上周A股市場迎來牛市中的較大回調，在大盤藍籌股走弱的情況下上證綜指呈現寬幅調整。但是創業板指數上周繼續上漲創出歷史新高，同時中小板指數也呈反彈姿態，上周滬深兩市的成交額相對前一週也有所萎縮。截至5月8日收盤，上證綜指收于4205.92點，一週下跌5.31%；深成指收于14481.25點，一週下跌2.28%；滬深300指數收于4558.40點，一週下跌4.03%；中小板指數收于8937.74點，一週上漲1.83%；創業板指數收于2973.60點，一週上漲4.05%。

　　分級基金A隱含收益率繼續提升

　　從分級基金跟蹤指數來看，上周表現最好的行業指數是中證軍工、中證移動互聯、中證TMT、中證資訊和中證傳媒，分別上漲1.75%、1.10%、1.06%、0.54%和0.24%，表現最好的寬基指數是創業板指、中證創業成長、中小板指、中小板300和中小板綜指，分別上漲4.05%、2.15%、1.83%、1.37%和0.93%。

　　從市場交易情況看，上周所有被動股票型優先份額日均成交額為27億元，相對前一週大幅下降。從上周成交額排名前20隻優先份額來看，平均隱含收益率為6.70%，相對前一週的6.61%上升了9個bp，平均折溢價率水準為-9.91%。相對於目前10年期AA級企業債平均收益率水準6.5%，永續分級A的隱含收益率具有一定的吸引力。我們重點推薦8隻隱含收益率高於6.9%且成交活躍永續分級A，分別是H股A(150175)、中航軍A(150221)、軍工A級(150186)、房地産A(150117)、有色800A(150150)、食品A(150171)、券商A(150200)和軍工A(150181)。

　　進取份額的日均成交額達到118億元，相對前一週小幅下降。從基金份額凈流入來看，上周鵬華銀行分級和富國軍工分級基金分別凈流入約13億份和8億份，位居前列。

　　健康分級上市即現高溢價

　　前海開源基金中證健康産業指數分級基金(164401)結束募集于5月8日上市。截至上市首日收盤，該基金B份額健康B(150220)漲停，A份額健康A(150219)上漲0.5%。A份額的約定收益率為一年期定存利率+4.5%，目前為7%。A和B的配比為1:1，目前上市份額均為1.27億份。

　　前海開源健康分級基金為指數基金，追蹤中證健康産業指數。從過去3年的走勢看，中證健康産業指數持續跑贏中證800指數，3年的累積收益率達到68%。目前，健康産業主要涉及三個領域，包括醫療保健服務、食品健康安全、環境保護等板塊。由於B份額具有2倍的初始杠桿率，在杠桿的作用下指數具備較大彈性，看好健康産業指數投資機會的投資者可以持有B類份額實現杠桿收益。

　　目前該基金的整體溢價率為5.25%，我們預計高溢價將吸引套利資金進行申購賣出套利。投資者可以利用配對轉換機制，通過買入賣出、申購贖回等交易手段，實現短期套利。因此，我們提醒關注該基金B份額的投資者謹防之前中航軍工分級出現的踩踏風險。

　　□興業證券研究所 任瞳 陳雲帆