牛市來臨，對於基金公司來説，無疑是權益類基金産品的利好。無論是去年第四季度還是今年第一季度，股基迎來了凈值連續上漲。

　　但值得注意的是，多位基金公司市場部負責人向21世紀經濟報道記者證實，牛市之下，曾經低於面值的股票型基金日子並不好過，重返1元面值之後便遭遇凈贖回。

　　21世紀經濟報道的記者通過梳理2014年基金公佈的定期報告發現，主動偏股基金的賺錢效應，激發的不是凈申購，而是整體凈贖回。

　　好買基金研究中心首席分析師曾令華認為，業績居前的基金遭到凈贖回與投資者心理不成熟有一定關聯，一是希望能夠見好就收，二是害怕再次被套。

　　而北京一位基金分析師也向記者解釋道：“2013年以前，A股連續熊市，能賺錢的股基很少，不少投資人見好就收。由於前幾年的熊市思維一時難以改變，基民有嚴重的落袋為安情緒，業績靠前的股基遭遇贖回也就不難理解。”

　　重返面值遭遇贖回

　　根據WIND數據顯示，2014年11月1日這個交易日下，單位凈值低於面值1元的股票型基金有264隻（選取11月1日即此輪牛市開始之前）。

　　而截至2015年4月16日，單位凈值低於面值的股基已經只剩78家，短短半年不到的牛市讓近200隻股基重返一元面值。

　　但是，牛市之下，對於這些重返面值的股基來説，非但沒有基民蜂擁買入，反倒是遭遇了凈贖回，去年四季度的時候情況是這樣，而第一季度這一階段的牛市也出現了同樣的情況。

　　“這段時間股市持續了去年末的強勢表現，偏股基金的贖回大幅放量，總體凈贖回。伴隨股市上攻，老基金凈值回到1元面值以上，基民紛紛贖回”解套“的基金。”一位北京地區大型基金公司的人士向記者表示。

　　該人士進一步透露道，近期來説那些恰好回到1元面值的基金是遭遇凈贖回的主力軍。

　　另有一位滬上基金公司的人士向記者證實了這一情況，“過去幾個月市場漲幅較快的這段時間，我們的權益類基金整體是凈贖回狀態。其中，早年成立的老基金在重返1元面值之後贖回放量顯得尤為突出。我們股票型基金的交易量比往常放大兩至三倍。有一批基金凈值曾經在1元以下的基金，在這輪市場上漲中回到1元面值後，每天都有明顯的贖回。”

　　從2014年基金披露的兩個定期報告期也可以看出一些端倪，下半年凈贖回的增量比上半年明顯要大很多，這樣的情況在面值低位漲回接近面值的老股基上更加明顯。

　　而另一隻典型的公募某基金，其2014年上半年的凈贖回為13億份，全年的凈贖回為37億份，也就是説下半年的凈贖回量為24億，這一數量相比上半年多出了11億份。

　　曾經牛市的犧牲品

　　面值低於1元的這些基金當中，也有不少基金，僅僅是在開始成立之時，基金凈值曾經攀上過1元，此後長期在1元以下潛伏，而其中絕大多數係2007年牛市之時發行的新基金。

　　如在2007年8月24日成立的光大保德信優勢，其僅在2007年成立之初，一度最高攀升至1.0795元的最高凈值，此後隨著大盤的急轉直下，該基金在1元凈值以下潛伏長達數年之久。

　　其中該基金在2008年11月一度下跌至0.42元的歷史低谷，而在2009年8月，該基金一度攀升至0.86元，這也是該基金最接近1元之時。該基金在2015的第一個交易日返回1元面值，截至最新一個交易日，其單位凈值為1.3086元。

　　幾乎與光大保德信優勢同時發行的數個基金，也面臨長期1元以下潛水的窘境。其中包括2007年8月3日成立的泰達紅利市值優選、2007年8月6日成立的長城品牌、2007年8月8日成立的交銀藍籌股票、2007年8月17日成立的中郵核心成長。

　　如泰達市值優選在2008年1月一度升至1.158元的高位，此後一路下跌，最低時的2008年11月，基金凈值僅為0.407元。隨後該基金也一直未能回到其面值，直到3月4日才重返1元面值。

　　長城品牌優選同樣在2008年年初基金凈值攀升至1.267元之後一路下跌，2008年3月11日之後，就未曾突破過1元大關。

　　而這些長期套牢基民的基金成為去年以來基民瘋狂贖回的對象。

　　記者根據IFIND數據統計，2014年全年凈贖回規模最大的前20隻基金當中，僅有兩隻是在2009年之後成立的，而凈贖回規模最大的兩隻工銀核心價值股票基金在2005年成立的，該基金在2014年的凈贖回超過了50億份的規模，其中工銀核心價值股票基金更是有92億份凈贖回。

　　另外，在2014年第四季度凈贖回規模最大的前20隻基金當中，也僅有兩隻基金是在2007年以後成立的，這其中四季度牛市表現良好的基金依舊面臨著大規模的贖回。其中第四季度複權單位凈值增長率超過20%的幾隻基金均超過10億份級別的凈贖回，投資者出場心態堅決。

　　記者找出了2007年大牛市之時工銀核心價值股票基金申購贖回凈額的表現，其中工銀核心價值在2009年為凈申購，規模為41.75億份。

　　“也正是2007年牛市引發的規模大爆發，讓當年投資股票型基金的投資者在高位被套牢，如今在另外一波牛市到來之後，基金凈值回到當年成本價之後，這些當年的投資者很可能在解套之後迅速賣出。”前述北京地區基金業人士説道。