牛市預期下，基金公司爭相佈局杠桿工具，而指數分級基金申報工作儼然已經演化為一場“圈地運動”。

　　證監會公佈數據顯示，今年1月份以來截至3月5日，證監會通過普通程式受理了92隻基金的募集申請，其中82隻都是指數分級基金，申報指數分級基金的基金公司共計30家。

　　基金公司如何看待指數分級基金的發展前景？批量申新的背後有怎樣的中後臺支援？如何應對標的指數日趨“同質化”的挑戰？《證券日報》基金新聞部（官方微網志微信：證券日報微基金）記者採訪了鵬華基金量化及衍生品投資部總經理王咏輝、中融基金投資研究管理部趙菲和前海開源基金量化及被動型基金執行投資總監孫亞超，希望從這幾家基金公司中挖掘出基金公司應對指數分級競爭的“獨門武器”。

　　鵬華基金

　　關注産品推廣和投資者服務

　　鵬華基金在指數分級基金的佈局上可以説是異常強勢。今年以來，鵬華基金已經陸續上報了12隻指數分級産品，是同期上報指數分級産品的30家公司中，上報數量最多的基金公司。僅次於鵬華基金的易方達今年以來上報了7隻。

　　資料顯示，鵬華基金2012年就成立了資源指數分級基金。去年，鵬華基金又分別發行了跟蹤資訊（高科技行業）、證券保險、地産、國防（軍工行業）、傳媒等五大板塊的行業指數分級基金。至今，鵬華基金旗下已有6隻行業指數分級基金上市交易。這一數量在基金公司中已經領先。若鵬華基金今年上報的12隻指數分級基金均順利成立，則鵬華基金旗下的指數分級基金，在數量上成為業內“霸主”。正如鵬華基金副總裁胡湘所預想的：“在新一輪牛市淘金大潮中，鵬華專注于賣鐵鍬，做中國市場最大的分級工具供應商。”

　　與此同時，鵬華基金旗下的分級基金業績亮眼。鵬華傳媒分級B和鵬華資訊分級B今年以來已經分別上漲87.84%和58.34%。深交所數據顯示鵬華基金旗下6隻已經上市的指數分級基金場內交易活躍，交易量均排名前列。

　　鵬華基金量化及衍生品投資部總經理王咏輝認為，經過上一波上漲行情，越來越多的投資者認識到指數分級基金以及分級B份額的杠桿屬性，一旦下次行情來臨，投資者最先想到的也會是分級B，而不是個股。隨著A股的不斷上漲到未來創歷史新高，各種分級B份額將成為中國中産階級的理財利器。未來兩三年中國經濟和資本市場將經歷匯率市場化和利率市場化的巨大變化，從量化投資的角度分析，未來投資者的主要投資策略將從傳統趨勢交易轉變為資産配置策略及行業輪動策略。

　　批量申報指數分級基金背後，離不開投研和中後臺的支援。據王咏輝透露，鵬華基金量化及衍生品投資部已經發展至10多人的團隊。更值得一提的是，鵬華基金在積極申新的同時，十分關注進行投資者教育和開展線上線下活動合力推廣産品。上周鵬華基金正式推出了業內第一款專注于分級基金交易的App——鵬華分級英雄APP。

　　對於基金公司申報的標的指數趨同問題，王咏輝認為：“産品競爭越激烈，投資者越受益，分級工具産品越多，投資者可以選擇的面越廣，可以選擇其中性價比高、標的好的産品進行投資，這類産品也自然而然能長大。但對於基金公司而言，在白熱化的競爭格局中，優勝劣汰下如何脫穎而出值得深思。”

　　中融基金

　　自主開發分級指基管理系統

　　在最新的指數分級基金申報名單中，中融基金也很顯眼。這家去年9月底正式更名成立的基金公司，在“重整”後至今的半年時間裏已陸續成立了3隻新産品，而其最新申報的基金均是指數分級基金。2月9日，中融基金同時上報了跟蹤白酒、銀行、鋼鐵、煤炭指數的4隻行業指數分級基金，2月16日，其又上報了1隻“一帶一路”主題指數分級基金。

　　中融投資研究管理部趙菲表示，在梳理業務後，公司確立了固定收益條線、主動權益投資條線、指數基金以及量化投資條線3個條線的産品佈局戰略。“如今傳統基金産品上的競爭白熱化，作為次新基金公司，公司打算在分級基金以及FOF基金上進行突圍。我們對分級基金産品的籌備從去年就開始了。”

　　在趙菲看來，佈局指數分級基金不僅是公司産品線佈局的需要，也是順應市場需求：“去年下半年以來，分級基金的發展規模和投資者認可度都大幅增長，當前機構投資者、中小投資者都非常關注這些領域和板塊，尤其是散戶投資者對分級B的需求特別旺盛。與國外成熟市場相比，中國A股市場相關的衍生産品和杠桿工具還是比較缺乏的，已有的滬深300股指期貨、50ETF期權也是近期才推出來的，一些融資融券雖然能實現杠桿，但融資成本較高、融資融券標的也有限制。行業指數也應該有相應的杠桿工具和衍生工具。指數分級基金的用武之地顯現。”

　　趙菲也坦言，指數分級基金確實面臨著“一窩蜂”的問題。在趙菲看來，這也不全是壞事：“其他基金公司發展指數分級基金也是好事，可以繁榮中國市場，為投資者提供更多的産品。時下基金公司都很注意發行時點的選擇和發行節奏的控制，一定程度上也可以錯開。”

　　面對競爭，中融基金也有自己的“獨門武器”。據趙菲介紹，中融基金自主開發了指數分級基金管理系統，並且該系統已經順利完成測試。“從投資角度而言，指數分級基金的投資是一個很系統化、很流程化的投資模式，非常依賴於系統管理。指數分級基金的可複製性很強，每只之間只是指數編制規成分股不一樣，但是管理上都是遵循同一套制度和流程，演算法也都一樣，借助這個系統我們可以減少重復性工作，提高工作效率，也提高指數複製的準確性、跟蹤的及時性和投資的穩定性。”趙菲表示，“同時，有新指數出現時，借助這一系統，我們可以很快反應，及時將相關産品投入運營，為投資者提供投資工具。”

　　前海開源基金

　　做差異化專業化分級産品

　　前海開源基金無疑是次新基金公司中，公募産品佈局最快最多的基金公司。這家至今成立剛滿兩年的基金公司，旗下已成立了11隻公募産品。值得注意的是，前海開源對行業指數分級基金也是重點佈局。去年11月份，指數分級基金風起之時，前海開源基金就率先申報了分別追蹤中航軍工指數和中證健康産業指數的分級基金，今天前海開源中航軍工指數開始募集。

　　不得不説的是，今年年初前海開源中證大農業指數分級基金的募集申請獲得了證監會受理。在多家基金公司蜂擁跟蹤銀行、證券等標的指數時，前海開源聚焦的大農業指數可謂是業內的“獨一份”。據前海開源基金量化及被動型基金執行投資總監孫亞超介紹，大農業指數是由前海開源基金提議創設的，並據此準備了2款産品，除正在申報中的指數分級基金外，大農業指數增強基金今年2月中旬剛剛募整合立。

　　孫亞超表示：“分級基金誕生到現在，作為公募基金家族中的一員正走向成熟。分級基金的産品研發、投資等領域亦隨之發生改變，差異化、專業化的趨勢不可避免。就國際經驗而言，這類産品多出現在衍生品等相關部門，該類産品的研發團隊、管理人員、投資群體等需具備一定金融數學等專業知識基礎。然而，國內這類産品的衍生屬性不甚明顯，基本做成了傳統權益類；這或許同認知過程有關。正是因為我們看到了這一點，我們對分級基金的前景看法並未局限于某一類主題上，而是更加著眼于産品本身的設計理念和定價能力等技術層面。”

　　對於當前的指數分級基金標的指數的同質化現象，孫亞超認為：“這種趨勢可能會不利於基金管理人和投資者，但可能有益於産品本身的自我完善；一款新的産品，通常需要有一個從誕生到成熟的過程。故此，我們在分級基金的標的選取、産品定價及市場拓展方面均有深入研究、思考和準備，以確保我們的産品體現出標的主題差異、産品定價能力差異、市場定位差異等。行業指數分級基金我們以後也會繼續推出，也會努力做到是“獨一份”的指數。”