2010年底，權益類基金的平均虧損幅度繼續收斂至13.75%，華夏大盤精選、華夏復興、金鷹中小盤精選、泰達宏利成長、嘉實增長、中銀中國精選等表現較好。

　　進一步看，若持有這些基金一直到現在，平均收益率已經為正，達到2.7%，而上證指數跌幅達到41.12%，顯示出主動管理基金仍具有較高的超額收益。這段時間收益超50%的品種達到21隻。

　　綜合來看，以2008年為例，在熊市裏投資權益類基金，短期看虧損概率較高，但長期來看獲得盈利是大概率事件。需要注意兩點，第一是最好選擇在絕對低位介入，即指數點位、成交量都處於歷史低位時；第二是從下跌中尋找抗跌基金，從歷史數據看，抗跌能力更強的基金的長期業績更優秀，每年業績突出的都是2008年虧損少的品種。從這個角度看，投資者應該更關注本輪大跌的抗跌英雄，能成為未來佈局的重要指標。

　　是買老還是買新？

　　新基金優勢更明顯

　　熊市裏面是選擇老基金，還是新基金？上一輪熊市給出的答案是買新發的權益類基金更好。

　　數據顯示，2008年成立的新主動權益類基金達到53隻，這些新基金在2008年2月至12月的收益率分別為3.6%、-11.82%、3.59%、-4.25%、-8.38%、0.97%、-4.31%、-1.3%、-7.289%、4.05%、1.33%，而2008年之前成立的老基金對應的收益分別為0.727%、-14.23%、2.1%、-5.26%、-3.37%、1.19%、-10.78%、-5.37%、-16.48%、7.47%、2.45%。這顯示出新基金整體表現要好于之前的老基金，抗跌能力更強一些，但是往往行情來的時候表現較弱。

　　還有數據顯示，2008年大盤在10月跌至最低1664點，當月成立的7隻偏股型基金，成立後3個月、6個月、1年後的平均漲幅為6.04%、26.35%、54.56%，其中，表現較好的華夏策略精選成立後1年漲幅達到70.8%。

　　不過，若時間略微拉長點，對比兩類基金在2009年收益率，2008年成立的新基金比2008年之前成立的老基金的優勢並不明顯。數據顯示，2008年成立的新基金在2009年平均收益率高達65.57%，其中2008年7月25日成立的新華優選成長，2009年收益率達到115.21%，興全社會責任、華商盛世成長、銀華領先策略等收益率也超過100%。而2008年之前成立的老基金在2009年平均賺到了67.45%，要好于2008年新發基金。

　　若將時間再拉長，對比兩類基金自2009年1月1日至今的收益發現差異並不大。2008年成立的新基金平均收益為141.06%，業績最好的是華商盛世成長，這段時間收益達到310.05%，嘉實研究精選、銀河競爭優勢成長、華泰柏瑞價值增長等也表現較好。

　　而2008年之前成立的老基金2009年1月1日至今的收益率為97.5%，和出生於2008年的新基金整體收益差異很大。表現最好的是國泰金牛創新成長，區間收益達到230.39%，表現不敵2008年成立的新基金水準。

　　從這個角度看，2008年市場較弱，一批較為優質的股票也因此跌出了投資價值，而成立於2008年的新基金，尤其是後期的品種，一方面，對市場大勢判斷更為確定，在建倉上更為從容，倉位也會較為靈活；另一方面，相對來説，可能成立於市場低位，抗跌能力略好一些，因此整體表現較好。

　　因此，投資者選擇時，應該更看重目前新發基金，需要注意兩點，第一是看新基金的投資主題和策略是否有前景；第二是最好選擇投資經驗豐富、風格偏穩健的人士管理的基金，避免選擇大漲大跌的品種。

　　該如何做資産配置？

　　股基或需要潛伏

　　如果重回2008年，最應該做的基金投資是什麼？答案可能是債券基金。

　　2008年全年各類型基金數據可以説明問題。2008年被動指數基金平均虧損62.95%，基本跟指數表現差不多。其中靈活配置型、偏股混合型基金、偏債混合型基金、平衡混合型基金、普通股票型基金，虧損49.58%、50.07%、27.95%、42.94%、48.58%。

　　股債往往是蹺蹺板效應，2008年也不例外。數據顯示，短期純債基金、混合一級債基、混合二級債基及長期純債基金，2008年平均收益5.41%、8.01%、7.12%、8.46%，其中，中信穩定雙利債券、國泰金龍債券、華夏債券、博時穩定價值A等不少産品收益率破10%。同時，貨幣基金也獲得較好收益，平均收益率達到3.55%。

　　值得注意的是，全球金融危機之下，海外市場也一片哀嚎的2008年，合格境內機構投資者(QDII)基金收益非常差。數據顯示，4隻權益類QDII平均虧損幅度達到47.89%，表現慘烈，所有的QDII都虧損超40%。

　　從2008年數據看，最好的選擇品種應該是債券類品種。但僅僅看2008年不夠，2009年數據也具有參考價值。若在2008年持有債券基金到2009年底，會怎麼樣呢？數據顯示，收益率顯著下滑。短期純債基金、混合一級債基、混合二級債基及長期純債基金，2009年平均收益分別為0.646%、4.31%、6.02%、1.7%，同時，貨幣基金收益率也明顯下滑，50隻納入統計的貨幣基金2009年收益率僅1.43%。而權益類基金中，靈活配置型、偏股混合型基金、偏債混合型基金、平衡混合型基金、普通股票型基金，平均賺了49.06%、68.38%、34.73%、50.33%、67.88%。

　　需要指出的是，投資者在做目前的資産配置時，需要注意兩點，第一，2008年時權益類基金的種類並不多，尤其是主題式基金很少，主要是藍籌概念的權益類基金，而目前權益類基金有國企改革、一帶一路、網際網路+、能源網際網路、高端裝備、醫藥、環保、TMT等各種主題基金可供選擇；第二，2008年的宏觀經濟環境、國外經濟形勢、市場結構等差異很大，過去的數據和經驗只能成為一種參考，尤其是中國市場受到政策影響較大。

　　此外，做資産配置時，投資者可以採取“美林時鐘”週期演變作為參考佈局，結合自己的實際情況進行佈局。