儘管經歷了一段牛市，但上銀基金或許還在艱難過冬。

　　作為上銀基金唯一的股票型基金，新興價值成長基金的表現令外界大跌眼鏡。雖然由多人共同掌管，但業績卻反而欠佳，今年以來收益墊底，資金規模相比2014年5月6日成立之時也縮水了近1億份。

　　截至6月26日，該基金今年以來的收益率僅為17.78%，在636隻同類基金中幾乎排名墊底，位居第598位。值得注意的是，進入5月以來至今，該基金連發三則基金經理變更公告，目前由一位投資經驗稍遜的基金經理管理這只規模為1.58億元的基金。

　　“每個基金經理的理念和風格不同，需要中長期來分析哪類風格更適合這個基金。基金經理更換頻繁，上來一個人肯定要把前人買的賣掉，所以這個基金是沒有辦法始終如一的。”6月25日，廣發某基金經理告訴時代週報記者，根據過往的統計，頻繁更換基金經理的産品業績不可能好。

　　6月25日，時代週報記者致電上銀基金行政部門相關負責人，對方表示，“不方便接受採訪”。

　　基金經理更換頻繁

　　據東方財富(300059)Choice數據顯示，截至2015年一季度末，上銀基金整體公募管理規模為37.72億元。其中，唯一的一隻股票型基金新興價值成長基金規模為1.58億元，這一規模相比2014年6月30日2.36億元縮水了逾三成。

　　在成立之初，上銀基金對這只股票基金可謂極其重視。同花順(300033)iFinD數據顯示，在納入統計的467隻主動管理型股基中，擁有基金經理“三拖一”高配管理的基金僅有11隻，上銀新興成長股基便是其中一員，分別由趙治燁、高雲志、慕浩三位基金經理共同管理。

　　但令外界難以預料的是，該基金戰績奇差。截至6月26日，該基金今年以來的收益率僅為17.78%，在636隻同類基金中幾乎排名墊底，期內同類基金平均收益率已達到72.85%。

　　在這背後則是，基金經理的頻繁變更。2014年3月19日，上銀基金髮布的上銀新興價值成長型股票基金招募説明書披露，上銀基金的投資決策委員會一共5人，程崠位居第三。

　　而彼時，程崠等5名海富通基金公司原任或時任基金經理涉嫌利用未公開資訊交易股票一事，正在被立案調查。被立案調查辭職後，程崠堂而皇之地在上銀基金擔任要職。上銀基金的風控能力在當時就遭到了質疑。最後，程崠還是離開了上銀基金。

　　公開資料顯示，2014年5月6日-2015年1月26日期間，新興價值成長型基金只有一位基金經理高雲志。從其簡歷來看，他是一位“菜鳥”型基金經理，此前並沒有管理基金的經驗。

　　進入2015年，在牛市之際，上銀基金從今年1月26日起增聘了一位基金經理慕浩。

　　5月13日，該基金又新增趙治燁為基金經理，與高雲志、慕浩共同管理該基金，但這種情況僅僅持續了12天。

　　5月25日，高雲志的名字被從上銀新興價值的基金經理名單中拿掉，轉投專戶部。緊接著，6月16日，上銀基金再度發佈基金經理離職公告，慕浩離任，留下趙治燁管理這只基金。

　　公告中看，趙治燁經驗明顯偏短，從業時間也不長。其為本科學歷，證券從業年限為3.5年。2011年7月-2014年2月擔任中國銀河證券北京中關村(000931)大街營業部理財分析師，2014年3月加入上銀基金管理有限公司，擔任投資研究部總監助理職務。

　　“經驗不足會對基金的持倉産生一定的影響，但後果更嚴重的是基金經理更換頻繁。”上述廣發基金經理告訴時代週報記者，過往經驗，經理頻繁更換的基金錶現不可能好。

　　該基金一季度末的十大重倉股除了中紡投資(600061)和寧波富邦(600768)外，均為證券、銀行板塊的大藍籌股。但板塊輪動背景下成長股開始走牛，券商、保險、銀行等藍籌股的漲勢反而趨弱。

　　遭基金協會處罰

　　這樣的情況也能直觀地體現上銀基金的真實處境。作為第13家銀行係基金公司，上銀基金的股東結構並不複雜，上海銀行持股佔90%，而中國機械工業集團有限公司持股則佔10%。

　　雖然背靠著上海銀行這棵大樹，但上銀基金的發展腳步並不算快。自2013年8月13日成立以來，該司旗下僅有兩隻基金，一隻貨幣型基金和一隻股票型基金，但兩者的規模卻有著天壤之別：貨基的規模達到了31.79億，而股基的規模卻只有1.58億。

　　時代週報記者查閱公告，在去年5月份股票基金募整合立時，該基金的首募業績僅僅約為2.36億份，這個成績可以説勉強及格。

　　成立半年之後2014年3月24日，上銀基金投資決策委員會的2號人物，上銀基金的副總經理唐雲離任轉崗，擔任旗下子公司—上銀瑞金資産管理(上海)有限公司的總經理。

　　去年7月，該公司的前投資總監程崠，又因“老鼠倉”被警方帶走。

　　步入2015年的上銀基金依舊不平靜：被指在“八條底線”公佈後，仍設立杠桿超過十倍的資管産品，並因此受到中國基金業協會“暫停受理備案三個月”的處罰。

　　2015年3月，基金業協會對包括上銀基金在內的14家涉嫌違規的券商、基金公司及子公司採取了處罰及警示等自律管理措施。主要原因是，上銀基金的“創金成長1號”或試圖通過設計以資産份額收益率變動為觸發條件的要約來規避杠桿倍數限制。

　　6月25日，時代週報記者致電上銀基金行政部相關負責人，對方表示“基金的情況在公告裏已經寫得很清楚，沒有更多的資訊可以透露，不接受媒體採訪。”