5月4日，國內基金市場首只煤炭分級基金招商中證煤炭指數分級基金髮行，同日發行的還有工銀瑞信傳媒指數分級基金、招商中證銀行指數分級基金。

　　中國證監會最新公佈的基金申請審批進度表顯示，2015年以來受理普通程式申報發行的基金數量達136隻，其中分級基金達118隻，佔比86.76%。截至目前，已獲批的分級基金達22隻，還有96隻正在等待“準生證”，分級基金髮行熱已成目前基金市場的一抹亮色。

　　業績名列前茅

　　分級基金是將同一個基金産品分為A、B兩類份額，並分別給予不同收益分配的指數基金品種。簡單説，相當於B份額向A份額借錢炒股，向A支付一定的利息，即約定收益。而B獲得剩餘收益，取得杠桿效應，因此分級基金也叫杠桿基金。

　　分級基金的基礎份額可以通過場外、場內按照凈值辦理申購和贖回，它一般等於A、B兩份額分別乘以所佔比例，但拆分之後的A份額和B份額不能單獨申購、贖回，只能在場內買賣，就像是買賣股票，以撮合成交價交易。由於A、B份額只能在二級市場內交易，在供需差異下，價格難免會上下浮動，與按照凈值申贖産生價差。加之A、B份額之間有轉換機制，從而出現套利機會。

　　從已成立的分級基金看，跟蹤標的趨同的基金有很多，如傳媒分級基金2隻，環保分級4隻，軍工分級6隻，地産分級6隻，食品分級2隻，商品分級2隻。最為熱鬧的行業分級基金當屬銀行分級，算上已成立的4隻，未來將有15隻銀行分級基金亮相市場。中國銀河證券基金研究中心數據顯示，今年以來新成立的分級基金數量達30隻，其中富國基金公司獨佔6隻，在已成立分級基金的10家基金公司中名列榜首。

　　在業績方面，Wind資訊顯示，受益於4月份股市暴漲，多只分級基金B份額交易價格飆升，其中有34隻B份額月度漲幅超過20％，表現最好的5隻分級基金B份額交易價格漲幅均超過四成，富國軍工B、富國創業板B和信誠醫藥800B漲幅均超過50％。分公司看，截至5月4日，鵬華基金已上市的6隻分級B今年以來平均漲幅達102.69%，超過大多數基金的收益，業績名列前茅。

　　分級基金已經成為傳統公募基金公司優化産品結構、轉型發展的利器。鵬華基金副總裁胡湘表示，在新一輪牛市淘金大潮中，鵬華將專注于賣“鐵鍬”，做中國市場最大的分級工具供應商。

　　分級基金之所以火爆，不僅有申贖、買賣機制上的便捷，更有套利和杠桿的誘惑。Wind資訊統計顯示，截至4月底，74隻股票型分級基金的A份額和B份額規模合計達到1680億份，比3月底的1260億份猛增420億份，單月增幅達到33.47％。而截至4月底，已上市交易的71隻分級基金A份額和B份額合計市值達到1898億元，比3月底1456億元市值增長442億元，增幅達到30.4％也就是説，分級基金場內份額在3月份份額和市值規模增幅均超三成，增長勢頭迅猛。

　　收益伴隨風險

　　對於中小投資者來説，分級基金的吸引力已經超過傳統的ETF和LOF。一是因為ETF産品的申購門檻過高，一般是100萬份起售，而分級基金並不需要投入很多。二是分級B份額受杠桿效應影響，漲跌都更“刺激”，遠比ETF過癮。三是分級中的A份額具有潛在的做空作用。因為當A類份額母基金面臨“到點折算”時，一般情況下A類份額將獲得消除折價所帶來的收益率。只要指數下跌，A份額就將繼續獲得加成收益。

　　但是，分級並非完美無缺。中國銀河證券基金研究中心分析師李薇認為，分級套利一般前後需要4天，這是此類基金整體流動性次於ETF的重要原因。由於時間成本，在無法融資融券情況下，分級的套利幾乎永遠不會是無風險、無成本。

　　其次是分級基金的到期折算。與日期固定的定期折算相區別，“到點折算”往往與基金的份額凈值水準相關，即當基金份額達到合同約定的水準，將對子份額進行份額的拆分與合併，以使母子基金單位份額凈值回歸初始水準“1元”。

　　不定期“到點”折算條款實際上構成了分級基金的收益的間中斷點，也增加了分級基金估值的複雜性。李薇提醒，投資者應重點關注不定期條款導致的波動率跳躍式放大特徵，具體交易策略選擇時則應更多注重風險與收益的平衡。