一隻螞蟻引發了基金業的地震。

　　螞蟻金服入股德邦基金一事，成為春節前圈內最受關注的焦點。螞蟻金服官方回應中國基金報記者稱，入股德邦基金確有其事，但具體細節不便披露。>>天弘失寵螞蟻金服 企業版餘額寶或受影響

　　業界多認為，螞蟻金服此舉源於遲遲未能真正控股天弘，要給增資不到位的另一位股東內蒙君正一點顏色看看。那麼，德邦證券為什麼可能會出讓30%股權？在“一參一控”的現行政策下，螞蟻金服到底想參股，還是想控股德邦基金？馬雲和郭廣昌誰將成為德邦基金的實際控制人？成為馬雲的“新基友”後，德邦基金有哪幾種可能的新的業務模式？中國基金報記者就此採訪了多位當事人和業內人士。

　　猜想一：大股東出讓30%股權 利好未來上市估值

　　中國基金報記者致電螞蟻金服相關人士，對方回應稱確有參股德邦基金公司的事，但具體細節及其他問題不予評論。

　　據悉，螞蟻金服和德邦基金已簽署框架協議，將參股德邦基金30%；同時約定在法律法規允許的前提下，螞蟻金服有權將持股比例提高到60%。也就是説，先持股30%，保留增持30%至60%的權利。

　　業內人士認為，參股30%較易實現，無論是增資擴股還是由德邦證券直接轉讓，障礙都不大。一位股權投資基金經理對中國基金報記者分析説，螞蟻金服處理股權問題一向果斷，而快速持股30%的最好方式就是由德邦證券轉讓。事實上，德邦證券也公開承認與螞蟻金服有接觸。

　　據報道，2014年德邦證券完成股改，上市步伐提速。市場人士認為，德邦證券有動機出讓股權，使德邦基金迅速成為馬雲的“新基友”，一方面，可獲得出讓金增加資金實力，另一方面，還增加了網際網路金融的概念，有利於未來上市估值。此前德邦證券曾公開表示，將會在移動網際網路時代大力發展經紀業務等。

　　猜想二：螞蟻金服不想控股德邦 事關其核心資産安全

　　參股德邦基金後，根據《公開募集證券投資基金管理人管理辦法》對"一參一控"的限制，螞蟻金服面臨著選擇：是繼續增持直到控股德邦基金，還是仍然尋求控股天弘？

　　一位資深基金公司電子商務負責人認為，由於預留了60%控股權的可能，這一點引發業界猜想，認為螞蟻金服可能要換掉現在餘額寶對接的天弘基金。

　　他認為，螞蟻金服最核心的資産是支付寶，支付寶最核心的資産是核心賬戶體系，而核心賬戶體系的底層是餘額寶。如果不能控股天弘基金，意味著其核心資産將存在巨大的潛在風險。

　　他分析説，螞蟻金服並不太想真正控德邦基金，有三點原因：首先，和天弘基金合作已經度過磨合期，雙方溝通已非常深入；其次，天弘基金的網際網路基因領先於其他基金公司，投研、市場、法務等各個部門都已融入了網際網路思維；最後，天弘基金的管理團隊實力要強于德邦基金，兩者運營和管理水準都不在一個級別。

　　另一位接受採訪的網際網路金融人士認為，不能控股天弘而控股德邦也有可能，而屆時把餘額寶對接的貨幣基金改為所控股德邦基金旗下貨幣基金也並非沒有可能。

　　業界普遍認為，螞蟻金服入股德邦基金是一石二鳥，進可攻退可守。

　　對於螞蟻金服來説，如果再增持德邦基金30%股權，直接收購二股東浙江土産畜産進出口集團20%股權、三股東裝備製造業公司西子聯合控股有限公司10%股權的可能性很大，最終可能形成和德邦證券兩家持股的格局。

　　猜想三：馬雲和郭廣昌誰控股不重要

　　公開資料顯示，德邦基金的實際控制人郭廣昌與螞蟻金服的實際控制人馬雲的關係不一般。不過，親兄弟明算賬，德邦基金的控股權到底落在誰手上也引人關注。

　　螞蟻金服之所以要控股天弘基金，主要原因是餘額寶龐大的用戶群和交易量，而螞蟻金服入股德邦基金的目的尚未可知，因此，是否要控股還要看兩者之間究竟要進行怎樣的合作。

　　事實上，復星集團早已參股螞蟻金服的旗下公司。公開資料顯示，浙江網商銀行股份有限公司隸屬螞蟻金服旗下，復星持有25%股份，為第二大股東，僅次於第一大股東螞蟻金服的30%。另據媒體報道，復星集團也是阿裏小貸的發起股東，而阿裏小貸是螞蟻金服旗下螞蟻小貸的前身。

　　分析人士認為，對於復星集團和螞蟻金服來説，誰控股德邦基金其實並不重要，重要的是利益如何捆綁。螞蟻金服既做技術金融資訊和數據的服務，又參與産品線的開發和運營。只要螞蟻金服入股的公司都使用它的網際網路技術，就意味著它能完全控制這家公司。

　　猜想四：德邦新業務模式有三種

　　入股德邦基金之後，如何開展相關的業務備受矚目。

　　德邦新業務有三種可能：第一種可能是借助德邦基金子公司快速推進原有的小貸資産證券化業務。

　　資産證券專家宋光輝對中國基金報記者表示，2014年底資産證券化備案制正式推出，這為螞蟻小貸業務打通完整渠道提供了基礎。他分析説，螞蟻小貸的業務未來有可能通過基金子公司包裝成標準化證券，成為資産支援證券（ABS）備案後在交易所掛牌上市交易，這類産品如果期限設計在一年以內，可以成為貨幣基金的投資標的。

　　第二種可能的業務是通過子公司開拓農村市場。

　　螞蟻金服目前的定位是平臺、農村和國際化，而德邦基金子公司德邦創新資本在農村項目上頗有優勢，其美麗鄉村類信託産品曾受到業界關注。不過，這一點的合作空間有待觀察，因為兩者的訴求不在一個數量級上。

　　一位基金高管提出了第三種可能，即螞蟻金服或發力基於大數據的客戶賬戶定制。

　　他認為，擁有1.5億用戶的餘額寶如何開發存量客戶一直深受業界關注，通過大數據為存量客戶分層，將高端客戶轉到德邦基金，提高服務品質的同時，也可以提供更多的定制化産品，而且，這樣做可以繞開銀行對餘額寶資金轉賬額度的限制。

　　也有分析人士指出，入股德邦基金是螞蟻金服的戰略考慮，其眼光並不僅僅局限于基金行業。