在年內的前六批新股發行中，中簽率不斷探底。5月下旬發行的新股，網上平均中簽率僅為0.33%，散戶投資者無不感慨“打新難，難於上青天”。多方市場觀點認為，對於資金量及市值較低，如總資産低於10萬元的投資者，網上申購已經“無意義”。

　　由此産生的連鎖反應是，打新基金的募集和發行迅速火熱起來，在網下配售的機構投資者分類中，公募基金擴容最為迅速。但問題是，網下配售的機構投資者打新勝率真的更高嗎？

　　　　機構投資者更會打新？

　　在前一輪新股申購中，網下中簽率為0.09%，其中，A類(公募基金和社保基金)、B類(年金保險資金)、C類(其他投資者)平均中簽率分別為0.10%、0.09%、0.078%。這也是新股發行重啟以來，網下中簽率的最低值，背後的直接原因，是網下打新資金規模的與日俱增。

　　“即便是現在每月新股供給增加了一倍，但對於機構來説並不是好事，仍是群狼搶一小份肉。與網上申購所要求市值匹配不同，網下機構彼此之間沒有優勢區別，最關鍵的影響因素，就是有多少機構在一起打這只新股。”一名機構人士説。

　　該機構人士接受採訪時表示，就逐一對市場多個版本的打新策略做點評，坦言打新時更青睞滬市新股，但也對時間段等判斷因素表示並無意義，在同樣頂格申購的前提下，運氣就成為唯一的變數因素。

　　在幾乎無風險的打新收益面前，機構投資者並沒有較散戶投資者更為理性。一方面表現在新設打新基金的數量規模迅速提升；另一方面，在新股上市後機構投資者也開始惜售，新股收益的預期大大被抬高。

　　“一些股票放在兩個月之前，可能很快就開板出手了。但從最近幾批的新股走勢來看，機構也不拋了。畢竟有暴風科技這种先例在，機構的預期也升高了。”該人士強調，機構並沒有比散戶更理性，只是更清楚估值所在，但不一定是到了這個價位就放手。

　　某券商研究所分析師透露，有基金公司短期內新設的和原有打新基金合計規模已過千億，“也與基金經理聊過打新策略的相關話題，但實踐顯示，成效並不那麼明顯。主要影響可能也僅在於打新資金規模和投研實力上，直接影響報價、中簽率等。”

　　　　打新基金勝算幾何？

　　在參與新股網下配售的機構投資者中，公募陣營擴容最為迅速。統計顯示，公募基金的擴容速度從2015年1月開始提速，最近5個月的凍結資金量從945億擴容到了5650億。公募迅速擴容，主要得益於其申購中簽率方面的明顯優勢。

　　根據證監會發佈的《證券發行與承銷辦法管理》，首次公開發行股票網下發行股票數量的40%，將優先向通過公募基金和社保基金即A類配售；A類有效申購不足40%的，發行人和主承銷商才向其他符合條件的網下投資者配售。

　　此外，2014年5月，滬深交易所發文修改IPO打新市值配售辦法，增加了網下投資者參與網下詢價和申購的市值要求，拉長了市值持有時間。華寶證券分析師李真向《第一財經日報》介紹稱，市值配售辦法出臺一定程度上抑制了市場的投機意識，尤其利空多只參與打新的投機專業戶；此後，公募基金市場開始出現大量專注“打新”策略的基金。

　　“打新基金髮行數量增加很多，會攤薄打新基金的整體收益。未來若新股發行再提速，以及再遇大盤股上市，可能會提高中簽率，以此對衝整體收益下降的趨勢。”濟安金信副總經理、基金評價中心主任王群航[微網志]接受採訪時表示，按照現在收益測算，打新基金的年化還可以達到12%左右，該收益或將低於目前市場純股票型基金，但其特點是風險甚至低於固定收益類産品。

　　其還透露，由於部分基金公司單獨發行打新基金遇到募資難題，近期還出現基金與銀行聯合起來發行打新基金的現象，很多銀行理財投資者實際上已成為打新基金的優先級。

　　但李真也指出，就去年以來打新基金錶現來看，並非中簽率最高的基金就能獲得最高的獲配新股貢獻度。新股能為基金帶來的收益，取決於新股的募集金額、新股佔基金的比例和新股上市後的漲幅。此外，隨著有效申購獲配比例逐漸下降，倘若未來新上市的新股規模不大，將拖累打新基金的收益。