本週，公募基金2014年年報陸續披露，投資者資金的流動路線也隨之浮出水面。具體來看，受去年年末瘋牛行情的影響，投資者對權益類基金的偏好度提升，對貨幣基金等固定收益類産品的投資力度減弱。此外，從年報中透露出的資訊來看，受益於國企改革的領域和網際網路的相關板塊正在成為基金經理的新寵。

　　個人投資者風險偏好提升

　　3月26日，餘額寶(天弘增利寶貨幣基金)公佈2014年年報。資料顯示，去年年末餘額寶用戶數已經增加到1.85億人，規模為5,789.36億元人民幣，每人平均持有3,133元；其中99%以上為個人投資者持有。對比去年3月末，天弘增利寶的規模為5,413億元，3月中旬天弘基金方面曾透露天弘增利寶基金的客戶數為8,100萬人，粗略估算每人平均持有約六千元。從年報中透露出的資訊來看，個人投資者對於貨幣基金的偏好度似乎正在逐漸減弱。

　　對此，有分析人士指出，去年年末，由於大盤走出瘋牛行情，市場對於A股市場後期走勢的預期良好。個人投資者很有可能更願意將資金轉移到股市，或者預期收益更高的權益類基金中來，與此同時降低對貨幣基金等固定收益類産品的投資比重。

　　資料顯示，2014年度，天弘增利寶上漲4.82%，收益主要來自存款利息收入。而從已披露的年報來看，2014年偏股型基金份額凈值增長率則更具競爭力，且較2013年有較大提升。具體來看，鵬華盛世創新的年度凈值增長率由2013年的14.71%增至2014年的30.18%；諾德成長優勢由2013年的14.01%增至2014年的34.73%。由於去年年末A股市場所呈現出大盤藍籌單邊上漲局面，藍籌主題基金的在報告期內的表現更為突出，以泰信藍籌精選為例，該基金的年度凈值增長率由2013年的8.69%增至2014年的42.17%。

　　牛市中，偏股型基金的吸金效應愈發明顯，投資者對權益類産品的偏好度也有所提升。基金業協會數據顯示，截至2月末，公募基金資産合計48607.18億元，同比增長6.95%。混合型基金資産規模環比增加812.95億元，增幅為12.88%；股票型環比增加987億元，增幅為7.57%。此外，部分股票型基金加權平均倉位已在90%以上。

　　後市看法存分歧

　　近期發佈的公募基金年報也披露了部分基金經理對於A股市場發展前景的觀點。從目前披露的報告來看，雖分歧仍在，但樂觀仍為主要情緒。

　　南方策略股票基金認為，預計2015年中國的貨幣政策將以寬鬆為主，市場普遍預期全年將多次降準和降息，這對提升股票市場的估值水準和吸引力都是有好處的。泰信優勢增長也表示，在多種積極因素推動下，A股市場未來仍有較強的吸引力，大類資産配置向A股市場轉移的大趨勢使我們對於市場的中期走勢仍相對樂觀，尤其是近期降準、降息使市場利率下行通道打開形成預期。

　　部分更為謹慎的基金經理則認為前期由於市場上漲過快，積累了大量風險。

　　諾安中小盤精選基金經理周心鵬就表示，一方面，實際上的剛性兌付已經開始變化，由此帶來的風險偏好變化將在新的一年帶來較大壓力；另一方面，目前市場估值體系中，相當部分成長股估值已進入泡沫化區間，一旦風險偏好收縮，市場可能面臨系統性風險。

　　對於目前看好的投資方向，基金經理們的觀點同樣持有分歧，但對於國企改革以及網際網路板塊的看好似乎達成共識。

　　諾安基金副總經理兼投資總監楊谷表示，未來看好改革帶來的中國存量經濟的價值重估，也看好網際網路+向各個領域滲透帶來的廣闊的成長空間。

　　泰信藍籌精選認為，國企機制落後，盈利能力差以及傳統産業的轉型問題突出。2014年作為改革元年，國企改革在2015年將會有實質性動作，傳統行業中的央企和地方國企機會更大。

　　農銀匯理基金投資部總經理付娟也表示會關注TMT行業、傳統行業轉型以及改革相關的投資機會，尤其是消費性相關行業轉型網際網路的投資機會。