俗話説，退潮之後才知道誰在裸泳。同樣，牛市中才知道誰是被扒下了新裝的“皇帝”。

　　雖然趕在一季度末曬出了餘額寶去年大賺240億元的成績單，但這並不能掩蓋憑藉著餘額寶而坐上“一哥”寶座的天弘基金的尷尬處境—胖而不強。由於投研短板以及品種“跛腳”，從去年至今的牛市中，天弘基金賺錢能力與一哥的身份實難匹配。

　　一哥掉隊

　　春節前夕，天弘基金增資擴股終於完成，擔心與螞蟻金服領不到“結婚證”的憂慮消除。然而“新婚”不久，天弘基金馬上又將迎來新的挑戰—牛市浪潮下投研能力的考驗。

　　截至2014年底，天弘基金規模已達5897.97億元，位列公募基金規模第一，這其中，餘額寶所對接的天弘增利寶貨幣基金規模高達5789億元，佔總規模比例的98.15%。也就是説，天弘基金其餘的産品規模僅有109億元，如果沒有餘額寶，天弘基金如今的規模排名將瞬間下滑至50名開外。

　　業內人士在感嘆餘額寶吸金魅力的同時，也對跛腳的天弘充滿擔憂。牛市來了，僅僅靠著餘額寶這一隻産品的天弘基金能否立於不敗之地呢？在公募基金長達17年的發展歷史中，“業績為王”一直是基金公司遵從的宗旨，優異的業績需要紮實過硬的投研能力，縱觀公募大佬天弘基金去年底牛市開啟後的投研業績卻並不敢恭維。

　　同花順iFinD數據顯示，去年四季度大盤藍籌走牛，股票型基金整體飛速飆漲，但天弘基金旗下兩隻主動管理型股基—天弘週期策略股基和天弘永定價值成長股基的收益卻分別僅為2.45%和6.81%，均大幅跑輸同類股基11.33%的平均收益水準。

　　除了股票型基金管理不佳外，去年四季度天弘基金旗下3隻混合型基金的收益也均跑輸同類平均，天弘通利混基、天弘精選混基以及天弘安康養老混基的收益分別僅有2.6%、2.15%和3.07%，遠遠落後於同類混基9.21%的平均業績。 海通基金證券金融産品研究中心數據顯示，在去年的權益類基金絕對收益榜單裏，天弘基金在可比的69家基金公司中位列第50名，投研水準處於下游。

　　同花順iFinD數據顯示，今年以來天弘週期策略股基和天弘永定價值成長股基的收益均為20.82%，同樣均跑輸同類可比的442隻股基31.34%的平均業績。旗下3隻混合型基金中只有天弘通利混合基金跑贏了同類混基23.62%的平均業績，而天弘通利混合以及天弘安康養老的業績分別僅有2.39%和6.38%。

　　由此不難看出，無論是去年年底藍籌單邊大漲的牛市，還是今年年初以來板塊輪動的牛市轉換，天弘基金都沒能抓住有利的牛市時機，投研實力上的單薄無力是其最大的短板。

　　名不副實

　　雖然天弘基金率先披露了餘額寶去年240億元盈利的利好，但置身於牛市氛圍各大基金公司權益類産品盈利大增之際，天弘基金這個“一哥”的稱號，不免有些牽強。

　　儘管今年各大基金公司公募産品的盈利排名尚未正式出爐，但北京商報記者從四個季度披露的基金利潤數據統計中看出，去年年底的那波牛市行情，已經讓天弘基金綜合盈利能力與華夏、嘉實等多家第一階梯基金公司拉開了距離。

　　同花順iFinD數據顯示，天弘基金去年四個季度旗下基金利潤合計分別為58.78億元、72.5億元、63.31億元、62.57億元，利潤總額高達257.16億元，不過，餘額寶240億元的盈利卻佔到了其利潤總額93%的比例。

　　即便如此，受去年年底牛市影響，大型基金公司盈利能力飆升，華夏、嘉實、易方達、南方基金等基金公司的利潤均超過天弘基金盈利水準，四個季度的基金利潤分別達到554.45億元、396.87億元、267.22億元、258.66億元。

　　展望今年一季度基金公司的賺錢榜排名，如果以天弘基金現有的權益類投研水準還將被更多公司超越，Wind數據顯示，截止到3月25日，可比的417隻普通股基今年以來平均收益超30%，且無一虧損，其中33隻收益超過50%。一些指數基金和分級基金收益更是超過100%。由於餘額寶一季度繼續低迷，依舊保持在50億元左右的收益，加上不足百億元的股基規模，天弘基金首季投資收益不容樂觀，依次推算，一家股票型基金超過300億元以上規模的基金公司的賺錢能力就能超過一哥。

　　據北京商報記者不完全統計，目前股票型基金規模在300億元以上的基金公司多達15家，其中既有華夏、嘉實這樣規模超過千億元的基金公司，也不乏景順長城、富國基金、申萬菱信、國泰基金等中小型基金公司，旗下股票型基金規模分別達到418.05億元、549.38億元、437.23億元、334.42億元。

　　值得一提的是，隨著今年貨幣政策的持續寬鬆，“寶寶”類貨基的收益勢必難以提升，此外在牛市浪潮下散戶資金也將更多地涌入A股市場，餘額寶規模能否繼續保持穩健增速，是一大考驗。

　　何以正名

　　繼餘額寶推出之後，天弘基金去年又開創了全員實行股權激勵的先河，然而讓人頗感意外的是，股權激勵雖然使天弘基金的公募人事崗位更加穩定，去年沒有出現基金經理離職的情況，但也未顯現有吸引人才的功效。

　　公告顯示，在去年天弘實現全員持股的背景下，未有一人離職，但同時也沒有新晉人才的加入，今年剛剛新任的基金經理李寧也並非從外部吸納進來，李寧從事三年多的研究員後被提拔。因此目前作為公募基金規模冠軍的天弘基金，旗下基金經理人數也僅有7人，且尚沒有一位累計公募任職期限超過四年以上的老人，任職期限超過三年的也只有陳剛、李蘊煒，任職時間分別為三年又130天和三年又77天，不過這兩位資歷較老的基金經理也未管理天弘基金的主動管理型産品，其中陳剛是天弘基金一拖五的固定收益類基金經理，李蘊煒管理的是天弘深證成分指數基金、天弘中證500以及天弘滬深300基金三隻被動管理型基金。

　　對比同樣試水股權激勵機制的中歐基金，已經吸引了原農銀匯理投資總監曹劍飛、原銀華基金投資副總經理陸文俊等人才的加盟，正在實施事業部制的前海開源，也吸引了原南方基金投資總監王宏遠、原中信證券自營部高級投資經理羅大林、原長盛基金劉靜、原南方全球基金經理曲揚等行業精英。

　　滬上一位基金經理指出，天弘基金的股權激勵雖然很吸引人，但大多招聘的是網際網路金融業務部、大數據中心的運營人才，以及寶粉網站主管、系統架構師、數據挖掘分析師，高級産品經理等崗位，在投研團隊的建設上目前成效不大。

　　濟安金信科技有限公司副總經理王群航曾指出，“雖然全員持股理論上有積極意義，但股權激勵能否使基金業績和公司業績提升還有待觀察”。事實證明，天弘基金的全員持股雖然看起來很美，但並未顯現出對業績提升的幫助。

　　北京商報記者注意到，在股市走牛熱門板塊股票猛漲之際，各大基金公司紛紛開始積極發行熱門板塊的主題股基或者分級基金，而天弘基金新成立的5隻基金産品中，只有天弘雲端生活一隻主動管理型權益類基金。此外，有兩隻為固定收益類産品和兩隻指數型基金，從其産品線的佈局不難猜測，天弘基金極有可能錯過“網際網路+”等熱門板塊的投資盛宴，不過這恐怕也與團隊裏沒有合適的投研人選有關。

　　今年3月，天弘基金總經理郭樹強提出，2015年天弘基金將利用大數據，打造三位一體的新型投研模式，這是郭樹強在提出天弘基金網際網路跨界發展思路後，天弘基金的新突破。據悉，天弘雲端生活通過天弘基金數據研究平臺，將大數據技術真正引入投研模型，打造出天弘基金數據、邏輯與雲計算三位一體的投研模式。但是在千載難逢的牛市之中，僅僅依靠大數據能否真正扭轉天弘的投研頹勢，還有待考量。